Рынок ОФЗ: снижение цен госбумаг вновь ускорилось, повышение средневзвешенной доходности в среднем по рынку составило 9 б.п. на фоне повышения активности участников торгов (суммарный биржевой оборот составил 30,336 млрд руб.). Доходность отдельных средне- и долгосрочных выпусков повышалась на 10-15 б.п. В целом с начала февраля доходность госбумаг выросла уже на 33 б.п.

Реакция в корпоративных облигациях более сдержанная, что привело к существенной компрессии спрэдов. В бумагах первого эшелона премии к G-кривой сократились до 50б.п. и ниже, что, на наш взгляд, носит временный характер.

На первичном рынке размещения происходят, однако ощущается, что эмитенты переоценивают рыночную ситуацию и не спешат объявлять конкретные даты выхода на рынок с маркетируемыми выпусками и их ставки. Сегодня состоится book-building нового выпуска ТМК, в пятницу – двух выпусков АФК Система. О размещениях в ближайшее время заявили также Боржоми Финанс, Сеть дата-центров Селектел, Кировский завод, Росагролизинг, Аэрофьюэлз, ЛСР, ВИС Финанс и Евроторг.

ТМК, 001Р-02 На вторичном рынке ТМК представлена 4 выпусками номинальным объемом 30 млрд руб. с погашением в 2022-2027гг. В 2021г. компании предстоят оферты по двум выпускам облигаций в объеме 15 млрд руб. В последний раз на рынок ТМК выходила в апреле 2020г. с двухлетним выпуском объемом 10 млрд руб., разместив его со спрэдом к ОФЗ в размере 253б.п. На данный момент, во многом из-за опережающего падения цен в ОФЗ в последнее время, произошло сужение спрэдов до 140-150б.п. Новый выпуск предполагает премию к кривой госбумаг в диапазоне 195-222б.п. На наш взгляд, справедливой премией для ТМК является 195-200б.п., что, в случае с новым выпуском, соответствует нижней границе маркетируемого диапазона купона.