Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: –ынок рублевых облигаций: демонстрирует разнонаправленное движение цен


[05.04.2021]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: демонстрирует разнонаправленное движение цен

»тоги недели: 29 марта – 2 апрел€ 2021г.

Ќа прошедшей неделе наблюдалось разнонаправленное движение цен рублевых облигаций, которое по итогам недели привело к повышению доходности по средне- и долгосрочным выпускам. ѕри этом на первичном рынке прошли рекордные по объему сделки с ќ‘«-ѕƒ. Ќа первичном рынке корпоративных облигаций продолжают проходить единичные сделки и сборы за€вок.

÷ены на нефть марки Brent на прошедшей неделе преимущественно снижались в ожидании заседани€ ќѕ≈ +, которое состо€лось в четверг, 1 апрел€. ќднако цены на нефть быстро восстановились после решени€ ќѕ≈ + о повышении добычи начина€ с ма€ т.г., которое стало свидетельством повышени€ оптимизма участников рынка относительного быстрого восстановлени€ мировой экономики. —траны ќѕ≈ + договорились увеличить добычу нефти в мае и июне по 350 тыс. баррелей в сутки (б/с), и еще на 440 тыс. б/с в июле. ¬ целом за май-июль ќѕ≈ + планирует выйти на уровни производства, которые планировались уже с €нвар€ т.г., а —аудовска€ јрави€ вернет на рынок 1 млн б/с своей нефти, добычу которой она добровольно ограничила. Ќа закрытие торгов в четверг (в п€тницу торги не проводились из-за праздничного дн€) цена нефти марки Brent составила $64,68 за баррель, повысившись на 0,2% за неделю.

ѕо нашим оценкам, средн€€ цена на нефть марки Brent в €нваре – марте 2021г. составила $61,31 за баррель, что на 21,0% выше средней цены за аналогичный период 2020г. ($50,65 за баррель). ѕо итогам марта т.г. средн€€ цена на нефть марки Brent составила $65,70 за баррель, что на 5,5% превысило среднюю цену за предыдущий мес€ц.

ѕо данным ћинфина –‘, средн€€ цена на нефть марки Urals в €нваре-марте 2021 года сложилась в размере $59,8 за баррель, что на 24,1% выше средней цены за аналогичный период 2020г. ($48,18 за баррель). —редн€€ цена на нефть марки Urals в марте 2021 года сложилась в размере $63,62 за баррель, что на 4,7% выше, чем в феврале т.г. ($60,78 за баррель).

¬ течение практически всей прошедшей недели рубль двигалс€ разнонаправленно, реагиру€ на внешние и внутренние факторы. ќднако с начала нового мес€ца началось его снижение, которое ускорилось в п€тницу на фоне низкой активности торгов из-за выходных дней во многих странах мира. ѕо итогам утренних торгов в п€тницу официальный курс доллара был установлен на уровне 76,0734 руб., что на 0,32 рубл€ выше официального курса закрыти€ предыдущей недели. ¬ последний раз такое существенное ослабление наблюдалось и рубль находилс€ на таком высоком уровне в начале феврал€ т.г. Ќа прошлой неделе ћинфин –‘ продолжил ежедневную покупку валюты в рамках бюджетного правила в объеме 6,7-6,8 млрд руб. в день, котора€ до 6 апрел€ должна составить 148,1 млрд руб. Ќа 31 марта объем покупки составил 121,6 млрд руб. с 5 марта, а начина€ с 15 €нвар€ было приобретено валюты на 274,0 млрд рублей.

¬ начале текущей недели повышение цен ќ‘« продолжилось, но существенно замедлилось, но уже во вторник вновь начали снижатьс€ после очередного резкого роста ставок UST и на других рынках госбумаг. ¬ среду цены российских гособлигаций пошли вверх на фоне рекордных объемов размещений ќ‘«-ѕƒ. ќднако оптимизм был не долгим, и уже в четверг вновь наметилось снижение котировок, которые в конце недели продемонстрировали разнонаправленное движение. ¬ результате по итогам недели рост средневзвешенной доходности в среднем по рынку ќ‘« за неделю составил 4 б.п., что было св€зано, прежде всего, с повышением в пределах 7-10 б.п. доходности большей части выпусков со сроком обращени€ более 7 лет. ¬ то врем€ как по некоторым более коротким выпускам доходность даже незначительно снизилась.

ѕо итогам марта повышение средней доходности ќ‘«-ѕƒ замедлилось до 30 б.п. против 50 б.п. в феврале т.г. ѕри этом снижение цен в среднем по рынку составило 1,13% против 2,27% в предыдущем мес€це т.г. —редн€€ цена ќ‘«-ѕ  выросла на 0,2%, а средн€€ цена ќ‘«-»Ќ снизилась на 1,23%.

ѕо итогам первых трех мес€цев 2021г. ќ‘« зан€ли 10-е место по повышению с начала года среди 10-и летних гособлигаций развитых и развивающихс€ стран и 15-е место среди наиболее доходных гособлигаций по абсолютному значению.

Ќа рынке субфедеральных корпоративных облигаций изменение ценовых индексов было незначительным и разнонаправленным. »ндекс средневзвешенной доходности субфедеральных облигаций ћосковской биржи снизилс€ на 2 б.п. до уровн€ 6,64% годовых (при дюрации 2,60 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 60 б.п., который сузилс€ на 3 б.п. за неделю). »ндекс средневзвешенной доходности корпоративных облигаций ћосковской биржи по итогам недели не изменилс€ и осталс€ на уровне 6,69% годовых (при дюрации 2,51 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 69 б.п., который сузилс€ на 1 б.п.).

Ќа прошедшей неделе суммарный объем сделок на ћосковской бирже с рублевыми облигаци€ми составил 189,812 млрд руб., что было на 31,6% ниже показател€ предыдущей недели. ѕри этом единственное снижение активности было зафиксировано в секторе федеральных облигаций, объем сделок с которыми снизилс€ на 47,0% до 127,015 млрд руб. ќбъемы сделок с субфедеральными и корпоративными облигаци€ми выросли на 11,1% и 66,9% до 1,135 и 61,662 млрд руб. соответственно.

ћарт стал самым активным мес€цем с начала года по суммарному объему сделок на московской бирже с рублевыми облигаци€ми, который вырос на 37,1% по сравнению с февралем т.г. до 862,3 млрд руб. ѕри этом максимальный рост, который составил 49,6%, продемонстрировал объем сделок рынок ќ‘«, составивший более 669,2 млрд руб. ќбъем сделок с корпоративными облигаци€ми вырос на 6,9% до 185,1 млрд руб. —нижение на 8,2% до 7,93 млрд руб. показал рынок субфедеральных облигаций.

Ќа аукционах 31 марта инвесторам были предложены два выпуска: ќ‘«-ѕƒ 26233 и 26236 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в указанных выпусках. ќбъем удовлетворени€ за€вок на аукционах определ€лс€ ћинфином –‘, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

Ќакануне прошедших аукционов доходность вновь начала повышатьс€ вслед за очередным резким ростом ставок по UST и многим гособлигаци€м развивающихс€ стран в начале текущей недели, но как показали результаты размещений, это не "отпугнуло" российских инвесторов, которые про€вили крайне высокий в течение последних четырех мес€цев интерес к долгосрочным ќ‘«.

Ќа первом аукционе по размещению четырнадцатилетнего выпуска ќ‘«-ѕƒ был зафиксирован максимальный спрос за все врем€ его размещени€, который составил около 90% от доступных остатков. Ќесмотр€ на то, что было удовлетворено более 71% объема за€вок, "преми€" дл€ инвесторов составила в среднем 2 б.п. (4 б.п. - максимальна€) и была одной из самых низких, как по данному выпуску, так и по всему рынку с начала текущего года. “акой успех был обеспечен п€тью крупными за€вками, на долю которых пришлось около 80% от общего объема размещени€. ѕри этом крупнейша€ за€вка составл€ла 75 млн облигаций (48,7%). —емилетний выпуск ќ‘«-ѕƒ привлек еще больше внимани€ инвесторов, объем за€вок которых составил пор€дка 244 млрд руб. ћинфин удовлетворил 82,5% объема спроса, отсека€ меньшую часть за€вок по доходности вчерашнего закрыти€ рынка. ѕри этом на долю 11 крупнейших за€вок в объеме 10-30 млрд руб. по номинальной стоимости пришлось около 84% от общего объема размещени€.

ќчевидно, что на фоне крупных продаж со стороны инвесторов – нерезидентов наиболее активное участие в сегодн€шнем аукционе принимали российские государственные банки. ќ возможности увеличени€ таких операций недавно за€вил глава ¬“Ѕ. ќдной из причин роста интереса со стороны российских инвесторов к гособлигаци€м могло стать повышение их доходности, которое наблюдалось с начала текущего года. — начала года рост ставок на рынке ќ‘« в среднем по рынку составил 108 б.п., а по бумагам со сроком обращени€ от 2 до 10 лет в пределах 115-129 б.п. “аким образом, рынок опережающими темпами отреагировал на неожиданное повышение ключевой ставки, заложив большую часть возможного повышени€ в текущие цены. ѕри этом в случае снижени€ в ближайшее врем€ инфл€ции и возвращение ее ближе к таргетируемому уровню, существует определЄнна€ надежда, что существенно ужесточать денежно-кредитную политику Ѕанку –оссии не придетс€, а ключева€ ставка при этом может остановитьс€ вблизи нижней границы нейтрального уровн€ (5-6%).

—уммарные объемы спроса и размещени€ по итогам двух аукционов составили пор€дка 460,3 и 355 млрд руб., показав 2 и 4 результат за всю историю рынка, уступив результатам аукционов, которые проходили в конце окт€бр€ - начале но€бр€ 2020г.

ѕо итогам размещений дес€ти аукционных дней в €нваре - марте т.г. ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 774,405 млрд руб., выполнив на 77,44% план привлечени€ на рынке ќ‘« в I квартале 2021г., который был установлен на уровне 1 трлн руб. ѕри этом в последний день марта объем размещени€ составил около 46% от общего объема с начала года. ‘актический объем размещени€ облигаций со сроком обращени€ до 5 лет включительно составил 156,9 млрд. руб. при плане 100 млрд руб. (или 20,2% против 10% по плану), бумаги сроком от 5 до 10 лет были размещены в объеме 333,2 млрд. руб. при плане 450 млрд руб. (или 43,0% против 45% по плану), и на 285 млрд руб. при плане 450 млрд. руб. (или 36,8% против 45% по плану) были размещены облигации со сроком обращени€ более 10 лет.

¬о втором квартале 2021 года ћинфин –‘ планирует предложить инвесторам ќ‘« совокупным объемом 1 трлн. рублей по номинальной стоимости. —огласно предварительному графику аукционов, которые состо€тс€ в течение 13 аукционных дней, ориентировочный объем предложени€ облигаций со сроком обращени€ до 5 лет включительно составит 100 млрд. рублей, бумаги сроком от 5 до 10 лет будут предложены в объеме 500 млрд. рублей и на 400 млрд. рублей планируетс€ разместить облигации со сроком обращени€ более 10 лет.

Ќа рынке первичного корпоративного долга проходили единичные сделки. ¬ течение прошедшей недели провели book-building новых выпусков два девелопера – Ћегенда и Ѕрусника.

Ѕрусника (-/-/-/ј-(RU)/ruBBB+/-) 1 апрел€ закрыла книгу за€вок инвесторов на трехлетний выпуск номинальным объемом 6 млрд руб., установив после разового снижени€ диапазона купонную ставку 9,60% годовых, на 10 б.п. ниже нижней границы индикативного диапазона купонной ставки (9,70-9,90%), что транслируетс€ в доходность 9,95% годовых или спрэд к кривой ќ‘« 391 б.п. “ехническое размещение на ћосковской бирже запланировано на 6 апрел€.

 нига за€вок инвесторов на 4-летний выпуск Ћегенды (-/-/-/-/ru¬¬¬-/-) в объеме 4 млрд руб. была закрыта 2 апрел€ с купонной ставкой 9,95% годовых, т.е. ближе к верхней границе первоначального диапазона купонной ставки 9,75-10,00%. ƒоходность к погашению составила 10,33% годовых (спрэд к госбумагам пор€дка 412б.п. при дюрации 3г.). “ехническое размещение на ћосковской бирже запланировано на 6 апрел€.

¬ стадии премаркетинга сейчас наход€тс€ выпуски компаний я“Ё , –Ќ Ѕанк, —Ё“Ћ √рупп, јльфа-Ѕанка, ћ¬ ‘инанс (дочерн€€ компани€ ћ.¬идео).

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов