Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: —нижение доходности на рынке рублевых облигаций возобновилось на фоне новостей от ÷Ѕ –‘


[15.05.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: снижение доходности возобновилось на фоне новостей от ÷Ѕ –‘

Ѕоковое движение, которое наблюдалось в конце апрел€ и первых числах ма€, сменилось ростом цен ќ‘« после выступлени€ главы Ѕанка –оссии в п€тницу, в котором было, в частности, сказано о возможном рассмотрении вопроса об увеличении шага снижени€ ключевой ставки на 100 б.п. и скором начале долгосрочных операций –≈ѕќ. Ќа последних аукционах по размещению ќ‘« был зафиксирован четвертый в истории рынка объем размещени€ при крайне высоком спросе. Ќа первичном рынке корпоративных облигаций также начинает расти активность после "праздничной" паузы.

— начала ма€ и вступлени€ в действие сделки ќѕ≈ + котировки фьючерсов на нефть марки Brent закрепились в узком диапазоне $29-$30 за баррель. ѕоддержку ценам на нефть оказывают новости, как о снижении добычи, так и возможном повышении спроса. ѕо данным ћеждународного энергетического агентств (ћЁј), коллапс нефт€ных цен вынудил мировых производителей нефти останавливать добычу быстрее, чем кто-либо предполагал, к апрелю страны не-ќѕ≈  во главе с —Ўј и  анадой снизили добычу более чем на 3 млн б/с по сравнению с началом года. ѕри этом предложение нефти в мире в мае по оценке ћЁј снизитс€ на 12 млн баррелей в сутки - до 88 млн б/с при условии полного выполнени€ сделки ќѕ≈ + и с учетом падени€ производства в других странах. “акже ћЁј прогнозирует в майском отчете, что мировой спрос на нефть во втором квартале т.г. может упасть на 19,9 млн б/с - до 79,3 млн б/с, что на 3,2 млн б/с меньше, чем в прогнозе прошлого мес€ца. ѕо данным ћинфина –‘, средн€€ цена на нефть марки Urals в €нваре-апреле 2020 года сложилась в размере $41,04 за баррель (в €нваре-апреле 2019 года - $65,18 за баррель), а средн€€ цена в апреле 2020 года сложилась в размере $18,22 за баррель, что в 3,9 раза ниже, чем в апреле 2019 года ($71,54 за баррель).

¬ конце апрел€ на фоне дорожающей нефти рубль начал уверенно укрепл€тьс€, достигнув уровн€ 72,7263 руб. за доллар (официальный курс на 1 ма€). Ќа фоне стабилизации нефт€ных цен в начале ма€ доллар торговалс€ в относительно узком диапазоне 72,7-74,1 рублей. ќ снижении давлени€ на рубль свидетельствует и снижение объема продаж на первой неделе ма€, который снизилс€ до 14,7-14,8 млрд руб., а в начале текущей недели до 11,4 млрд рублей. Ќапомним, что в конце апрел€ объем продаж валюты составл€л пор€дка 20,1-20,4 млрд руб. в день. 

¬ течение первых семи дней ма€ по нашим расчетам на основе данных Ќ–ƒ, объем вложений в ќ‘« инвесторов - нерезидентов снизилс€ более чем на 17,7 млрд руб., но по итогам торгов с 8 по 12 ма€, когда возобновилс€ рост цен ќ‘«, увеличилась на 18,18 млрд руб.

¬ыступление главы Ѕанка –оссии в п€тницу, 8 ма€, было позитивно восприн€то участниками долгового рынка. ¬ ходе онлайн пресс-конференции было сказано, что Ѕанк –оссии на апрельском заседании рассматривал шаг снижени€ ключевой ставки в 100 базисных пунктов (б.п.) и допускает, что "если ситуаци€ будет развиватьс€ как сейчас, вариант снижени€ на 100 б.п. также будет рассматриватьс€, безусловно, в числе других альтернатив".  роме того, было сказано, что Ѕанк –оссии вводит операции –≈ѕќ на мес€ц и год, первый аукцион годового –≈ѕќ планируетс€ в конце июн€, мес€чного - в конце ма€, ставка по годовому –≈ѕќ будет плавающей, а залогом могут быть как старые, так и новые выпуски ќ‘«, а также облигации субъектов –оссийской ‘едерации, муниципальных образований с наивысшим кредитным рейтингом по национальной шкале.

¬ результате после бокового тренда, наблюдаемого в конце апрел€ и в первых числах ма€, по итогам трех последних торговых дней снижение доходности ќ‘« снизилась в среднем на 25 б.п., а по выпускам со сроком обращени€ от 1,5 до 6,5 лет - в пределах 30-40 б.п.

Ќа аукционах 13 ма€ инвесторам были предложены два выпуска ќ‘«-ѕƒ среднесрочной серии 26229 и долгосрочной серии 26233 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в каждом выпуске. ќбъем удовлетворени€ за€вок на каждом аукционе определ€лс€ ћинфином –‘ исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

”лучшение настроений инвесторов нашло свое отражение и на результатах состо€вшихс€ 13 ма€ аукционов: объем общего спроса превысил 202 млрд руб., а объем размещени€ – 128 млрд руб. (четвертый показатель за всю историю рынка) при минимальном уровне средневзвешенной доходности, котора€ была на 1 б.п. ниже уровн€ рынка. ѕри размещении среднесрочного выпуска ќ‘«ѕƒ 26229 спрос составил около 142 млрд руб., что на 6% превысило объем доступных к размещению остатков. ћинфин –‘ разместил облигации на сумму около 91,9 млрд руб., удовлетворив 64,8% от объема спроса. —редневзвешенна€ доходность сложилась на уровне 5,41%, что на 1 б.п. ниже среднего уровн€ вторичных торгов накануне и на 58 б.п. ниже доходности предыдущего аукциона, который состо€лс€ 22 апрел€ т.г. ќбъем дебютного размещени€ 15-и летнего выпуска ќ‘«-ѕƒ был скромнее – пор€дка 36,2 млрд при спросе около 60,3 млрд руб. —редневзвешенна€ доходность сложилась на уровне 6,16% годовых, что на 1 б.п. ниже наших оценок справедливого уровн€ доходности нового выпуска с учетом структуры выпуска, ставок купонов и сроком до погашени€ выпуска, а также текущих ставок на соответствующем отрезке "кривой" доходности ќ‘«. 

ѕо итогам аукционов в апреле и единственного аукционного дн€ в мае ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 466,788 млрд руб., выполнив на 77,8% план привлечени€ на рынке ќ‘« во II квартале т.г., который был установлен на уровне 600 млрд руб. “аким образом, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ќ‘« составл€ет 948,089 млрд руб., что составл€ет 79,01% от плана двух кварталов.

Ќапомним, что согласно ‘едеральному бюджету на 2020 год, объем чистых заимствований должен был составить пор€дка 1 740,2 млрд руб. — учетом погашений обращающихс€ государственных ценных бумаг общий объем размещений на текущий год должен был составить пор€дка 2,3 трлн руб. Ќаиболее веро€тно, что на фоне роста дефицита бюджета ћинфин –‘ сохранит высокие объемы размещени€, которые могут существенно превысить квартальный план, пользу€сь благопри€тным моментом восстановлени€ спроса на российские активы как со стороны российских банков, так со стороны иностранных инвесторов в рамках интереса к активам стран "emerging markets". ѕо словам первого вице-премьера јндре€ Ѕелоусова, федеральному бюджету в 2020 году могут потребоватьс€ дополнительные заимствовани€ на сумму 1,5-2 трлн рублей, которые "так или иначе, в значительной степени л€гут на баланс банков". “аким образом, суммарный объем заимствовани€ в 2020г. на рынке ќ‘« может составить пор€дка 4,0-4,5 трлн руб.

Ќа первичном рынке долга в корпоративном сегменте в течение прошедшей недели особой активности не наблюдалось. “олько ѕјќ "ћ“—" провело технические размещени€ на ћосковской бирже двух выпусков, по которым book-building проходил в конце апрел€. ѕри этом ближайшие дни обещают быть насыщенными: сегодн€ собирают книги инвесторов Ћента, в ближайшее врем€ после долгого перерыва вернутс€ на рынок с займами јэрофлот и ј  јЋ–ќ—ј, планируютс€ размещени€ облигаций, –осагролизинга (дебют) и ≈јЅ–.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов