Объем размещения ОФЗ вырос на фоне повышения спроса и "премии" для инвесторов

Комментарий к аукциону, прошедшего 20 марта 2024г.

На аукционе 20 марта инвесторам был предложен выпуск ОФЗ-ПД серии 26244 в объеме доступных к размещению остатков в указанном выпуске. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26244 является 25 октября 2023г., погашение запланировано на 15 марта 2034 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 11,25% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток –288,911 млрд руб. На предыдущем аукционе, который состоялся 6 марта 2024г., при спросе 110,5 млрд руб. (31% от доступных к размещению остатков) было размещено облигаций на 72,275 млрд руб. (65% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 12,92% годовых, которая предполагала "премию" в размере 5 б.п. к уровню вторичного рынка.

На аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26244 спрос составил около 113,782 млрд руб. или 39,4% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 75 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 95 млрд 94,188 млн руб. (32,9% от доступных остатков и 83,6% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 90,2700% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 90,3178%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 13,44% и 13,43% годовых соответственно. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 13,38% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 13,37% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности в размере 6 б.п. к уровню вторичного рынка накануне (с "премией" 5 б.п. к закрытию).

На вторичном рынке на прошлой неделе цены гособлигаций ускорили свое снижение, даже несмотря на то, в прошлую среду вышли данные Росстата по инфляции, которая за прошедшую неделю была нулевой, но при этом в годовом исчислении инфляция вновь ускорилась до 7,60% против 7,59% на предыдущей неделе. Кроме того, на аукционе по размещению краткосрочных ОФЗ инвесторы потребовали более высокую "премию", с чем не был согласен эмитент и аукцион был признан несостоявшимся. В результате по итогам недели (13-19 марта) повышение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило 38 б.п. (против повышения на 15 б.п. на предыдущей недели). При этом по краткосрочным выпускам (до 1,5 лет) повышение доходности составило в пределах 43-78 б.п. (в среднем -9 б.п.), доходность по остальным кратко- и среднесрочным выпускам выросла в пределах 19-42 б.п. (в среднем +37 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков выросла в пределах 23-47 б.п. (в среднем +38 б.п.). Вторичные торги проходили на фоне сохранения торговой активности на достаточно высоком уровне: объем сделок составил 101,511 млрд руб. (против 87,531 млрд руб. на прошлой "короткой" неделе). При этом около 29,6% от общего объема составили сделки в РПС, а 12,9% от общего объема - на сделки с ОФЗ-ПК.

Спрос инвесторов на десятилетний выпуск ОФЗ-ПД и объем его размещения были на 3,0% и 31,6% (!) соответственно выше результатов предыдущего аукциона, который состоялся 13 марта 2024г. Минфин отсек всего около 16% заявок, что на 18% меньше, чем две недели назад. При этом средневзвешенная доходность, сложившаяся на уровне 13,43% годовых, предполагала "премию" к вторичному рынку на уровне 6 б.п. На предыдущем аукционе доходность сложилась на уровне 12,92% годовых (на 51 б.п. ниже) и с "премией" в 5 б.п. Из 75 удовлетворенных заявок на долю 20 крупнейших с объемом 1,0-20,0 млрд руб. пришлось около 92,1% от объема размещения. При этом на одну сделку по цене отсечения объемом 50 млн. руб. по номинальной стоимости пришлось около 0,1% от объема размещения, а на 26 сделок (объемом от 1 тыс. до 14,756 млрд руб. по номинальной стоимости) по средневзвешенной цене пришлось около 34,9% от общего объема.

По итогам состоявшихся в январе - марте т.г. десяти аукционных дней, а также семи дополнительных размещений после аукциона объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 767,414 млрд руб., обеспечив на 95,9% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2024г., который был установлен на уровне 800 млрд руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в первом квартале 2024г., составлял порядка 72,7 млрд руб. Но после сегодняшнего аукциона необходимый объем размещения в течение оставшегося одного аукционного дня снизился на 55,6% до 32,6 млрд руб.