Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: ћинфин продолжит привлекать большие объемы заимствовани€ дл€ формировани€ "подушки безопасности"


[12.11.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

ѕлан перевыполнен на фоне снижени€ спроса на ќ‘«-ѕ 

 омментарий к аукционам по ќ‘«, состо€вшимс€ 11 но€бр€ 2020г.

Ќа аукционах 11 но€бр€ инвесторам были предложены два выпуска: п€тнадцатилетний ќ‘«-ѕƒ 26233 и новый ќ‘«-ѕ  серии 29020 в объемах остатков, доступных дл€ размещени€ в указанных выпусков. ќбъем удовлетворени€ за€вок на аукционе определ€етс€ ћинфином –‘, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

Ќачалом обращени€ ќ‘«-ѕƒ 26233 €вл€етс€ 19 феврал€ 2020г., погашение запланировано на 18 июл€ 2035 года. —тавка полугодовых купонов на весь срок обращени€ займа составл€ет 6,10% годовых. ќбъ€вленный объем выпуска составл€ет 450 млрд руб. по номинальной стоимости доступный к размещению остаток составл€ет пор€дка 367,86 млрд руб. ѕредыдущее размещение выпуска прошло 14 окт€бр€ т.г. ѕри спросе около 35 млрд руб. было размещено облигаций на сумму пор€дка 22 млрд руб. по средневзвешенной доходности 6,32% годовых, котора€ предполагала "премию" пор€дка 5 б.п. к вторичному рынку.

Ќачалом обращени€ ќ‘«-ѕ  29020 €вл€етс€ 11 но€бр€ 2020г., погашение запланировано на 22 сент€бр€ 2027 года.  упонный доход рассчитываетс€ исход€ из среднего значени€ ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных дней. ќбъ€вленный объем выпуска 450 млрд руб., доступный к размещению остаток – 450 млрд руб. по номинальной стоимости. “екущий Ќ ƒ, известный на 16 но€бр€ т.г. составл€ет 0,552%, что соответствует расчетному купону в размере 4,03% годовых.

Ќа первом аукционе по размещению ќ‘«-ѕƒ 26233 спрос составил около 27,08 млрд руб., что составл€ет 7,4% от объема доступных остатков. ”довлетворив в ходе аукциона 68 за€вок, ћинфин –‘ разместил облигации в объеме 18 млрд 477,619 млн руб. по номинальной стоимости (около 68,2% от спроса и около 5,0% объема доступных остатков). ÷ена отсечени€ была установлена на уровне 98,8725% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 98,9916% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 6,31% и 6,30% годовых. ¬торичные торги накануне закрывались по цене 99,001% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 99,361% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,30% и 6,26% годовых. “аким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности пор€дка 4 б.п. к средневзвешенной цене и пор€дка 1 б.п. к цене закрыти€ вторичного рынка накануне.

Ќа втором аукционе по размещению ќ‘«-ѕ  29020 спрос составил около 390,559 млрд руб., что составило 86,8% от доступных к размещению остатков. ”довлетворив в ходе аукциона 127 за€вок или 75,4% от объема спроса, ћинфин –‘ разместил облигации в объеме 294 млрд 544,699 млн руб. по номинальной стоимости (65,5% от доступных остатков). ÷ена отсечени€ была установлена на уровне 96,910% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 96,9546% от номинала. — учетом уровн€ цен аналогичных ќ‘«-ѕ  с сопоставимыми сроками обращени€ справедливую цену нового выпуска мы оценивали в размере 97,207% от номинала. “аким образом, размещение прошло с "премией" в виде дисконта от справедливой цены на уровне 0,25 п.п. (0,30 п.п. по цене отсечени€).

— начала но€бр€ (за исключением небольшой коррекции накануне) на рынке ќ‘« наблюдалась позитивна€ динамика цен на фоне глобального роста аппетита к риску инвесторов во всем мире. ¬ результате с начала но€бр€ снижение доходности ќ‘«-ѕƒ в среднем по рынку составило 19 б.п., а по отдельным выпускам в средне- и долгосрочном сегменте снижение ставок составл€ло 23 - 29 б.п. Ќесмотр€ на благопри€тную конъюнктуру вторичного рынка, аукцион по размещению ќ‘«-ѕƒ прошел традиционно дл€ последнего времени: при низком спросе, 31% которого был отсечено эмитентом, а дл€ размещени€ была предоставлена инвесторам "преми€" пор€дка 4 б.п. по средневзвешенной цене.

Ќа аукционе по размещению ќ‘«-ѕ  объем спроса со стороны инвесторов и объем размещени€ стали шестым результатами за всю историю. ѕравда, объем спроса составил всего около 87% от доступных остатков против 99-105% в течение трех недель ранее, а объем удовлетворени€ спроса – всего 75,4% против 93% в среднем за последние полтора мес€ца. ¬ услови€х досрочного перевыполнени€ квартального плана ћинфин отсек часть наиболее агрессивных за€вок, ограничив "премию" дл€ инвесторов, котора€ оцениваетс€ нами в виде дисконта от справедливой цены на уровне 0,25 п.п. по средневзвешенной и 0,30 п.п. по цене отсечени€ (против 0,39 и 0,45 п.п. неделей ранее). Ќа 8 крупных сделок объемом 10-21 млрд руб. по номинальной стоимости пришлось 50,6% от общего объема размещени€. ¬ то врем€ как на прошлом аукционе на 16 крупных сделок объемом 10-31 млрд руб. по номинальной стоимости пришлось 59% от общего объема размещени€.

ѕо итогам размещений шести аукционных дней в окт€бре и но€бре ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 2 243,099 млрд руб., выполнив на 112,15% план привлечени€ на рынке ќ‘« в IV квартале т.г., который был установлен на уровне 2 трлн руб. ¬месте с тем, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ќ‘« составл€ет 5 087,068 млрд руб., что составл€ет 121,12% от плана четырех кварталов в объеме 4,2 трлн руб. (или 105,0% от плана с учетом фактических размещений в первых трех кварталах в размере 4 843,968 млрд руб.).

— учетом результатов последних аукционов, ћинфин продолжит привлекать большие объемы заимствовани€ дл€ формировани€ "подушки безопасности" в услови€х роста неопределенности из-за второй волны пандемии коронавируса, но с предоставлением ограниченной "премии" и с отсечением "нерыночных" за€вок.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов