20 марта 2026 г. Совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на 50 базисных пунктов — до 15,00% годовых. Регулятор констатировал приближение экономики к траектории сбалансированного роста. В феврале наблюдалось ожидаемое замедление роста цен после временного ускорения в январе. Устойчивые показатели инфляции по оценкам ЦБР остаются в диапазоне 4 – 5% в годовом выражении. При этом регулятор отметил существенный рост неопределенности внешних условий, что обуславливает сохранение осторожного подхода к ДКП.

Банк России будет оценивать возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на предстоящих заседаниях с учетом устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также рисков внешнего и внутреннего характера. Согласно прогнозу, при текущей денежно-кредитной политике годовая инфляция снизится до 4,5 – 5,5% в текущем году: во втором полугодии приблизится к 4% и достигнет целевого уровня в 2027 году и сохранится на цели в последующие периоды. Регулятор отметил, что при том, что денежно-кредитные условия несколько смягчились и процентные ставки снизились в большинстве сегментов финансового рынка, однако неценовые условия кредитования сохраняют жесткость.

Регулятор исходит из объявленных параметров бюджетной политики, которая на среднесрочном горизонте будет способствовать замедлению инфляции. В случае их изменения может потребоваться корректировка денежно-кредитной политики.

Данное заседание не являлось опорным, в связи с чем макроэкономические прогнозы не подверглись пересмотру. На предыдущем февральском заседании Банк России уточнил прогноз средней ключевой ставки на 2026 г. — до 13,5 – 14,5% (ранее 13,3 – 15,0%), на 2027 г. повысил до 8,0 – 9,0% (ранее 7,5 – 8,5%) и сохранил на 2028 г. на уровне 7,5 – 8,5%. При благоприятном сценарии ожидается уровень ключевой ставки на конец 2026 г. в диапазоне 11,00–11,50%, в базовом — 11,50–12,00%, в жестком — 12,50–13,00%.

В связи со снижением ключевой ставки, мы уточнили наши прогнозы доходности операций с ОФЗ в текущем году и выделили наиболее перспективные с точки зрения вложений гособлигации. По нашим оценкам, в рамках базового сценария наиболее привлекательными выглядят по доходности операций выглядят на текущий момент инвестиции в "длинные ОФЗ" с погашением в 2038 и 2040 гг. (см. ниже Таблицу с наиболее доходными ОФЗ и График с двумя сценариями "кривой ОФЗ").