Минфин выполнил план III квартала на 70% и на 85,8% по итогам первых трех кварталов

Комментарий к аукционам, прошедшим 27 сентября 2023г.

На аукционах 27 сентября инвесторам были предложены выпуск ОФЗ-ПД серии 26243 и выпуск ОФЗ-ИН серии 52005 в объеме доступных к размещению остатков в каждом выпуске. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26243 является 21 июня 2023г., погашение запланировано на 19 мая 2038 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,80% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток – 684,943 млрд руб. Предыдущий аукцион, который состоялся 9 августа 2023г., при спросе 3,3 млрд руб. или 0,5% от объема доступных к размещению остатков было размещено облигаций на 1,51 млрд руб. при средневзвешенной доходности 11,35% годовых, которая предполагала "премию" в размере 9 б.п.

Началом обращения ОФЗ-ИН 52005 является 15 марта 2023г., погашение запланировано на 11 мая 2033 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 350 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 176,957 млрд руб. Номинал ОФЗ-ИН ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом, и на дату расчетов (четверг, 7 сентября) составляет 1 031,57 руб. Предыдущий аукцион по размещению ОФЗ-ИН, который планировался 6 сентября 2023г., был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

Первый аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26243 был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Это второй случай отказа от проведения аукциона за всю историю с начала размещения данного выпуска. Первый несостоявшийся аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26243 был запланирован на 9 августа 2023г.

Второй аукцион по размещению ОФЗ-ИН 52005 был также признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. До этого дня за всю историю с начала размещения данного выпуска было зафиксировано два случая отказа от проведения аукциона: первый аукцион, который был признан не состоявшимся, проводился 22 марта 2023г., второй аукцион – три недели назад, 6 сентября 2023г.

На вторичном рынке продолжается снижение цен гособлигаций, которое по итогам недели обеспечило повышение доходности в среднем по рынку на 16 б.п. При этом по выпускам со сроком обращения до 6 лет повышение доходности составило в пределах 13-47 б.п. (в среднем 19 б.п.), по более долгосрочным выпускам - в пределах 6- 16 б.п. (в среднем 12 б.п.). Таким образом, инверсная форма "кривой" доходности ОФЗ не только сохранилась, но и наклон ее увеличился. Выпуск ОФЗ-ПД 26243 из-за крайне низкого объема в обращении торгуется с доходностью, которая на 10 б.п. ниже бумаг с аналогичными сроками обращения. На прошлом аукционе Минфин был готов предоставить "премию" в таком размере, но не исключено, что на текущем несостоявшемся аукционе инвесторы потребовали "дополнительную" премию, с чем эмитент не был согласен. Цены на ОФЗ-ИН 52005 на вторичном рынке в сентябре также снижались, потеряв с конца августа т.г порядка 2,32,50%, и опустились на 1,5-1,6% ниже цен последних первичных размещений. Очевидно, что Минфин не был готов платить дополнительную "премию" по "защитному" инструменту, учитывая в т.ч. наблюдаемый рост инфляции.

По итогам десяти состоявшихся из тринадцати запланированных в июле – сентябре т.г. аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 700,098 млрд руб., обеспечив на 70,01% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в III квартале 2023г., который был установлен на уровне 1000 млрд руб. Таким образом, результат исполнения плана третьего квартала стал худшим после выполнения планов I и II кварталов на 92,3 и 98,3% соответственно. Всего по итогам трех кварталов 2023г. объем привлечения составил 2 274,4 млрд руб. или 85,8% планов трех кварталов