ОФЗ раскупают лучше, чем "горячие пирожки"

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 18 октября 2017г.

Минфин РФ сохранил предложенный к размещению на аукционах 18 октября общий объем ОФЗ в размере 30 млрд. руб. по номинальной стоимости.  К дебютному размещению были предложены облигации на 20 млрд. руб. выпуска ОФЗ-ПД 25083 с погашением 15 декабря 2021 года, ставки полугодовых купонов по которым на весь срок обращения бумаг установлены в размере 7,00% годовых. Самый долгосрочный выпуск ОФЗ-ПД 26221 был предложен в объеме 10 млрд. руб. по номиналу. Датой погашения выпуска ОФЗ-ПД 26221 является 23 марта 2033 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения бумаг установлены в размере 7,70% годовых.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 25083 спрос составил около  83,493 млрд. руб., превысив в 4,17 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 42 заявки, эмитенту удалось разместить выпуск практически в полном объеме (без шести облигаций). Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 98,900% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 98,9378% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 7,43% и 7,42% годовых соответственно. При этом на закрытие вчерашних торгов доходность облигаций с более короткой и более длинной дюрацией выпусков 26217 и 26209 находилась на одном уровне 7,40% годовых. Таким образом, премия на аукционах по доходности составила 0,02-0,03 п.п. или порядка 0,12-0,08 п.п. к расчетной справедливой цене.

Спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26221 составил около  48,442  млрд. руб., что в 4,8 раза превысило объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона  4 заявки, Минфин РФ разместил в полном объеме предложенный выпуск по ценам на 0,41 – 0,44 п.п. выше уровня вторичного рынка. Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 100,6565%, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,6802% от номинала, что соответствует доходности к погашению на одном уровне 7,77% годовых. При этом вторичные торги накануне закрывались по цене 100,349% от номинала (доходность - 7,81% годовых), а средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,243% от номинала (доходность - 7,82% годовых).

Уверенность рынка в дальнейшем снижении ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России, интрига на котором, очевидно, остается лишь в величине этого снижения 25 или 50 б.п., на фоне существенного замедления темпов инфляции, которая по итогам первой половины октября остается на нулевом уровне,  предопределяет результаты размещения ОФЗ в последнее время. Существенное превышение спроса (в 4,2-4,8 раза) над относительно скромным предложением со стороны Минфина свидетельствует о сохранении высокого интереса со стороны инвесторов, в т.ч. и нерезидентов. Доля вложений последних на рынке ОФЗ, по данным Банка России, достигла на 1 сентября 2017г. своих исторических максимумов, как в относительном, так и в абсолютном выражении: 31,6% и 2,032 трлн. руб. соответственно. И судя по динамике первичного и вторичного рынка ОФЗ в сентябре – октябре, покупки со стороны нерезидентов продолжаются.