На рынок ОФЗ возвращается повышенный спрос

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 16 августа 2017г.

Минфин РФ сохранил практику прошлой недели, предложив к размещению среднесрочный и долгосрочный выпуски ОФЗ-ПД на общую сумму 40 млрд руб. На аукционах 16 августа были выставлены облигации 10-ти летнего выпуска 26207 в объеме 20 млрд рублей и 5-ти летнего выпуска 26222 в объеме 20 млрд рублей по номинальной стоимости.

Предыдущий аукцион по облигациям выпуска ОФЗ-ПД 26207 состоялся в мае 2016г., когда завершилось размещение на сумму 250 млрд руб. по номиналу. В конце июля 2017г. Минфин РФ принял решение об увеличении объема в обращении данного выпуска на 100 млрд. руб. Погашение ОФЗ-ПД 26207 должно состояться 3 февраля 2027 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения составляют 8,15% годовых. Выпуск ОФЗ-ПД 26220 погашается 3 декабря 2022 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения установлены на уровне 7,40% годовых.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26207 спрос составил около  39,869 млрд руб., превысив почти в два раза объем предложения. Эмитент разместил выпуск практически в полном объеме (без одной облигации), удовлетворив в ходе аукциона 99 заявок. Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 103,3155% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 103,4118% от номинала, что соответствует доходности к погашению 7,80% и 7,78% годовых соответственно. При этом на вчерашних торгах средневзвешенная цена данного выпуска составляла 103,61% от номинала, а доходность составляла 7,75% годовых. Таким образом, по цене отсечения и средневзвешенной цене на аукционе "премия" составила  около 0,3 и 0,2 п.п. соответственно. Закрывались вторичные торги накануне по цене 103,352% от номинала (7,79% годовых), т.е. всего на 0,04 п.п. выше цены отсечения и на 0,06 п.п. ниже средневзвешенной цены на аукционе .

Спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26220 составил около 60,19 млрд руб., превысив в 3,01 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона  25 заявок, Минфин РФ разместил выпуск в полном объеме, предоставив инвесторам минимальную "премию" в пределах 0,07-0,10 п.п. Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 98,3711%, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 98,3998% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 7,93 и 7,92% годовых соответственно. При этом вторичные торги накануне закрывались по цене 98,301% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 98,471% от номинала (доходность – 7,95% и 7,90% годовых соответственно).

На фоне целого ряда благоприятных внешних и внутренних факторов для рынка рублевых облигаций, которые оказывают свое влияние практически с начала месяца, Минфину РФ в очередной раз удается успешно провести размещение ОФЗ в полном объеме. При этом аукционы проходят при постоянно растущем спросе, что позволяет эмитенту предоставлять инвесторам минимальную "премию" к вторичному рынку по новым бумагам. Очевидно, что среди основных факторов можно назвать относительно высокие цены на нефть, относительную стабильность курса рубля, выходящие в последнее время хорошие макроэкономические данные по российской экономике. Особое значение инвесторы предают наблюдаемой третью неделю подряд дефляции на уровне -0,1 п.п. (2,2% с начала года), что при сохранении тренда позволяет ожидать по итогам месяца инфляцию на уровне 3,5-3,6% в годовом выражении. Снижение инфляции – один из главных факторов роста ожиданий участников рынка дальнейшего снижения ключевой ставки Банком России, которое в пределах 25-50 б.п. может произойти уже на ближайшем заседании регулятора в середине сентября. А при сохранении позитивного сценария  мы не исключаем, что ключевую ставку можно ожидать на уровне порядка 8,00% на конец 2017 года.