На мировых финансовых площадках царит оптимизм на новостях, связанных с вакциной от Pfizer. Рост аппетита к риску у инвесторов привел к повышению цен на сырьевые активы и укреплению рубля. На этом фоне Россия после полуторагодового перерыва выходит на рынок с суверенными евробондами в евро.

На локальном долговом рынке, похоже, наступает время субфедеральных эмитентов. Сегодня book-building проводит Свердловская область, завтра – Ульяновская. В текущем году области уже выходили на первичный рынок долга – в конце июня 2020г., разместив выпуски на 10 и 7 млрд руб. с купонными ставками 5,8% и 6,6% годовых соответственно. Также сейчас в премаркетинге находятся выпуски Московской области (книга 13 ноября), Омской (книга 19 ноября) и Нижегородской (книга 24 ноября) областей. Кроме этого многие регионы, по нашим оценкам 9 эмитентов (на основании данных Минфина на 29.09.2020г.) уже зарегистрировали в Минфине условия эмиссии облигаций, однако на данный момент публично еще не заявили о своих планах по их размещению. Например, Красноярский край, города Томск и Нижний Новгород, Иркутская, Рязанская и Челябинская области и проч.

Из корпоративных эмитентов в ближайшее время на рынок выйдет МСП Банк (субординированный выпуск), КБ Ренессанс Кредит, также о планах по размещению облигационных выпусков заявляли Русская аквакультура, РОСНАНО и ИСК ПетроИнжиниринг.

СВЕРДЛОВСКАЯ ОБЛАСТЬ, 35009 Исходя из ключевых социально-экономических показателей и параметров бюджета Свердловскую область можно отнести к эмитентам первого эшелона. На рынке область представлена шестью выпусками облигаций с дюрацией в диапазоне 1,8-4,8г. Предлагаемый на текущий момент новым выпуском Свердловской области спрэд к ОФЗ в размере 126-147б.п. выглядит интересно, содержит премию, как к эмитентам первого эшелона, так и к собственному более ликвидному выпуску 35008 (дюрация 4,8г., спрэд 105б.п.). Рекомендуем выставлять заявки с купоном не ниже 6,1%, что транслируется в доходность порядка 6,2% годовых (спрэд 110б.п.).

УЛЬЯНОВСКАЯ ОБЛАСТЬ, 34003 На вторичном рынке область представлена двумя выпусками облигаций в объеме 12 млрд руб. по непогашенному номиналу, которые на данный момент предлагают к G-кривой ОФЗ 164 и 145б.п. на дюрации 2,5 и 4,3г. соответственно. На данный момент эмитент не озвучил ориентиры по купонной ставке нового выпуска. На наш взгляд, справедливой премией для облигаций Ульяновской области с учетом кредитного качества региона (3 эшелон) является 165б.п. и выше, что на сегодня транслируется в доходность 6,35% годовых и купон от 6,20% годовых.