ОФЗ-ПД со сроком обращения 9 и 18 лет разместились с доходностью 11,34% и 11,35% годовых

Комментарий к аукционам, прошедшим 23 августа 2023г.

На аукционах 23 августа инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ-ПД серии 26241 и серии 26238, а также один выпуск ОФЗ-ИН серии 52005 в объеме доступных к размещению остатков в каждом выпуске. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26241 является 16 ноября 2022г., погашение запланировано на 17 ноября 2032 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет порядка 65.467 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26241, который проводился 2 августа 2023г., при спросе, составившем порядка 24,7 млрд руб. или порядка 30% от доступных к размещению остатков, Минфин разместил облигации в объеме порядка 17,7 млрд руб. (21% от объема доступных остатков и 72% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 11,04% годовых, которая предполагал "премию" на уровне 5 б.п. к вторичному рынку.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26238 является 16 июня 2021г., погашение запланировано на 15 мая 2041 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,10% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению объем составляет порядка 51,240 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 2 августа2023г., при спросе, составившем порядка 11,4 млрд руб. (30% от доступных остатков), выпуск был размещен в объеме порядка 5,8 млрд руб. (10% от доступных остатков и 52% от спроса) при средневзвешенной доходности 11,21 % годовых, которая предполагала "премию" порядка 4 б.п. к уровню вторичного рынка.

Началом обращения ОФЗ-ИН 52005 является 15 марта 2023г., погашение запланировано на 11 мая 2033 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 350 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 192,792 млрд руб. Номинал ОФЗ-ИН ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом, и на дату расчетов (четверг, 3 августа) составляет 1 027,39 руб. На предыдущем аукционе по размещению ОФЗ-ИН, который состоялся 2 августа 2023г., при спросе, составившем порядка 42,6 млрд руб. (19% от доступных остатков), Минфин разместил облигации в объеме порядка 33,8 млрд руб. (79% от объема спроса) по средневзвешенной цене 95,2182% от номинальной стоимости.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26241 спрос составил около 25.782 млрд руб. или 39,4% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив 98 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации на сумму 7 млрд 362.876 млн руб. (11,2% от доступных остатков и 28,6% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 91,1900% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 91,2499%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 11,34% и 11,33% годовых. На вторичном рынке накануне торги закрылись с доходностью 11,29% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 11,29% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности в размере 4 б.п. к среднему уровню вторичного рынка накануне.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26238 спрос составил около 14,707 млрд руб. или 28,7% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив на МБ 143 заявки, Минфин РФ разместил облигации в объеме 13 млрд 105,860 млн руб. (25,6% от доступных остатков и 89,1% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 69,5381% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 69,5915%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 11,35% годовых. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 11,26% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на том же уровне 11,26% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности в размере 9б.п. к уровню вторичного рынка накануне.

На третьем аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52005 спрос составил около 19,57 млрд руб. или 18,9% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив 18 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации на сумму 16 млрд 268,9 млн руб. (8,4% от доступных остатков и 83,1% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 95,1500% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 95,1501% от номинала. Таким образом, аукцион прошел с дисконтом по средневзвешенной цене в пересчете на срок обращения в размере 0,50 п.п., при этом на предыдущем аукционе дисконт по цене составил 0,49 п.п.

Несмотря на неожиданное повышение ключевой ставки Банком России на 350 б.п. до 12,00%на внеочередном заседании, которое состоялось 15 августа, на рынке ОФЗ во второй половине прошлой недели был зафиксирован рост цен, основными причинами которого стали крупное погашение двух выпусков: ОФЗ-ПК и ОФЗ-ПД общим объемом порядка 490 млрд руб., и отказ от проведения аукционов по размещению ОФЗ на прошлой неделе. В начале текущей недели цены госбумаг перешли к снижению, но по итогам торгов с прошлой среды по текущий вторник снижение доходности в среднем по рынку составило 16 б.п., а по коротким бумагам - в пределах 8-23 б.п. (в среднем порядка 20 б.п.). Средне- и долгосрочные выпуски облигаций показали снижение доходности преимущественно в пределах 6-13 б.п. (в среднем 8 б.п.). При этом за прошедшие 5 торговых дней объем сделок составил порядка 136,5 млрд руб., из которых почти 50% пришлось на сделки с ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН и около 35% на выпуски ОФЗ-ПД со сроком обращения до 4 лет.

При суммарном предложении порядка 309,5 млрд руб. суммарный спрос составил 60,06 млрд руб. или 19% от предложения, при этом объем размещения – порядка 36,7 млрд руб. или 61% от объема спроса. Средневзвешенная доходность, которая сложилась на аукционах по размещению ОФЗ-ПД 26241 и 26238, стала максимальной на перинном рынке с середины 2016г. При этом, если по девятилетней бумаге "премия" для инвесторов составила "традиционные" 4 б.п., то при размещении восемнадцатилетнего выпуска выросла до 9 б.п., такой уровень был на рынке в конце января т.г. При размещении ОФЗ-ПК 26241 крупных заявок не было, а на 19 сделок с объемом 100- 500 млн. руб. пришлось 91,7% от общего объема. При размещении ОФЗ-ПК 26238 на две крупные заявки объемом 3 и 7 млрд руб. пришлось 76,5%, а при размещении ОФЗ-ИН также две крупные сделки объемом 2,0 и 13,145 млрд руб. обеспечили 96,5% от общего объема размещения.

По итогам семи состоявшихся в июле - августе т.г. аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 539,280 млрд руб., обеспечив на 53,93% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в III квартале 2023г., который был установлен на уровне 1000 млрд руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в третьем квартале 2023г., составлял порядка 76,9 млрд руб. После прошедших с начала квартала аукционов необходимый объем размещения в течение оставшихся пяти аукционных дней выросла на 19,8% до 92,1 млрд руб.