На первичном рынке в сегментах корпоративного и субфедерального долга активность очень высокая. Вчера собирали книги заявок инвесторов сразу три эмитента, причем на большие сайзы. Московская область в третий раз за текущий год вчера провела book-building выпуска на 30 млрд руб., ВЭБ.РФ привлек 25 млрд руб., РОСНАНО – 5,5 млрд руб. Сегодня book-building дебютного выпуска Восточной стивидорной компании и нового выпуска Белуга Групп. На следующей неделе с займами выйдут Ставропольский край, Хэдхантер, Автодор, Ренессанс Кредит и МСП Банк (субординированный выпуск), позже - Калининградская область (книга 17 декабря).

ВСК, 001Р-01R Это дебютный выпуск ВСК. При этом сам Global Ports является эмитентом двух выпусков евробондов общим объемом $700 млн, а его дочерняя компания ПКТ эмитентом трех локальных выпусков облигаций объемом 15 млрд руб. (по всем выпускам оферты запланированы на декабрь 2020г. и 1 кв. 2021г.). Эмитент ориентирует рынок на доходность в размере G- curve на сроке 5 лет + спрэд не более 180 б.п., что на данный момент транслируется в доходность 7,15% годовых, купон 7,02% и в спрэд в пересчете на дюрацию 4,3г. порядка 197 б.п., что, на наш взгляд, выглядит достаточной премией за риск ВСК. Поэтому рекомендуем выставлять заявки с купоном не ниже 7,00%.

БЕЛУГА ГРУПП, БО-П04 В предыдущий раз на долговой рынок с выпуском номинальным объемом 5 млрд руб. компания выходила в декабре 2019г. На вторичном рынке Белуга Групп представлена 3 выпусками облигации (погашение в 2022 и 2024гг.) преимущественно с ограниченной ликвидностью. Новый выпуск предлагает премию к кривой доходности ОФЗ в диапазоне 264-275б.п. Участие в размещении интересно на всем маркетируемом диапазоне купона. Рекомендуем выставлять заявки со ставкой купона не ниже 7,45%, что транслируется в доходность порядка 7,6% годовых и спрэд над кривой госбумаг 250б.п.