Спрос почти в три раза превысил ограниченное предложение ОФЗ-ИН

Комментарий к аукциону по ОФЗ, состоявшемуся 06 октября 2021г.

На аукционе 6 октября инвесторам был предложен единственный новый выпуск ОФЗ-ИН серии 52004 в объеме 10 млрд 58,400 млн руб. по номинальной стоимости. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ИН 52004 является 8 сентября 2021г., погашение запланировано на 17 марта 2032 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 250 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению объем составляет тот же объем. Номинал ОФЗ-ИН ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом, и на дату расчетов (четверг, 7 октября) составляет 1 005,84 руб. Дебютный аукцион по размещению ОФЗ-ИН 52004, который был запланирован на 8 сентября, не состоялся по техническим причинам. При этом Минфин сообщил, что результаты сбора заявок на аукционе по размещению ОФЗ-ИН не могут быть рассмотрены по техническим причинам ввиду отображения в реестре заявок индексируемой номинальной стоимости облигаций на дату, не соответствующую дате расчетов.

На аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52004 спрос составил около 28,858 млрд руб., превысив почти в 2,9 раза предложенный к размещению объем. Удовлетворив в ходе аукциона 23 заявки, Минфин РФ разместил облигации практически в полном объеме предложения (без 4 облигаций). Цена отсечения была установлена на уровне 94,8000% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 94,9477% от номинала.

По итогам сентября 2021г. средняя доходность ОФЗ-ПД выросла на 38 б.п., при этом максимальное повышение в пределах 49-61 б.п. было зафиксировано по выпускам со сроком обращения до 1,5 лет и в пределах 36-49 б.п. по выпускам со сроком обращения 1,5-7,5 лет, а на дальнем конце кривой рост доходности составил 22-31 б.п. В первые три торговых дня октября снижение цен не только продолжилось, но и ускорилось, что привело к повышению доходности в среднем по рынку на 18 б.п. (и до 23-26 б.п. по отдельным бумагам, в т.ч. и на дальнем конце "кривой", где доходность десяти и двадцатилетних бумаг достигла 7,52% и 7,84% годовых). Среди причин существенного ухудшения конъюнктуры рублевого долгового рынка можно выделить как внешние, так и внутренние факторы.

Среди внешних факторов можно назвать, прежде всего, возможность введения новых санкций со стороны США, которые могут запретить американским инвесторам покупать российский госдолг и на вторичном рынке. Кром того, рост ставок 10-и летних UST "давит" на все мировые долговые рынки, и прежде всего, на рынки развивающихся стран. К внутренним факторам давления можно отнести: ускорение инфляции и рост вероятности на этом фоне повышения ключевой ставки Банком России на ближайшем и следующем заседаниях на 25 или 50 б.п., с выходом ее на уровень 7,25-7,75% к концу года. На фоне неблагоприятной конъюнктуры Минфин РФ вновь отказался от размещения ОФЗ-ПД, предложив инвесторам новый выпуск ОФЗ-ИН в ограниченном объеме, спрос со стороны инвесторов превысил который почти в три раза. Минфин реализовал свое предложение практически в полном объеме, но для этого пришлось предоставить инвесторам "премию" по цене, оцениваемую нами на уровне 0,5-0,7 п.п.

По итогам размещения первого аукционного дня в октябре т.г. Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 10,058 млрд руб., выполнив на 1,93% план привлечения на рынке ОФЗ в VI квартале 2021г., который был установлен на уровне 520 млрд руб. Таким образом, по плану еженедельно необходимо привлекать ОФЗ на сумму порядка 43,333 млрд руб., а с учетом прошедшего аукциона этот объем увеличился на 7,0% до 46,4 млрд руб. Скорректированный (с учетом фактического привлечения в первых трех и плана на четвертый квартал) годовой план, который оценивается в размере 2 909,625 млрд руб., по итогам прошедших с начала года размещений исполнен на 82,47%.