Самая "длинная" ОФЗ-ПД показала максимальную доходность с начала года

Комментарий к аукционам, прошедшим 31 мая 2023г.

На аукционах 24 мая инвесторам были предложены выпуска ОФЗ-ПД серии 262238 и выпуск ОФЗ-ПК серии 29024 в объеме доступных к размещению остатков в каждом выпуске. Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26238 является 16 июня 2021г., погашение запланировано на 15 мая 2041 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,10% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению объем составляет порядка 107,563 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 17 мая 2023г., при спросе, составившем порядка 12,5 млрд руб. (23% от доступных остатков), выпуск был размещен в объеме порядка 6,1 млрд руб. (16% от доступных остатков и 494% от спроса) при средневзвешенной доходности 10,83% годовых, которая предполагала "премию" порядка 4 б.п. к уровню вторичного рынка.

Началом обращения ОФЗ-ПК 29024 является 3 мая 2023г., погашение запланировано на 18 апреля 2035 года. Купонный доход по облигациям рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных дней. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб., доступный к размещению остаток – 674,499 млрд руб. На предыдущем аукционе, который состоялся 3 мая 2023г., при спросе, составившем порядка 261 млрд руб. (35% от доступных остатков), выпуск был размещен в объеме порядка 75,5 млрд руб. (10% от доступных остатков и 29% от спроса) при средневзвешенной цене 96,5693% от номинала.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26238 спрос составил около 30,953 млрд руб. или 28,4% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив на МБ 62 заявки, Минфин РФ разместил облигации в объеме 19 млрд 406,102 млн руб. (18,0% от доступных остатков и 63,4% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 72,1750% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 72,2279%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 10,87% годовых. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 10,81% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 10,84% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности в размере 3 б.п. к уровню вторичного рынка накануне.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПК 29024 спрос составил около 144,980 млрд руб. или 28,4% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив на МБ 47 заявок, Минфин РФ разместил облигации в объеме порядка 49 млрд 905,309 млн руб. (18,0% от доступных остатков и 29,6% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 96,3515% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,2620% от номинала, что соответствует дисконту по цене в пересчета на срок обращения в размере 0,31 п.п. (на предыдущем аукционе он составлял 0,30 и 0,29 п.п.) соответственно. 

На вторичном рынке на прошедшей неделе сохранилось разнонаправленное движение цен различных выпусков гособлигаций на фоне восстановления объема торгов, среднедневное значение которого приблизилось к средним уровням в марте – апреле т.г. Доходность в среднем по рынку ОФЗ на закрытие вчерашних торгов снизилась на 1 б.п., при этом изменение доходности по бумагам со соком обращения до 1,5 лет составило в пределах от -31 до +20 б.п., доходность среднесрочных выпусков преимущественно снизилась в пределах 2-10 б.п. По самым долгосрочным выпускам наблюдалось изменение доходности в пределах от -1 до +2 б.п.

По итогам двух аукционов при общем спросе 83,1 млрд руб., который был на 27% ниже уровня недельной давности, было размещено облигации на общую сумму порядка 63,61 млрд руб., что на 25% ниже показателя предыдущих размещений. При этом эмитент, предоставив инвесторам "премию" по более "короткому" выпуску на уровне 5 б.п., практически отказался ее предоставлять по долгосрочному выпуску, отсекая 2/3 заявок.

По итогам восьми состоявшихся в апреле и мае т.г. аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 536,284 млрд руб., обеспечив на 63,09% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в II квартале 2023г., который был установлен на уровне 850 млрд руб. Согласно первоначальному графику проведения аукционов во втором квартале 2023г объем, который необходимо было размещать еженедельно, составлял порядка 70,8 млрд руб. После прошедших с начала квартала аукционов необходимый объем размещения в течение оставшихся четырех аукционных дней вырос на 10,7% до 78,4 млрд руб.