Сократив предложение, Минфин РФ успешно разместил оба выпуска ОФЗ

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 01 ноября 2017г.

На первых в новом месяце аукционах Минфин РФ сократил предложение ОФЗ до 25 млрд. руб., принимая во внимание, очевидно, коррекцию на вторичном рынке, прошедшую после осторожного решения Банка России о снижении ключевой ставки на 25 б.п., а также "комфортный" план размещения до конца т. г. К размещению были предложены облигации выпуска ОФЗ-ПД 26207 в объеме 15 млрд. руб. с погашением 3 февраля 2027 года, ставки полугодовых купонов, по которым на весь срок обращения бумаг установлены в размере 8,15% годовых. Облигации выпуска ОФЗ-ПД 25083, дебютное размещение которых прошло в октябре, в объеме 10 млрд. руб. с погашением 15 декабря 2021 года. Ставки полугодовых купонов по данному выпуску на весь срок обращения бумаг установлены в размере 7,00% годовых.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26207 спрос составил около  21,819 млрд. руб., превысив всего на 45% объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 77 заявок, эмитенту удалось разместить выпуск практически в полном объеме (без трех облигации), предложив инвесторам минимальную "премию" к рынку в пределах 0,3-0,11 п.п. Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 104,400% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 104,4809% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 7,62% и 7,61% годовых соответственно. Вторичные торги накануне закрывались по цене 104,498% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 104,509% от номинала (с  доходностью 7,61 и 7,60% годовых соответственно).

Спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 25083 составил около   23,915 млрд. руб., что в 2,4 раза превысило объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона  33 заявки, Минфин РФ разместил практически в полном объеме (без одной облигации) предложенный выпуск по средневзвешенной цене на 0,0137 п.п. выше аналогичной цены вторичного рынка. Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 98,6222% (премия менее 0,03 п.п.), а средневзвешенная цена сложилась на уровне 98,6637% от номинала. При этом вторичные торги накануне закрылись по цене 98,601% от номинала (доходность 7,52% годовых), а средневзвешенная цена сложилась на уровне 98,650% от номинала доходность 7,51% годовых).

Коррекция в пределах 10-20 б.п. по доходности на вторичном рынке ОФЗ, прошедшая после осторожного решения Банка России о снижении ключевой ставки на 25 б.п., не помешала Минфину РФ в полном объеме реализовать свое предложение по размещению  ОФЗ с минимальной "премией" к рынку. Отчасти этому способствовало снижение самого предложения до 25 млрд. руб., однако превышение спроса в 1,5 и 2,4 раза свидетельствует о сохранении интереса части инвесторов к рублевым государственным облигациям.  Возможно, что, несмотря на плавное снижение ключевой ставки, инвесторы сохраняют надежды на дальнейшее движение вниз, тем более, что Банк России сохранил такую возможность на ближайших заседаниях. Очередной поддержкой такого решения могут стать данные по инфляции, которая на последней неделе октября вновь была нулевой, а  сначала года по состоянию на 30 октября составляла 1,9% годовых (против 4,5% за 10 месяцев годом ранее).