По нашим предварительным оценкам на первичном рынке корпоративных облигации в июне 2022г. состоялось размещение 41 выпуска на общую сумм порядка 118,15 млрд руб., что на 28% больше, чем в размещенный объем в мае т.г. Около 73% от общего объема пришлось на облигации эмитентов реального сектора, 20% - на эмитентов финансового сектора и порядка 7% на структурные им инвестиционные банковские облигации. Сегодня сбор заявок инвесторов проводит ПАО "СИБУР Холдинг" (см. ниже) и ДОМ.РФ ИА (6,7 млрд руб., 10 лет). С 1 по 5 июля сбор заявок планирует провести ГК Автодор (объем более 30,5 млрд руб., 5 лет), 12 июля - ГК Самолет. В июле также планируют провести "book-building" на новые выпуски облигаций: Белуга Групп, ЕАБР, МВ Финанс.

ПАО "СИБУР Холдинг" присутствует на внутреннем рынке облигаций с сентября 2006 г. Всего было размещено 11 рублевых займов совокупным объемом 176,5 млрд руб., а также 11 выпусков, деноминированных в долл. США совокупным объемом 3,0246 млрд долл. США. В настоящее время на МБ в обращении находится три рублевых выпуска на 25 млрд руб., и 11 займов объемом 3,0264 млрд долл. США. В текущем году предстоят оферты по двум выпускам объемом 15 млрд руб. и погашение одного займа на 89 млн долл. США.

По предлагаемому выпуску ориентир по доходности был установлен на уровне значения G-кривой доходности ОФЗ на сроке 3,5 г. + 130 б.п. Первоначальные ориентиры по купону и доходности были установлены на уровне не выше 9,55% и 9,90% годовых соттветственно.

В июне при размещении выпусков корпоративных эмитентов первого эшелона с сопоставимым рейтингом и сроком размещения 3 – 5 лет спреды к G-кривой ОФЗ постепенно сужались с 130-135 б.п. в начале до 99 б.п. в конце месяца.

Учитывая сильное кредитное качество Эмитента, его системную значимость, потенциальную возможность снова привлечь инвестиции от ФНБ в случае необходимости, а также уровни последних размещений и вторничных торгов по облигациям эмитентов первого эшелона, справедливый спред к G-кривой ОФЗ по новому выпуску при размещении оценивается нами на уровне порядка 100-110 б.п., что соответствует доходности 9,63-9,74% годовых и купону 9,30-9,40% при дюрации 3,06 года.