Общий объем размещения стал максимальным с середины марта т.г.

Комментарий к аукционам, прошедшим 01 октября 2025г.

На аукционах 01 октября инвесторам были предложены выпуски ОФЗ-ПД серии 26250 и серии 26224 в объеме доступных к размещению остатков в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26250 является 2 июля 2025г., погашение запланировано на 10 июня 2037 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 12,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 584,78 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 20 августа т.г., при спросе 101,5 млрд руб. было размещено облигаций на 77,7 млрд руб. (76% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 13,94% годовых, которая предполагала "премию" в размере 10 б.п. к нашей оценке справедливого среднего уровня вторичного рынка.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26224 является 21 февраля 2018г., погашение запланировано на 23 мая 2029 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,90% годовых. Объявленный объем основного и двух дополнительных выпусков составляет 450 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 50,0 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 28 мая т.г., при спросе 77,0 млрд руб. было размещено облигаций на 50,0 млрд руб. (100% от объема доступных к размещению остатков) при средневзвешенной доходности 16,04% годовых, которая предполагала "премию" в размере 3 б.п. к среднему уровню вторичного рынка.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26250 спрос составил около 273,005 млрд руб. или 46,7% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 637 заявок на МБ, где было размещено 99,0% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 211,071 млрд руб. (36,1% от доступных остатков и 77,3% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 85,2480% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 85,3469%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 15,20% и 15,18% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 15,19% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 15,18% годовых. Таким образом, аукцион прошел с нулевой "премией" по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка. 

При размещении ОФЗ-ПД 26250 из 637 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю 54 крупных с объемом от 1,0 до 15.0 млрд руб. пришлось около 87,6% от объема размещения. На долю 255 сделок по цене отсечения с объемом от 50 тыс. до 400 млн руб. пришлось около 1,0% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 61 сделка с объемом от 11 тыс. до 10,64 млрд руб. с долей 20,1% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 272 или 42,7% от общего количества, пришлось около 8,844 млн. руб. или 0,004% от размещённого объема.

В ходе проведенного дополнительного размещения после аукциона (ДРПА) по выпуску 26250 было заключено 17 сделок с объемом в пределах от 16,0 млн до 1,0 млрд руб. по средневзвешенной цене на общую сумму 4 167,5 млн руб. Таким образом общий объем размещения составил 215 млрд 238,5 млн руб. (36,8% от доступных остатков).

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26224 спрос составил около 33,175 млрд руб. или 161.0% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 87 заявок на МБ, где было размещено 59,4% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 20,600 млрд руб. (100% от доступных остатков и 62,1% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 79,9000% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 79,9652%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 14,65% и 14,62% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 14,61% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 14,58% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" в размере 4 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.

При размещении ОФЗ-ПД 26224 из 85 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю трех крупных с объемом 1,0 – 3,5 млрд руб. пришлось около 60,7% от объема размещения на МБ. На долю трех сделок по цене отсечения с объемом от 100 до 500 млн руб. пришлось около 9,8% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 11 сделки объемом от 1 тыс. до 0,94 млрд руб. с долей 20,6% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 66 или 77,6% от общего количества, пришлось около 0,396 млн руб. или 0,004% от размещённого объема на МБ.

По итогам одного прошедшего в октябре т.г. аукционного дня, в течение которого было проведено 2 аукциона и 1 доразмещение после аукциона (ДРПА) (один из которых не состоялся), объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил 235,839 млрд руб., обеспечив на 15,7% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале 2025г., который был установлен на уровне 1,5 трлн руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в четвертом квартале 2025г., составлял порядка 125,0 млрд руб., а после состоявшихся аукционов необходимый еженедельный объем размещения снизился на 8,1% и составил 114,9 млрд руб.

На вторичном рынке ОФЗ на прошедшей неделе снижение цен гособлигаций продолжилось. Участники рынка продолжают отыгрывать не только решение Банка России о снижении ключевой ставки всего на 100 б.п. и жесткую риторику заявления и комментариев регулятора, но и увеличение объема заимствования до конца 2025г. на 2,2 трлн руб. и возможность существенного снижения темпов смягчения ДКП на фоне бюджетных параметров на 2026г. По итогам вторника, 30 сентября ценовой индекс RGBI снизился к уровню середины июля т.г.

В результате по итогам недели (24 - 30 сентября) повышение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило 35 б.п. (против повышения на 40 б.п. неделей ранее). Доходность кратко- и среднесрочных выпусков (со сроком обращения более 1,0 года) выросла в пределах 19-53 б.п. (в среднем +36 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков выросла в пределах 29-42 б.п. (в среднем +33 б.п.). В результате доходность облигаций со сроком обращения порядка 1,0-2,0 года установилась в диапазоне 14,10-14,30%, а на долгосрочном конце "кривой" 15,09-15,19% годовых. Исключением остается самый долгосрочный выпуск, доходность которого была на уровне 14,60% годовых (+42 б.п. за неделю).

Вторичные торги проходили на фоне сохранения торговой активности на прежнем уровне: объем сделок составил 144,098 млрд руб. (против 139,578 млрд руб. неделей ранее, или +3,2% к предыдущей неделе), при этом около 6,2% от общего объема составили сделки в РПС. Повысилась активность торгов по долгосрочным выпускам ОФЗ-ПД (с погашением через 10,0 лет и более), доля которых составила около 65% от общего объема биржевых сделок (против 54% неделей ранее). Лидерами среди этих бумаг стали выпуски: 26247, 26248 и 26245 с долей 13,8%, 13,0% и 13,0% соответственно, а также 26246 и 26250 с долей порядка 5,3% и 5,6% от общего объёма. Снизилась активность торгов по выпускам ОФЗ-ПК, суммарная доля которых составила порядка 19,5% против 23,6% от общего объёма неделей ранее, наиболее активно торговались выпуски ОФЗ-ПК 29015, 2905 и 29014 с долей 4,6%, 4,5% и 3,5% (с погашением в октябре 2028г., в декабре и марте 2026г. соответственно).