Минфин признал оба аукциона несостояшимися

Комментарий к аукционам, прошедшим 06 сентября 2023г.

На аукционах 6 сентября инвесторам были предложены выпуск ОФЗ-ПД серии 26241 и выпуск ОФЗ-ИН серии 52005 в объеме доступных к размещению остатков в каждом выпуске. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ИН 52005 является 15 марта 2023г., погашение запланировано на 11 мая 2033 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 350 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 176,957 млрд руб. Номинал ОФЗ-ИН ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом, и на дату расчетов (четверг, 7 сентября) составляет 1 028,96 руб. На предыдущем аукционе по размещению ОФЗ-ИН, который состоялся 23 августа 2023г., при спросе, составившем порядка 19,6 млрд руб. (около 10% от доступных остатков), Минфин разместил облигации в объеме порядка 16,3 млрд руб. (83% от объема спроса) по средневзвешенной цене 95,1501% от номинальной стоимости.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26241 является 16 ноября 2022г., погашение запланировано на 17 ноября 2032 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет порядка 58,104 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26241, который проводился 23 августа 2023г., при спросе, составившем порядка 25,8 млрд руб. или порядка 39% от доступных к размещению остатков, Минфин разместил облигации в объеме порядка 7,4 млрд руб. (11% от объема доступных остатков и 29% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 11,33% годовых, которая предполагал "премию" на уровне 4 б.п. к вторичному рынку.

Первый аукцион по размещению ОФЗ-ИН 52005 был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. За всю историю с начала размещения данного выпуска было зафиксировано всего два случая отказа от проведения аукциона, а первый аукцион, который был признан не состоявшимся, проводился 22 марта 2023г.

Второй аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26241 также был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Это первый случай отказа от проведения аукциона за всю историю с начала размещения данного.

На прошедшей неделе на вторичном рынке снижение цен ОФЗ ускорилось, особенно на коротком и среднесрочном участках "кривой" на фоне публикации заявлений представителей Банка России о сохранении возможности повышения ключевой ставки на ближайшем сентябрьском заседании регулятора. В результате по итогам недели повышение доходности ОФЗ-ПД в среднем по рынку выросла на 24 б.п., при этом по краткосрочным выпускам (со сроком обращения от 0,5 до 3,5 лет) повышение составило в пределах 32-46 б.п. (в среднем на 36 б.п.) до уровня 10,55-11,10% годовых, а по среднесрочным бумагам – в пределах 15-27 б.п. (в среднем на 22 б.п.) до уровня 11,14- 111,43% годовых. Доходность 10-и летних ОФЗ выросла на 8 б.п. до 10,44% годовых. Также в среднем на 8 б.п. (в диапазоне 6-11 б.п.) до уровня 11,40-11,44% годовых выросла доходность самых долгосрочных выпусков. Повышение неопределённости относительно дальнейшей ДКП негативно повлияло на интерес инвесторов к долгосрочным ОФЗ-ПД, которые потребовали более высокую "премию" на сегодняшнем аукционе.

Кроме того, нельзя не отметить, что наблюдается снижение цен ОФЗ-ИН, которое по итогам августа составило в пределах 1,3-2,2 п.п. и продолжилось по отдельным бумагам в начале сентября. Такая отрицательная переоценка, очевидно, связана с ускорением роста ставок на рынке ОФЗ-ПД при явном отставании от него темпов повышения инфляции в ближайшее время, и может найти свое отражение в ценах заявок инвесторов на аукционах по ОФЗ-ИН, что и случилось на сегодняшнем первом аукционе.

По итогам восьми состоявшихся из десяти запланированных в июле – сентябре т.г. аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 596,682 млрд руб., обеспечив на 59,7% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в III квартале 2023г., который был установлен на уровне 1000 млрд руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в третьем квартале 2023г., составлял порядка 76,9 млрд руб. После прошедших с начала квартала аукционов необходимый объем размещения в течение оставшихся трех аукционных дней выросла на 75% до 134,4 млрд руб.