Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: –ынок рублевых облигаций: снижение доходности существенно замедлилось


[16.11.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: снижение доходности существенно замедлилось

Ќа вторичном рынке рублевых облигаций на прошедшей неделе повышение цен сменилось их боковым движением на фоне ослаблени€ рубл€ и снижени€ нефт€ных цен, которые, правда, сохранили положительные изменени€ по итогам недели в целом. Ќа первичном рынке ќ‘« снижение спроса не помешало эмитенту перевыполнить квартальный план за полтора мес€ца. Ќа первичном рынке субфедеральных облигаций активность начала повышатьс€, а корпоративные заемщики сохран€ют паузу.

÷ены на нефть марки Brent в первой половине прошедшей недели уверенно росли, достигнув в среду своего локального максимума на уровне $43,8 за баррель, на фоне укреплени€ ожиданий победы демократов на президентских выборах —Ўј, а также ожиданий, что страны ќѕ≈ + продл€т действующие ограничени€ на добычу и, возможно, даже примут решение о дополнительном сокращении производства нефти. ќднако в четверг - п€тницу вновь усилились опасени€ по поводу снижени€ спроса на фоне сохранени€ большого числа заболеваемости коронавирусом во многих странах мире. ѕри этом ћеждународное энергетическое агентство (ћЁј) и ќѕ≈  ухудшили свои прогнозы спроса на нефть в 2020 году, а ћЁј считает также маловеро€тным рост нефт€ного спроса изза вакцины до конца следующего года. Ќа окончание торговой сессии в п€тницу цена нефти марки Brent составила $42,78 за баррель, показав позитивную динамику вторую неделю подр€д, повысившись на 8,4% с 5,3% на предыдущей неделе.

ƒинамки на валютном рынке практически в полной мере повтор€ла ситуацию на нефт€ном рынке. ¬ начале прошедшей недели наблюдалось резкое укрепление курса рубл€ на фоне роста аппетита к риску инвесторов на всех мировых рынках. ¬ результате по итогам утренних торгов в среду официальный курс доллара был установлен на уровне 76,2075 руб., который в последний раз наблюдалс€ в начале третьей декады сент€бр€. ќднако в дальнейшем рубль стал слабеть на фоне развернувшихс€ вниз нефт€ных котировок и некоторого охлаждени€ "аппетита к риску" у глобальных инвесторов. ѕо итогам утренних торгов в п€тницу официальный курс доллара был установлен на уровне 77,3262 руб., что на 0,8 рубл€ выше официального курса закрыти€ предыдущей недели.

¬ начале прошедшей недели объем ежедневных продаж Ѕанком –оссии иностранной валюты снизилс€ до 6,4 млрд руб. 9,6-10,0 млрд руб. на предыдущей неделе. Ѕолее низкий уровень продаж св€зан с тем, что продажи из ‘онда национального благососто€ни€ (‘ЌЅ) от имени ћинфина –‘ в рамках бюджетного правила с 9 но€бр€ до 4 декабр€ снижены до 2,4-2,5 млрд руб. в день против 5,6-5,7 млрд руб. в день, которые продавались с 7 окт€бр€ до 6 но€бр€. ѕри этом сохран€ютс€ начавшиес€ с 1 окт€бр€ продажи иностранной валюты, оставшейс€ от сделки по продаже ѕјќ —бербанк в размере 2,9 млрд руб. в день, которые с 26 окт€бр€ были увеличены до 4 млрд рублей в день в рамках конвертации средств ‘онда национального благососто€ни€ (‘ЌЅ) на покупку акций јэрофлота. ¬ результате с начала но€бр€ объем продаж иностранной валюты Ѕанком –оссии составил 54,7 млрд руб., что в 2 раза больше, чем за аналогичный период в окт€бре.

¬ понедельник на рынке ќ‘« продолжилось повышение цен, которое началось во второй половине предыдущей неделе на фоне роста аппетита к риску инвесторов во всем мире. ќднако в дальнейшем была зафиксирована небольша€ коррекци€ во вторник и переход цен в боковое движение, которое сохранилось до конца прошедшей недели. ѕри этом на динамику цен не оказало какого – либо вли€ни€ за€вление главы Ѕанка –оссии (в ходе выступлени€ в среду на совместном заседании профильных комитетов √осдумы по ќсновным направлени€м денежно-кредитной политики на 2021-2023 годы) о сохранении у Ѕанка –оссии пространства дл€ см€гчени€ денежно-кредитной политики, так как среднесрочные дезинфл€ционные риски со стороны спроса превалируют.

ѕо итогам биржевых торгов за прошедшую неделю средневзвешенна€ доходность ќ‘« в среднем по рынку снизилась на 7 б.п., при этом доходность отдельных средне- и долгосрочных выпусков со сроком обращени€ от 3 до 10 лет снизилась в пределах 8-11 б.п. ћаксимальное снижение на 56 б.п. было зафиксировано по новому выпуску ќ‘«-ѕƒ 26235, больша€ часть которого произошла в п€тницу при минимальных объемах сделок. ƒоходность дес€тилетних облигаций на закрытие недели составила 5,81% годовых (снижение на 6 б.п. за неделю), а самого долгосрочного выпуска (с погашением в марте 2039г.) составила 6,28% годовых (-2 б.п.).

Ќа рынке субфедеральных облигаций движение цен на прошедшей неделе имело разнонаправленную динамику. ¬ результате индекс средневзвешенной доходности субфедеральных облигаций ћосковской биржи не изменилс€ и осталс€ на уровне 5,82% годовых (при дюрации 2,66 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 112 б.п., что на 2 б.п. выше уровн€ недельной давности). Ќа рынке корпоративных облигаций движение цен на прошедшей неделе имело позитивную динамику, правда, было не такое существенное как на рынке ќ‘«. »ндекс средневзвешенной доходности корпоративных облигаций ћосковской биржи снизилс€ по итогам недели на 5 б.п. до 6,04% годовых (при дюрации 2,55 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 137 б.п., который сузилс€ на 3 б.п.).

Ќа прошедшей неделе суммарный объем сделок на ћосковской бирже с рублевыми облигаци€ми составил 167,494 млрд руб., что было на 11,8% выше показател€ предыдущей недели. ѕри этом повышение активности было зафиксировано только в секторе корпоративных облигаций, объем сделок с которыми вырос на 114,5% и составил около 35,063 млрд руб. ќбъемы сделок с федеральными и субфедеральными облигаци€ми снизились на 0,6% и 7,1% до 129,7 и 2,7 млрд руб. соответственно.

Ќа аукционах 11 но€бр€ инвесторам были предложены два выпуска: п€тнадцатилетний ќ‘«-ѕƒ 26233 и новый ќ‘«-ѕ  серии 29020 в объемах остатков, доступных дл€ размещени€ в указанных выпусков. ќбъем удовлетворени€ за€вок на аукционе определ€етс€ ћинфином –‘, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

Ќесмотр€ на благопри€тную конъюнктуру вторичного рынка, аукцион по размещению ќ‘«-ѕƒ прошел традиционно дл€ последнего времени: при низком спросе, 31% которого был отсечено эмитентом, а дл€ размещени€ была предоставлена инвесторам "преми€" пор€дка 4 б.п. по средневзвешенной цене. Ќа аукционе по размещению ќ‘«-ѕ  объем спроса со стороны инвесторов и объем размещени€ стали шестым результатами за всю историю. ѕравда, объем спроса составил всего около 87% от доступных остатков против 99-105% в течение трех недель ранее, а объем удовлетворени€ спроса – всего 75,4% против 93% в среднем за последние полтора мес€ца. ¬ услови€х досрочного перевыполнени€ квартального плана ћинфин отсек часть наиболее агрессивных за€вок, ограничив "премию" дл€ инвесторов, котора€ оцениваетс€ нами в виде дисконта от справедливой цены на уровне 0,25 п.п. по средневзвешенной и 0,30 п.п. по цене отсечени€ (против 0,39 и 0,45 п.п. неделей ранее). Ќа 8 крупных сделок объемом 10-21 млрд руб. по номинальной стоимости пришлось 50,6% от общего объема размещени€. ¬ то врем€ как на прошлом аукционе на 16 крупных сделок объемом 10-31 млрд руб. по номинальной стоимости пришлось 59% от общего объема размещени€.

ѕо итогам размещений шести аукционных дней в окт€бре и но€бре ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 2 243,099 млрд руб., выполнив на 112,15% план привлечени€ на рынке ќ‘« в IV квартале т.г., который был установлен на уровне 2 трлн руб. ¬месте с тем, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ќ‘« составл€ет 5 087,068 млрд руб., что составл€ет 121,12% от плана четырех кварталов в объеме 4,2 трлн руб. (или 105,0% от плана с учетом фактических размещений в первых трех кварталах в размере 4 843,968 млрд руб.).

— учетом результатов последних аукционов, ћинфин, очевидно, продолжит привлекать большие объемы заимствовани€ дл€ формировани€ "подушки безопасности" в услови€х роста неопределенности из-за второй волны пандемии коронавируса, но с предоставлением ограниченной "премии" и с отсечением "нерыночных" за€вок.

Ќа первичном рынке в субфедеральном сегменте наблюдаетс€ бум размещений, в корпоративном - пока активность не высока€. Ќа прошедшей неделе книги за€вок инвесторов собирали три области: —вердловска€ (11 но€бр€), ”ль€новска€ (12 но€бр€) и ћосковска€ (13 но€бр€), а также ћаксима“елеком (12-16 но€бр€).

—вердловска€ область (-/-/¬¬+/ј+(RU)/ruјј-) установила ставку 1 купона по выпуску объемом 8 млрд руб. и сроком обращени€ 7,02 года на уровне 6,25%, что соответствует доходности к погашению в размере 6,40% годовых (спрэд к G-кривой 114 б.п. при дюрации 4,24г.). “ехническое размещение на ћосковской бирже состоитс€ 18 но€бр€.

 нига за€вок инвесторов на новый выпуск ”ль€новской области (-/-/-/-/ru¬¬¬+) была закрыта с купонной ставкой на 20б.п. (6,25%) ниже нижней границы изначального диапазона 6,45-6,65% годовых. ƒоходность к погашению через 5 лет составл€ет 6,40% годовых (спрэд к госбумагам пор€дка 170б.п. при дюрации 2,62г.). “ехническое размещение на ћосковской бирже запланировано на 18 но€бр€.

ћосковска€ область (-¬а1/¬¬¬-/јј+(RU)/-) установила ставку 1 купона по 6-ти летним облигаци€м номинальным объемом 30 млрд руб. на уровне 5,95%, что соответствует доходности к погашению 6,08% годовых (спрэд к G-кривой 106 б.п при дюрации 3,91г.) ¬ ходе сбора книги за€вок эмитент трижды снижал диапазон первоначальной ставки купона. ¬ итоге финальна€ ставка купона установлена на 15 б.п. ниже нижней границы первоначального диапазона 6,10-6,20% годовых. “ехническое размещение на ћосковской бирже запланировано на 17 но€бр€.

¬ ближайшее врем€ на рынок выйдут Ќижегородска€ (книга 18 но€бр€) и ќмска€ (книга 19 но€бр€) области, ћ—ѕ Ѕанк (субординированный выпуск),  Ѕ –енессанс  редит, „“ѕ«, также о планах по размещению облигационных выпусков за€вл€ли –усска€ аквакультура, –ќ—ЌјЌќ и »—  ѕетро»нжиниринг.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов