Минфин выполнил квартальный план почти на 51%

Комментарий к аукционам, прошедши 14 февраля 2024г.

На аукционах 14 февраля инвесторам были предложены выпуск ОФЗ-ПД серии 26243 в объеме доступных к размещению остатков в указанном выпуске и ОФЗ-ПД 26219 в объеме 10 млрд руб. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26219 является 29 июня 2016г., погашение запланировано на 16 сентября 2026 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,75% годовых. Объявленный объем основного и одного дополнительного выпусков составляет 350 млрд руб., а нового дополнительного выпуска 100 млрд руб. по номинальной стоимости, который был доступен к размещению с 31 января 2024г. Предложенный к размещению объем – 10 млрд руб. по номинальной стоимости. Предыдущий аукцион состоялся 30 августа 2017г.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26243 является 21 июня 2023г., погашение запланировано на 19 мая 2038 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,80% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток – 421,072 млрд руб. На предыдущем аукционе, который состоялся 31 января 2023г., при спросе 117 млрд руб. (28% от объема доступных остатков) было размещено облигаций на 75,05 млрд руб. (64% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 12,20% годовых, которая предполагала "премию" в размере 2 б.п. к уровню вторичного рынка.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26219 спрос составил около 19,614 млрд руб., что на 96,1% превысило объем предложенных к размещению облигаций. Удовлетворив 13 заявок на МБ, где было размещено 92,9% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации на 7,060 млрд руб. (70,6% от объема предложения). Цена отсечения была установлена на уровне 91,1500% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 91,1687%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне12,16% и 12,15% годовых соответственно. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 12,04% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 12,10% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности в размере 5 б.п. к уровню вторичного рынка накануне (+11 б.п. к закрытию торгов накануне).

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26243 спрос составил около 85,687 млрд руб., что составило 24,8% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 132 заявок на МБ, где было размещено 91,8% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации на 69,010 млрд млн руб. (80,5% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 84,5880% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 84,6522%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 12,44% и 12,45% годовых соответственно. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 12,36% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 12,41% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности в размере 3 б.п. к уровню вторичного рынка накануне. 

На вторичном рынке на прошлой неделе цены гособлигаций продолжали преимущественно снижаться по всей "кривой" ОФЗ на фоне отсутствия значимых позитивных новостей, но в начале текущей календарной недели их изменение стало разнонаправленным. Тем не менее, по итогам недели (6 - 13 февраля) повышение доходности в среднем по рынку составило 11 б.п. (против повышения на 10 б.п. на предыдущей недели). При этом по кратко- и среднесрочным выпускам (от года) повышение доходности составило в пределах 2-16 б.п. (в среднем +7 б.п.), доходность по долгосрочным выпускам изменилась в пределах 7-10 б.п. (в среднем +9 б.п.). Вторичные торги проходили на фоне снижения торговой активности: объем сделок составил 66,660 млрд руб. (против 55,230 млрд руб. на прошлой неделе).

Спрос инвесторов на краткосрочный (2,6 года) выпуск ОФЗ-ПД был на 96% превысил объем предложения, при этом объем размещения составил 70.6% от объема предложения. Минфин отсек порядка 64% заявок инвесторов, установив средневзвешенную доходность на уровне 12,15% годовых, что предполагало "премию" в размере 5 б.п. к среднему уровня ставок на вторичном рынке. Из 20 удовлетворенных на МБ заявок на долю 6 крупных с объемом 1,0 млрд руб. пришлось около 91,5% от объема размещения на МБ. При этом на три заявки по цене отсечения (с объемом 2, 500 и 1000 облигаций) 1 пришлось 22,9% от объема размещения. Не 1 заявку по средневзвешенной цене (объемом 318 тыс. руб. по номинальной стоимости) пришлось всего 0,005% от объема размещения на МБ. 

Спрос инвесторов на 14-и летний выпуск ОФЗ-ПД 26243 объем его размещения уступили аналогичным показателям предыдущего аукциона двухнедельной давности на 27% и 8% соответственно. При этом доходность отсечения и средневзвешенная доходность, установленные на уровне 12,45% и 12,44% годовых, что предполагало "премию" к вторичному рынку на уровне 4 и 3 б.п. против 12,20% годовых и "премии" в 2 б.п. на предыдущем аукционе. Из 132 удовлетворенных заявок на долю 13 с объемом 1,0-12,0 млрд руб. пришлось около 91.1% от объема размещения на МБ. При этом одна из крупных заявок по цене отсечения была объемом 10 млрд. руб. по номинальной стоимости (около 15.8% от объема размещения), а на 27 сделок (объемом от 1 тыс. до 5,8 млрд руб. по номинальной стоимости) по средневзвешенной цене пришлось около 22,6% от общего объема.

По итогам состоявшихся в январе - феврале т.г. пяти аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 405,836 млрд руб., обеспечив на 50,7% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2024г., который был установлен на уровне 800 млрд руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в первом квартале 2024г., составлял порядка 72,7 млрд руб. После прошедших с начала квартала аукционов необходимый объем размещения в течение оставшихся шести аукционных дней снизился на 9,7% до 65,8 млрд руб.