Минфин разместил ОФЗ-ПД почти на 120 млрд руб.

Комментарий к аукционам, прошедшим 16 апреля 2025г.

На аукционах 16 апреля инвесторам были предложены выпуски ОФЗ-ПД серий 26242 и 26248 в объеме доступных к размещению остатков в указанном выпуске. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26242 является 25 января 2023г., погашение запланировано на 29 августа 2029 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,00% годовых. Объявленный объем основного выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, дополнительный объем эмиссии и доступный к размещению остаток составляет 50 млрд руб. по номинальной стоимости. Предыдущий аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26242 проводился 25 декабря 2024г.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26248 является 15 мая 2024г., погашение запланировано на 16 мая 2040 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 12,25% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 279,99 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 26 февраля 2025г., при спросе порядка 240,0 млрд руб. было размещено облигаций на 142,4 млрд руб. (59% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 16,50% годовых, что предполагало "дисконт" на уровне 2 б.п. к средневзвешенному уровню вторичного рынка.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26242 спрос составил около 68,554 млрд руб. или 137,1% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 124 заявки на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 49 млрд 999,997 млн руб. (1000% от доступных остатков и 72,9% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 79,0500% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 79,0688% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 16,44% и 16,43% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 16,36% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 16,38% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" в размере 5 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.

При размещении ОФЗ-ПД 26242 из 124 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю 34 крупных с объемом 1,6 и 3,9 млрд руб. пришлось около 88,4% от объема размещения. На долю четырех сделок по цене отсечения с объемом от 2 тыс. до 5,0 млрд руб. пришлось около 10,7% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 8 сделок объемом от 19 тыс. до 4,4 млрд руб. с долей 14,9% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 69 или 55,6% от общего количества, пришлось около 0,001% от размещённого объема.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26248 спрос составил около 130,808 млрд руб. или 46,7% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 361 заявку на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 62 млрд 113,710 млн руб. (22,2% от доступных остатков и 47,5% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 81,0880% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 81,1868%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 16,12% и 16,10% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 16,05% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 16,03% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" 7 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.

При размещении ОФЗ-ПД 26248 из 361 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю 16 крупных с объемом 1.0- 10.0 млрд руб. пришлось около 75.8% от объема размещения. На долю семи сделок по цене отсечения с объемом по 500 млн руб. каждая пришлось около 5,6% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 36 сделок объемом от 1 тыс. до 4,1 млрд руб. с долей 11,8% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 234 или 64,8% от общего количества, пришлось около 0,05% от размещённого объема.

В ходе дополнительного размещения после аукциона (ДРПА) по средневзвешенной цене было совершено 24 сделки на общую сумму 7 686.894 млн руб., таким образом общий объем размещения выпуска ОФЗ-ПД 26248 составил 69,801 млрд руб.

По итогам трех прошедших в апреле т.г. аукционных дней, в течение которых были проведены пять аукционов (один из которых не состоялся) и три доразмещения после аукциона (ДРПА) (на двух из которых сделок не было), объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил 159,810 млрд руб., обеспечив на 12,3% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в II квартале 2025г., который был установлен на уровне 1,3 трлн руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов во втором квартале 2025г., составлял порядка 100,0 млрд руб., но после прошедшего сегодня аукциона необходимый объем размещения в неделю вырос на 14,8% и составил порядка 114,8 млрд руб.

На вторичном рынке цены ОФЗ на прошлой неделе неожиданно выросли после трехнедельного снижения, переходя в дальнейшем к разнонаправленной динамике. В результате по итогам недели (09 - 15 апреля) снижение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило 24 б.п. (против повышения на 49 б.п. неделей ранее). Исключением стали краткосрочные выпуски со сроком обращения более 1,0-2,0 года выросла в пределах 3-27 б.п. (в среднем +15 б.п.). Доходность остальных кратко- и среднесрочных выпусков со сроком обращения более двух лет снизилась в пределах 10-42 б.п. (в среднем -32 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков снизилась в пределах 12-43 (в среднем -26 б.п.). В результате доходность облигаций со сроком обращения более одного года установилась в диапазоне от 17,29% до 15,26% годовых (по мере увеличения дюрации). Вторичные торги проходили на фоне дальнейшего сокращения торговой активности: объем сделок составил 115,007 млрд руб. (против 130,983 млрд руб. неделей ранее, или -15,8%), при этом около 32,3% от общего объема составили сделки в РПС. Наиболее активно торгуемым стал выпуск ОФЗ-ПК 29027 с долей порядка 22,8% от общего объема. Кроме того, около 6,2% пришлось на ОФЗ-ПК 29014 с погашением в марте 2026г., а на долю всех выпусков ОФЗ-ПК пришлось около 34%. Активно торгуемыми остаются долгосрочные выпуски ОФЗ-ПД (с погашением через 10,5 лет и более), доля которых составила около 41% от общего объема биржевых сделок. Среди долгосрочных выпусков ОФЗ-ПД можно отметить выпуски 26246, 26247 и 26248 с долей 6,2%, 8,4% и 11,2% от общего объема соответственно. 2026г.