Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: —прос на ќ‘«-ѕ  стал рекордным за всю историю


[10.07.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: спрос на ќ‘«-ѕ  стал рекордным за всю историю

Ќа вторичном рынке ќ‘« преимущественно наблюдалс€ рост цен после их более двухнедельного снижени€. Ќа дебютном аукционе по размещению ќ‘«-ѕ  был зафиксирован рекордный за всю историю спрос, который был удовлетворен менее чем на 25%. Ќа рынке корпоративных облигаций активность сохран€етс€ на умеренном уровне. —убъекты –‘ стали более регул€рно выходить на первичный рынок облигаций.

÷ены на нефть, достигнув в среду на текущей неделе своих локальных максимумов, в четверг начали свое снижение, которое продолжаетс€ и в п€тницу на фоне роста числа заболеваний коронавирусом в —Ўј и р€де других стран, что вновь вызывает сомнение в восстановлении спроса на нефть и нефтепродукты в ближайшее врем€ и среднесрочной перспективе. ѕо итогам недели цена нефти марки Brent может продемонстрировать снижение пор€дка 3,4%, после роста на 4,2% на предыдущей неделе.

— середины недели рубль дорожал два дн€ подр€д, отыгрыва€ потери, понесенные в конце июн€ и в начале июл€ вслед за валютами развивающихс€ рынков и ценами на государственные облигации –‘.  урс доллара, превышавший в понедельник 72 рубл€, снизилс€ до 70, 5 рубл€ к 16:00 торговой сессии четверга, а затем вновь начал расти и к 13:00 п€тницы превысил 71,2 рубл€. ¬еро€тной причиной такой динамики российской валюты стало резкое снижение нефт€ных цен, которые до этого были относительно стабильны и могли поддерживать рубль.

Ѕанк –оссии в рамках упреждающих мер по снижению волатильности продал на внутреннем рынке валюту с расчетами 9 июл€ на сумму 5,6 млрд руб. — 5 июн€ по 7 июл€ ежедневные объемы продаж составл€ли в среднем 10,215 млрд руб. —огласно сообщению ћинфина –‘, с 8 июл€ по 6 августа т.г. ÷Ѕ –‘ от его имени реализует на рынке иностранную валюту из ‘ЌЅ на сумму 125,6 млрд рублей. Ёто денежные средства, которые федеральный бюджет недополучит от сырьевых корпораций относительно заложенного в законе объема нефтегазовых доходов.

— начала июл€ т.г. по нашим расчетам на основе данных Ќ–ƒ, объем вложений в ќ‘« инвесторов - нерезидентов снизилс€ на 11,5 млрд руб., а их дол€ на 0,32%.

«а последние две недели июн€ и три торговых дн€ июл€ доходность ќ‘« выросла в среднем по рынку на 35 б.п., а по средне- и долгосрочным выпускам - в пределах 43-53 б.п. ѕричин негативной динамики несколько, а среди основных можно назвать: намерени€ ћинфина –‘ по увеличению эмиссии ќ‘« в текущем году и озвученный на прошлой неделе план на третий квартал с рекордным объемом в 1 трлн руб., усиление антироссийской санкционной риторики в —Ўј, ослабление российского рубл€, который вернулс€ к уровню начала ма€ т.г. ¬о вторник после сообщени€ о том, что в ближайшую среду ќ‘«-ѕƒ размещатьс€ не будут, доходность гособлигаций перешла к снижению, которое продолжилось в среду и в течение практически всего четверга. ¬ результате по итогам торгов во вторник – четверг доходность ќ‘« снизилась на 20 б.п., отыграв назад более половины роста. —нижение цен на нефть и очередное ослабление рубл€, а также ускорение инфл€ции в первую неделю июл€ до 0,3 п.п. после 0,2 п.п. по итогам всего июн€ привели к развороту движени€ цен и на рынке ќ‘«, в результате которого к 15:00 мск п€тницы доходность гособлигаций повысилась в среднем на 4 б.п. по сравнению с минимальным уровнем четверга.

ѕо нашим оценкам, на рынке рублевых облигаций (прежде всего, ќ‘«) в ближайшие две недели разнонаправленное движение ставок сохранитс€, обеспечива€ в целом боковой тренд. ќчевидно, что только решени€ Ѕанка –оссии по денежно–кредитной политике и более четкие прогнозы по инфл€ции, экономике и т.п. могут придать определенное направление в движении рублевого облигационного рынка в кратко- и среднесрочной перспективе.

Ќа аукционе 08 июл€, который, безусловно, можно назвать главным событием недели, инвесторам был предложен шестилетний выпуск ќ‘«-ѕ  29014 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в данном выпуске. ќбъем удовлетворени€ за€вок на аукционе определ€етс€ ћинфином –‘ исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности. Ќачалом обращени€ ќ‘«-ѕ  29014 €вл€етс€ 13 ма€ 2020г., погашение запланировано на 25 марта 2026 года.  упонный доход рассчитываетс€ исход€ из среднего значени€ ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных дней. ќбъ€вленный объем выпуска 450 млрд руб., доступный остаток к размещению составл€ет 450 млрд руб. по номинальной стоимости. Ќа сегодн€шний день Ќ ƒ составил 0,86 руб., что соответствует ставке второго купона (начало купонного периода с 1 июл€ 2020г.) в размере 4,34% годовых.

¬ течение двух предыдущих недель аукционы по размещению ќ‘«-ѕƒ проходили на фоне слабого интереса со стороны инвесторов, который, очевидно, в преддверие предсто€щих в эту среду размещений не увеличилс€, суд€ по ситуации на вторичном рынке. ¬месте с тем, спрос на последних аукционах по ќ‘«-ѕ , которые состо€лись 10 и 30 июн€, составил около 154 и 134 млрд руб. соответственно. ѕравда, эмитент удовлетворил всего 2,6% и 12,4% от объема за€вок, отсека€ большую часть "агрессивных" за€вок. ¬еро€тно, этим и обусловлен выбор эмитента: провести дебютный аукцион по размещению нового выпуска ќ‘«-ѕ  29014, шестилетний срок которого позволил эмитенту проводить более гибкую ценовую политику. “ем не менее, несмотр€ на рекордный за всю историю спрос, составивший около 265 млрд руб. (что на 42% выше предыдущего максимума, который был зафиксирован в мае 2019г.), ћинфин –‘ не стал снижать цену отсечени€ более чем на 1,5% от номинальной стоимости, удовлетворив менее четверти объема за€вок инвесторов.

ѕо итогам одного аукциона в июле ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 64,32 млрд руб., выполнив на 6,43% план привлечени€ на рынке ќ‘« во III квартале т. г., который был установлен на уровне 1 000 млрд руб. “аким образом, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ќ‘« составл€ет 1 670,643 млрд руб., что составл€ет 75,94% от плана трех кварталов (или 64,1% плана с учетом фактических размещений в первом и втором кварталах).

ѕервичные размещени€ среди корпоративных и субфедеральных заемщиков проход€т, однако их немного. ¬о вторник прошел book-building нового выпуска ќ√ -2, вчера собирали книги за€вок инвесторов ћосковска€ область и √идромашсервис, сегодн€ – ярославска€ область.

ћосковска€ область в результате многократного снижени€ индикативного диапазона купонной ставки закрыла книгу на 5-летний выпуск номинальным объемом 14 млрд руб. со ставкой ежеквартального купона на 25 б.п. ниже нижней границы маркетируемого диапазона купона – 5,75% при первоначально озвученном диапазоне купона 6,00-6,10%. —тавка соответствует доходности к погашению 5,88% годовых и спрэду к доходности госбумаг 101 б.п. при дюрации выпуска 3,65г.

ярославска€ область сегодн€ в ходе book-building выпуска объемом 4 млрд руб. и сроком обращени€ 5,9 года снижала диапазон купона трижды: с первоначальных 6,30-6,40% до финального 6,0% (доходность к погашению составила 6,12%, спрэд над G-кривой 129 б.п., дюраци€ 3,4г.).

Ќа рынок публичного долга в ближайшие недели выйдут ћќЁ , –—’Ѕ, ј‘  —истема, ћаксима“елеком (дебют) и —овкомбанк Ћизинг. 

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов