Рекордные размещения продолжились на фоне высокого спроса

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 13 мая 2020г.

На аукционах 13 мая инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ-ПД среднесрочной серии 26229 и долгосрочной серии 26233 в объеме остатков, доступных для размещения в каждом выпуске. Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе будет определяться Минфином РФ исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26229 является 5 июня 2019г., погашение запланировано на 12 ноября 2025 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,15% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 450 млрд руб. по номинальной стоимости, а в обращении находятся облигации на общую сумму около 316,323 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе по размещению данного выпуска, состоявшимся 22 апреля, был отмечен высокий спрос, составивший более 141 млрд руб. Эмитент разместил облигации в объеме более 86,666 млрд руб. при средневзвешенной доходности 5,99% годовых, которая предполагала "дисконт" в размере 7 б.п. к уровню вторичных торгов.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26233 является 19 февраля 2020г., погашение запланировано на 18 июля 2035 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,10% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 450 млрд руб. по номинальной стоимости, в обращении облигаций нет. С учетом структуры выпуска, ставок купонов и сроком до погашения выпуска, а также текущих ставок на соответствующем отрезке "кривой" доходности ОФЗ "справедливый" уровень доходности нового выпуска оцениваем в размере 6,17% годовых при дюрации 10,21 года, что соответствует цене 100,2272% от номинала.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26229 спрос составил около 141,855 млрд руб., что составило около 106% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 106 заявок или 93,4% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации в объеме 91 878,991 млн руб. по номинальной стоимости, что составило 64,8% от объема спроса и 68,7% от доступных к размещению остатков. Цена отсечения была установлена на уровне 108,4700% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 108,5473%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 5,42% и 5,41% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 108,636% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 108,498% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 5,39% и 5,42% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "дисконтом" порядка 1 б.п. средневзвешенной аукционной доходности к средневзвешенной доходности вторичного рынка.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 29233 спрос составил около 60,281 млрд руб., что составляет 13,4% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 67 заявок, Минфин РФ разместил облигации в объеме 36 215,792 млрд руб. по номинальной стоимости (около 6,1% от спроса и около 8% объема доступных остатков). Цена отсечения была установлена на уровне 100,080% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,312% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 6,18% и 6,16% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "дисконтом" в размере 1 б.п. к "справедливому" по нашим оценкам уровню доходности.

Улучшение настроений инвесторов и возобновление роста цен на вторичном рынке, причиной которых стало заявление главы Банка России о рассмотрении на апрельском заседании шага снижения ставки на 100 б.п. и возможном рассмотрении в будущем, нашло свое отражение и на результатах состоявшихся 13 мая аукционов: объем общего спроса превысил 202 млрд руб., а объем размещения – 128 млрд руб. (четвертый показатель за всю историю рынка) при минимальном уровне средневзвешенной доходности, которая была на 1 б.п. ниже уровня рынка.

По итогам аукционов в апреле и единственного аукционного дня в мае Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 466,788 млрд руб., выполнив на 77,8% план привлечения на рынке ОФЗ во II квартале т.г., который был установлен на уровне 600 млрд руб. Таким образом, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ОФЗ составляет 948,089 млрд руб., что составляет 79,01% от плана двух кварталов.