Минфин в апреле на 32% выполнил квартальный план заимствования на рынке ОФЗ

Комментарий к аукциону, прошедшему 24 апреля 2024г.

На аукционе 24 апреля инвесторам был предложен выпуск ОФЗ-ПД серии 26243 в объеме доступных к размещению остатков в указанном выпуске. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26243 является 21 июня 2023г., погашение запланировано на 19 мая 2038 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,80% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток – 114,95 млрд руб. На предыдущем аукционе, который состоялся 27 марта 2024г., при спросе 79,4 млрд руб. (45% от объема доступных остатков) было размещено облигаций на 28,26 млрд руб. (36% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 13,55% годовых, которая предполагала "премию" в размере 3 б.п. к уровню вторичного рынка. Кроме того, в тот же день прошло доразмещение после аукциона на сумму более 23,27 млрд руб.

На аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26243 спрос составил около 108,160 млрд руб., что составило 91,4% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 136 заявок на МБ, где было размещено 100,0% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации на 75 млрд 782,762 млн руб. (70,1% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 77,9025% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 77,9419%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 13,75% годовых. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 13,71% годовых, средневзвешенная доходность сложилась также на уровне 13,71% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности в размере 4 б.п. к уровню вторичного рынка накануне.

На вторичном рынке в начале анализируемого периода цены гособлигаций продолжили разнонаправленное движение, но в пятницу произошел резкий рост цен по всей "кривой" гособлигаций, который уже в начале текущей календарной недели сменился дружным снижением котировок. В результате по итогам недели (17 – 23 апреля) снижение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило 1 б.п. (против повышения на 10 б.п. на предыдущей неделе). При этом два краткосрочных выпуска (с погашением в конце 2024г и середине 2025г.) остаются крайне волочильными, повышение доходности которых составило 21-59 б.п. При этом доходность выпусков со сроком обращения 1-4 года повысилась в пределах 8-24 б.п. (в среднем +10 б.п.). Доходность по выпускам со сроком обращения 5-6 лет снизилась в пределах 1-3 б.п., по остальным среднесрочным выпускам снижение составило в пределах 10-24 б.п. (в среднем -16 б.п.), а по более долгосрочным выпускам – в пределах 8-22 б.п. (в среднем -15 б.п.). Вторичные торги проходили на фоне существенного повышения торговой активности: объем сделок составил 92,188 млрд руб. (против 65,203 млрд руб. на прошлой "короткой" неделе). При этом около 22,4% от общего объема составили сделки в РПС. Из общего объема сделок порядка 56% пришлось на четыре выпуска: к трем традиционного активно торгуемым долгосрочным выпускам 26244 (18,5%), 26243 (15,8%) и 26238 (11,0%) добавился краткосрочной выпуск 26207 с долей 10,8%, который размещался на аукционе на прошлой неделе.

Спрос инвесторов на 14-и летний выпуск ОФЗ-ПД оказался выше на 36,2% по сравнению с показателем предыдущего аукциона месячной давности, а объем его размещения был на 47,1% выше результата предыдущего аукциона, при этом Минфин отсек около 30% заявок против 35% четыре недели назад. Средневзвешенная доходность и доходность по цене отсечения, сложившиеся на одном уровне 13,75% годовых, предполагали "премию" к среднему уровню вторичному рынку в размере 4 б.п. При этом сегодняшняя аукционная доходность была на 20 б.п. выше уровня предыдущего аукциона, а "премия" на 1 б.п. выше. Из 136 удовлетворенных заявок на долю 22 крупнейших с объемом 1,0-10,0 млрд руб. пришлось около 86,6% от объема размещения. При этом на одну сделку по цене отсечения объемом 5 млрд руб. по номинальной стоимости пришлось около 6,6% от объема размещения, а на 51 заявку (объемом от 1 тыс. до 2,0 млрд руб. по номинальной стоимости) по средневзвешенной цене пришлось около 29,1% от общего объема.

По итогам состоявшихся в апреле т.г. четырех аукционных дней и двух доразмещений после аукционов объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 319,786 млрд руб., обеспечив на 31,98% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в II квартале 2024г., который был установлен на уровне 1 000 млрд руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в втором квартале 2024г., составлял порядка 90,909 млрд руб., но после прошедшего сегодня аукциона необходимый объем размещения увеличился на 6,9% до 97,2 млрд руб.