Мониторинг настроения инвесторов прошел успешно, что дальше?

Комментарий к аукциону по ОФЗ, состоявшемуся 10 октября 2018г.

К размещению на аукционе 10 октября был предложен "короткий" выпуск ОФЗ-ПД серии 25083 в объеме по 5 млрд. руб. по номинальной стоимости. При этом в сообщении Минфина было отмечен, что "выход на первичный рынок с сокращенным объемом ОФЗ осуществляется в целях мониторинга настроения участников рынка". Погашение выпуска ОФЗ-ПД 25083 состоится 15 декабря 2021 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 7,00% годовых.

Предыдущий аукцион по размещению ОФЗ-ПД выпуска 25083, который проводился неделей ранее, был  признан Минфином несостоявшимся "в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен при текущей рыночной конъюнктуре". На последнем аукционе по размещению данного выпуска, который состоялся 29 августа, было размещено около 88% от предложенного объема в размере 15 млрд. руб. при  средневзвешенной доходности 8,25% годовых.

Спрос на аукционе по размещению ОФЗ-ПД 25083 составил около 21,538  млрд. руб., превысив более чем в 4,3 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона  12 заявок, Минфин РФ разместил выпуск в полном объеме. При этом размещение прошло с дисконтом к ценам вторичного рынка, который по средневзвешенной цене составила около 0,046 п.п. (и порядка 0,067 п.п. по цене отсечения). Цена отсечения была установлена на уровне 96,8808%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,9018% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,29% и 8,28% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 96,889% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,948% от номинала, что соответствовало доходности – 8,28% и 8,26% годовых соответственно. Таким образом, аукцион прошел с минимальной для инвесторов "премией" по доходности, которая составила порядка 1-2 б.п.

С момента неудачных аукционов на прошлой неделе на вторичном рынке доходность ОФЗ выросла в пределах от 18-25 б.п.  по кратко- и среднесрочным выпускам (+22 б.п. по выпуску 25083) до 32-39 б.п. на дальнем конце "кривой", и стабилизировалась на вчерашних торгах, вернувшись на уровень середины сентября т. г. Неблагоприятная ситуация, очевидно, и стала одной из причин столь "осторожного" предложения Минфина на сегодняшнем аукционе.  Небольшой объем предложения,  подросшая за неделю доходность и достаточно "жесткая" позиция Эмитента по ценообразованию на аукционах  привели к хорошему результату на прошедшем сегодня аукционе.  При высоком спросе, который более чем в 4,3 раза превысил объем предложения, выпуск был размещен в полном объеме с минимальной "премией" к вторичному рынку. После удачно прошедшего аукциона сделки на вторичном рынке с ОФЗ 25083 проходили по ценам выше уровня 97,01% от номинала, некоторый рост цен наметился и по ряду других выпусков ОФЗ. Тем не менее, говорить о существенном улучшении конъюнктуры рублевого долгового рынка еще рано, принимая во внимание высокий уровень ставок по гособлигациям США (выше 3,22% по 10-и летним UST) и неопределенность на рынках развивающихся стран.