На первичном рынке субфедеральных и корпоративных облигаций продолжается рост активности. Активизировались эмитенты третьего эшелона, заявляя о своих планах по выходу на рынок в ближайшие недели.

Продолжается сбор заявок инвесторов на новый выпуск облигаций Сбера, сегодня состоится book-building  выпуска Гидромашсервис. В ближайшее время на рынок также выйдут  ИСК ПетроИнжиниринг, ВИС ФИНАНС, МСП Банк, Якутская топливно-энергетическая компании (ЯТЭК), КИВИ Финанс, Росморпорт, РН Банк, СофтЛайн Трейд.

СБЕР, 001Р-SBER17 На вторичном рынке преобладают короткие выпуски Сбера с дюрацией до 1 года. Не инвестиционные выпуски банка с дюрацией 2-3 года, такие как Сбер Sb15R, СберБ Б16R и СберБ БО6R торгуются с доходностью 5,4 – 5,6% (56-76 б.п. к ОФЗ). Новый выпуск Сбера подразумевает спрэд к гособлигациям в размере 83 б.п., что, на наш взгляд, не выглядит агрессивно для первоклассного эмитента, и при этом содержит премию к вторичной кривой банка.

ГИДРОМАШСЕРВИС, БО-03 В августе 2019 Эксперт РА понизило Группе ГМС рейтинг с уровня "ruA+" до "ruA", прогноз "негативный". Группа ГМС выступает поручителем по новому выпуску облигаций (владелец 96,8% уставного капитала Эмитента). Новый выпуск, исходя из индикативной ставки купона, предполагает спрэд к G-кривой в размере 300-321 б.п., что, на наш взгляд, выглядит адекватно кредитному качеству ГМС, принимая во внимание последние размещения эмитентов 3-го эшелона. При этом новый выпуск также содержит премию к собственному выпуску ГМС, БО-02 (дюрация 2,53г., доходность – 7,4%, спрэд к G-кривой 256 б.п.).