Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: –ынок рублевых облигаций: без инвестиционных идей на средне- и долгосрочную перспективу


[14.12.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: без инвестиционных идей на средне- и долгосрочную перспективу

Ќа вторичном рынке рублевых облигаций на прошедшей неделе динамика цен была незначительной и разнонаправленной на фоне отсутстви€ инвестиционных идей на средне- и долгосрочную перспективу. Ќа первичном рынке гособлигаций ћинфин продолжает его тестирование выпусками ќ‘«-ѕƒ с различными сроками обращени€, но по-прежнему с минимальным результатами. Ќа первичном рынке субфедеральных и корпоративных облигаций активность сохран€етс€ на относительно невысоком уровне.

 омпромиссный вариант, достигнутый на министерской встрече ќѕ≈ +, состо€вшейс€ на предыдущей неделе, и растущий оптимизм по поводу скорого начала вакцинации от COVID-19, котора€ приведет к быстрому восстановлению мировой экономики уже в следующем году, - стали основными факторами роста нефт€ных котировок на прошедшей неделе. Ќа закрытие торговой сессии в четверг цена нефти марки Brent составила $50,25 за баррель, вернувшись на уровень конца феврал€ т.г. ќднако в п€тницу цена нефти марки Brent не удержалась на локальных максимумах и снизилась до $49,97 за баррель, показав все же положительную динамику шестую (!) неделю подр€д, повысившись на 1,5% за неделю.

¬ начале прошедшей недели вновь наблюдалось укрепление курса рубл€ на фоне повышени€ аппетита к риску и дорожающей нефти. ¬ результате в середине недели официальный курс доллара уверенно опустилс€ ниже уровн€ 74 руб., который в последний раз наблюдалс€ в середине августа т.г. ќднако в дальнейшем рубль немного ослаб на фоне неопределенной динамики нефт€ных котировок и некоторого охлаждени€ "аппетита к риску" у глобальных инвесторов. ќднако по итогам утренних торгов в п€тницу официальный курс доллара был установлен на уровне 73,1195 руб., что на 1,13 рубл€ ниже официального курса закрыти€ предыдущей недели.  урс рубл€ показал позитивную динамику четвертую (!) неделю подр€д.

— начала текущей недели объем ежедневных продаж Ѕанком –оссии иностранной валюты составил на уровне 6,2-6,3 млрд руб. против 6,4-6,5 млрд руб. ранее. Ѕолее низкий уровень продаж св€зан с тем, что продажи из ‘онда национального благососто€ни€ (‘ЌЅ) от имени ћинфина –‘ в рамках бюджетного правила с 7 декабр€ до 14 €нвар€ снижены до 2,2 млрд руб. в день против 2,5 млрд руб. в день, которые продавались с 6 но€бр€ до 4 декабр€. ѕри этом сохран€ютс€ начавшиес€ с 1 окт€бр€ продажи иностранной валюты, оставшейс€ от сделки по продаже ѕјќ —бербанк в размере 2,9 млрд руб. в день, которые с 26 окт€бр€ были увеличены до 4 млрд рублей в день в рамках конвертации средств ‘ЌЅ на покупку акций јэрофлота. ¬ результате на 9 декабр€ с начала мес€ца объем продаж иностранной валюты Ѕанком –оссии составил 44,7 млрд руб., что на 18,3% меньше, чем за аналогичный период но€бр€.

Ѕолее мес€ца на рынке ќ‘« наблюдаетс€ незначительное и разнонаправленное движение цен на фоне отсутстви€ причин дл€ существенного как роста, так и их снижени€. ¬ начале и конце недели преобладало повышение цен на фоне укреплени€ рубл€. ќднако слабые результаты аукционов при отсутствии высокого спроса на средне- и долгосрочные ќ‘«-ѕƒ не смогли поддержать цены гособлигаций на вторичном рынке в середине прошедшей недели. ≈ще одним негативным фактором дл€ рынка рублевых облигаций на прошедшей неделе вновь стала инфл€ци€, котора€ за первую неделю декабр€ выросла на 0,2 п.п., составив с начала года 4,3%.  роме того, за но€брь рост инфл€ции составил 0,71%, с начала мес€ца – 4,05% и 4,42% год к году.

ѕо итогам биржевых торгов за прошедшую неделю средневзвешенна€ доходность ќ‘« в среднем по рынку снизилась на 1 б.п. ƒоходность дес€тилетних облигаций на закрытие недели составила 5,84% годовых, что на 2 б.п. выше уровн€ закрыти€ предыдущей недели, а самого долгосрочного выпуска (с погашением в марте 2039г.) составила 6,34% годовых (+4 б.п.).

Ќа рынке субфедеральных и корпоративных облигаций движение цен в течение прошедшей недели имело разнонаправленную динамику, котора€ в целом за неделю была отрицательной. ¬ результате индекс средневзвешенной доходности субфедеральных облигаций ћосковской биржи вырос на 13 б.п. до уровн€ 5,93% годовых (при дюрации 2,85 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 111 б.п., который расширилс€ на 2 б.п. за неделю). »ндекс средневзвешенной доходности корпоративных облигаций ћосковской биржи по итогам недели вырос на 5 б.п. до уровн€ 6,10% годовых (при дюрации 2,84 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 128 б.п., который сузилс€ на 9 б.п.).

Ќа прошедшей неделе суммарный объем сделок на ћосковской бирже с рублевыми облигаци€ми составил 190,68 млрд руб., что было на 47,3% выше показател€ предыдущей недели. ѕри этом максимальное повышение активности было зафиксировано в секторе субфедеральных облигаций, объем сделок с которыми вырос на 128% и составил около 6,4 млрд руб. ќбъемы сделок с федеральными и корпоративными облигаци€ми выросли на 50,8% и 35,2% до 125,7 и 58,6 млрд руб. соответственно.

Ќа аукционах 9 декабр€ инвесторам были предложены два выпуска: долгосрочный ќ‘«-ѕƒ 26233 и среднесрочный выпуск ќ‘«-ѕƒ 26236 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в каждом выпуске. ќбъем удовлетворени€ за€вок на аукционе определ€етс€ ћинфином –‘, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

¬ течение недели перед аукционами сохран€лось разнонаправленное и незначительное движение цен на фоне отсутстви€ инвестиционных идей на средне- и долгосрочную перспективу. ќжидани€ того, что период м€гкой денежно-кредитной политики Ѕанка –оссии будет достаточно коротким и уже через 1- 1,5 года начнетс€ возвращение ключевой ставки к нейтральному уровню, по-прежнему продолжают определ€ть отношение инвесторов к средне- и долгосрочным выпускам ќ‘«-ѕƒ как на вторичном, так и на первичном рынке. ќб этом, в частности, свидетельствуют результаты и последних аукционов. јукцион по размещению п€тнадцатилетнего выпуска ќ‘«-ѕƒ 26233 прошел с низким, но менее агрессивным спросом, который составил всего 27 млрд руб. или 7,7% от доступных к размещению остатков. Ќесмотр€ на то, что Ёмитент удовлетворил пор€дка 92,5% спроса, ему не пришлось выходить за рамки обычной "премии" по доходности дл€ инвесторов, котора€ составила в диапазоне 4-5 б.п.

—прос на восьмилетние ќ‘«-ѕƒ 26236 был почти вдвое меньше и составил всего около 15,7 млрд руб., почти 80% которого Ёмитенту пришлось отсечь, чтобы ограничить "премию" по доходности на уровне 3 б.п. ќбъем размещени€ составил около 3,6 млрд руб., столь низкого объема размещени€ не наблюдалось с 14 августа 2013г.

ѕо итогам размещений в окт€бре- но€бре и двух аукционных дней в декабре ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 2 364,620 млрд руб., выполнив на 118,23% план привлечени€ на рынке ќ‘« в IV квартале т. г., который был установлен на уровне 2 трлн руб. Ќа текущий момент объем размещенных с начала 2020 года ќ‘« составл€ет 5 208,589 млрд руб.

Ќа первичном рынке в субфедеральном и корпоративном прошедша€ недел€ была очень активной. ќднако на данный момент из крупных займов в премаркетинге остаютс€ только два размещени€ субфедеральных эмитентов – —вердловской и  алининградской областей, а также –≈—ќ-Ћизинг, јЅ«-1 и Samruk-Kazyna Construction (–еспублика  азахстан). ¬ течение недели состо€лись размещени€ выпусков облигаций ј‘  —истема, ћосковской и „ел€бинской областей, ¬ЁЅ.–‘, —овкомбанк, ¬— , ƒом.–‘ »ј, Ѕелуга √рупп, √ѕЅ, —Ѕ≈–, —овкомбанк-Ћизинг, –∆ƒ, а также прошел бук-билдинг выпусков  Ѕ –енессанс редит, —тавропольского кра€, √  јвтодор, јльфа-банк, ’эдхантер, ”ќћ«.

 нига за€вок инвесторов на выпуск —тавропольского кра€ (-/-/¬¬+/-/ruј/-) объемом 7 млрд руб. была закрыта с купонной ставкой на 15б.п. (6,20%) ниже нижней границы изначального диапазона 6,35-6,45% годовых. ƒоходность к погашению через 7 лет составл€ет 6,35% годовых (спрэд к госбумагам пор€дка 131б.п. при дюрации 3,80г.). “ехническое размещение на ћосковской бирже запланировано на 15 декабр€.

11 декабр€ состо€лось размещение нового выпуска облигаций —Ѕ≈–а (-/¬аа3/¬¬¬/јјј(RU)/-/-). —бор за€вок инвесторов на двухлетний выпуск объемом 25 млрд руб. проходил 8-10 декабр€. Ёмитент установил ставку купона на уровне 5,25%, что транслируетс€ в доходность к погашению в размере 5,32% годовых и спрэду G-кривой пор€дка 75 б.п на дюрации 1,92 г.

¬ ходе book-building дебютного выпуска ’эдхантер с офертой от HeadHunter Group Plc (-/-/-/-/ruAA/-/-) диапазон купонной ставки снижалс€ трижды, составив в итоге 6,45%, что на 55бп. ниже нижней границы индикатива (7,00-7,45%). Ёмитент привлек 4 млрд руб., данной ставке купона соответствует доходность к погашению через 3 года 6,61% годовых (спрэд G-кривой пор€дка 185 б.п на дюрации 2,73 г.). “ехническое размещение на ћосковской бирже запланировано на 14 декабр€.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов