Минфин разместил ограниченный объем ОФЗ по ставке ниже вторичного рынка

Комментарий к аукциону, прошедшему 20 декабря 2023г.

На аукционе 20 декабря инвесторам был предложены один выпуск ОФЗ-ПД серии 26243 в объеме 10 млрд руб. по номинальной стоимости. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26243 является 21 июня 2023г., погашение запланировано на 19 мая 2038 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,80% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток – 528,125 млрд руб. Предложенной к размещению объем – 10 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 6 декабря 2023г., при спросе 69 млрд руб. (8% от доступных остатков) было размещено облигаций на 43,4 млрд руб. (63% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 12,11% годовых, которая предполагала "премию" в размере 2 б.п. к уровню вторичного рынка.

На аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26243 спрос составил около 24,286 млрд руб., что в 2,4 раза превысило предложенный объема. Удовлетворив 20 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации практически в полном объеме предложения 10 млрд руб. (без 11 облигаций). Цена отсечения была установлена на уровне 87,1500% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 87,1501%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 12,00% годовых. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 12,08% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 12,10% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "дисконтом" по доходности в размере 10 б.п. к уровню вторичного рынка накануне.

На вторичном рынке на прошедшей неделе цены гособлигаций перешли к росту по всей "кривой" ОФЗ после состоявшегося в пятницу, 15 декабря заседания Банка России, на котором ожидаемо была повышена ключевая ставка на 100 б.п. до 16% на фоне смягчения риторики заявления и пресс-конференции регулятора относительно дальнейшего проведения ДКП. В результате по итогам недели снижение доходности в среднем по рынку составило 25 б.п. (против повышения на 21 б.п. неделей ранее). При этом по кратко- среднесрочным выпускам (от 1 года) снижение доходности составило в пределах 15-51 б.п. (в среднем 28 б.п.), по долгосрочным выпускам - в пределах 13-33 б.п. (в среднем 27 б.п.). Вторичные торги проходили на фоне сокращения точечной торговой активности: объем сделок незначительно повысился до 114,236 млрд руб. (против 110,951млрд руб. неделей ранее), в т.ч. за счет сокращения крупных сделок в РПС, на долю которых в целом пришлось около 29,6% от общего объема, в т.ч. по выпуску ОФЗ-ПК 29024 (около 11% от общего объема). На фоне перевыполнения квартального плана заимствования (на 12,2% за одиннадцать аукционных дней из 13, запланированных на квартал) Минфин ограничил свое первичное предложение одного долгосрочного выпуска ОФЗ-ПД до 10 млрд руб.

Спрос инвесторов на 15-и летний выпуск ОФЗ-ПД был в 2,4 раза выше ограниченного объема предложения, который был реализован практически в полном объеме (без 11 облигаций). При этом доходность была установлена на уровне 12,00% годовых, что предполагало "дисконт" к вторичному рынку на уровне 10 б.п. по средневзвешенной цене. Из 20 удовлетворенных заявок на долю 3 крупные с объемом 1,0-4,9 млрд руб. пришлось около 98,9% от общего объема размещения. При этом на долю 2 заявок по цене отсечения общим объемом 5 млрд руб. по номинальной стоимости пришлось около 50% от объема размещения, а на 15 сделки (в т.ч. на одну самую крупную) по средневзвешенной цене – около 49,998% от общего объема.

По итогам состоявшихся в октябре - декабре т.г. двенадцати аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 571,199 млрд руб., обеспечив на 114,24% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале 2023г., который был установлен на уровне 500 млрд руб.