Минфин досрочно выполнил квартальный план по размещению ОФЗ

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 13 сентября 2017г.

На фоне некоторого затишья, установившегося на вторичном рынке гособлигаций в ожидании решения Банка России по ключевой ставке на предстоящем в ближайшую пятницу заседании, Минфин РФ предложил к размещению на аукционах 13 сентября два среднесрочных выпуска ОФЗ-ПД с погашением через 7 и 9,5 лет в объеме по 20 млрд. руб. каждого. Выпуск ОФЗ-ПД 26207 погашается 3 февраля 2027 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения бумаг установлены в размере 8,15% годовых. Датой погашения выпуска ОФЗ-ПД 26222 является 16 октября 2024 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения бумаг установлены в размере 7,10% годовых.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26207 спрос составил около  45,639 млрд. руб., превысив в 2,28 раза объем предложения. Предоставив инвесторам "премию" к средневзвешенной  цене вторичного рынка в размере 0,24-0,33 п.п., Эмитент разместил выпуск практически в полном объеме (без двух облигаций), удовлетворив в ходе аукциона 71 заявку. Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 104,573% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 104,6694% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 7,60 и 7,59% годовых соответственно. При этом на вчерашних торгах средневзвешенная цена данного выпуска составляла 104,906% от номинала (доходность - 7,55% годовых), а закрылись торги по цене 104,803% от номинала (7,57% годовых).

Спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26222 составил около 57,697 млрд. руб., превысив в 2,88 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона  12 заявок, Минфин РФ разместил выпуск практически в полном объеме (без одной облигации). Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 97,717%, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,7426% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 7,66% годовых. При этом вторичные торги накануне закрывались по цене 97,773% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,858% от номинала (доходность – 7,65% и 7,63% годовых соответственно). Таким образом, "премия" для инвесторов на аукционе составила в пределах 0,12-0,14 п.п. к среднему уровню доходности сделок на вторичном рынке.

На фоне некоторого сокращения спроса (по сравнению с предыдущей неделей, хотя в общем его можно охарактеризовать как достаточно хороший) на аукционах Минфину вновь удалось успешно разместить оба выпуска в полном объеме, предоставив инвесторам относительно небольшую "премию" по цене. Таким образом, по итогам аукционов Минфин выполнил квартальный план по размещению ОФЗ на первичном рынке, разместив с начала июля т.г. облигации на общую сумму 402,665 млрд. руб. по номинальной стоимости при установленном квартальном плане в 400 млрд. руб. (превышение 0,7%).

В последнее время долговой рынок "живет" в ожидании решения Банка России по ключевой ставке на своем заседании в ближайшую пятницу, где по заявлению главы регулятора будет обсуждаться вопрос о снижении ключевой ставки на 25 или 50 б.п. Большинство участников (в т.ч. и мы) ожидает снижения на 50 б.п., что при сохранении "мягкой" риторики в заявлении Банка России позволит, по нашим оценкам, закрепиться доходности ОФЗ в районе 7,5% годовых (или чуть ниже). В случае снижения ставки на 25 б.п., но при заявлении регулятора о сохранении потенциала ее дальнейшего сокращения в текущем году, можно ожидать закрепления процентных ставок гособлигаций на текущем уровне и установления на рынке бокового тренда.