Минфин отказался от продажи ОФЗ-ИН дешево, разместив ОФЗ-ПД с минимальной премией

Комментарий к аукционам, прошедшим 17 января 2024г.

На аукционах 17 января инвесторам были предложены выпуск ОФЗ-ПД серии 26243 и выпуск ОФЗ-ИН 52005 в объеме доступных к размещению остатков в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26243 является 21 июня 2023г., погашение запланировано на 19 мая 2038 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,80% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток – 518,125 млрд руб. Предложенной к размещению объем – 10 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 20 декабря 2023г., при спросе 24,3 млрд руб. (в 2,4 раза выше предложенного объема) было размещено облигаций на 10 млрд руб. (100% от предложенного объема) при средневзвешенной доходности 12,00% годовых, которая предполагала "дисконт" в размере 10 б.п. к уровню вторичного рынка.

Началом обращения ОФЗ-ИН 52005 является 15 марта 2023г., погашение запланировано на 11 мая 2033 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 350 млрд руб. по номинальной стоимости, неразмещенный остаток составляет 137,657млрд руб. Номинал ОФЗ-ИН ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом, и на дату расчетов (четверг, 18 января) составляет 1 055,28 руб. На предыдущем аукционе, который состоялся 13 декабря 2023г., при спросе 11,9 млрд руб. (113,5% от предложенного объема) было размещено облигаций на 10,452 млрд руб. (100% от предложенного объема) при средневзвешенной цене 87,0527% от номинала, которая предполагала "дисконт" в размере 0,519 п.п. к уровню вторичного рынка.

На аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26243 спрос составил около 137,222 млрд руб., что составило 26,5% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 87 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации на 97 млрд 53,256 млн руб. (70,7% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 85,5240% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 85,5704%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 12,28% годовых. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 12,26% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 12,27% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности в размере 1 б.п. к уровню вторичного рынка накануне.

Аукцион по размещению ОФЗ-ИН серии 52005 был признан Министерством финансов РФ не состоявшемся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

На вторичном рынке на прошлой неделе цены гособлигаций продолжали снижаться, но с начала текущей календарной недели перешли преимущественно к плавному росту по всей "кривой" ОФЗ после выхода в пятницу, 12 января данных по инфляции, которая по итогам 2023г. составила 7,42% (т.е. ниже верхней границы прогноза Банка России), а за 1-9 января составила в 0,26% (т.е. в годовом выражении – менее 7,1%). Очевидно, что такие позитивные данные могли стать основой для роста ожиданий участниками рынка, что на февральском заседания Банка России повышения ключевой ставки не будет, а в дальнейшем приведет к смягчению ДКП. Тем не менее, в результате по итогам недели (9-16 января) снижение доходности в среднем по рынку составило 8 б.п. (при снижении на 42 б.п. с начала года). При этом по кратко- среднесрочным выпускам (от 1 года) снижение доходности составило в пределах 4-17 б.п. (в среднем 10 б.п.), по долгосрочным выпускам - в пределах 14-26 б.п. (в среднем 15 б.п.). Вторичные торги проходили на фоне относительно невысокой торговой активности: объем сделок составил 46,85 млрд руб. (в среднем 9,4 млрд руб. в день против 27,1 млрд руб. в среднем в декабре 2023г.), в т.ч. за счет отсутствия крупных сделок в РПС.

Аукцион по размещению ОФЗ-ИН серии 52005 был признан Минфином РФ не состоявшемся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен, что объясняется, возможно, снижением цен данного выпуска, которое наблюдается с августа прошлого года на фоне роста доходности сопоставимых по срокам обращения выпусков ОФЗ-ПК.

По итогам состоявшегося в январе т.г. одного аукционного дня объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 97,053 млрд руб., обеспечив на 12,1% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2024г., который был установлен на уровне 800 млрд руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в первом квартале 2024г., составлял порядка 72,7 млрд руб. После прошедших с начала квартала аукционов необходимый объем размещения в течение оставшихся десяти аукционных дней снизился на 3,3% до 70,3 млрд руб.