Высокая рублевая ликвидность, ограниченность предложения облигаций в последние месяцы со стороны эмитентов высокого кредитного качества привело к повышенному спросу со стороны инвесторов на многих последних сборах заявок, что позволило эмитентам снизить ставки купонов и увеличить объема размещаемых выпусков в 2-3 раза. Повышению интереса к корпоративным облигациям было связано с увеличением их доходности на фоне роста ставок ОФЗ (на отрезке 2-4 года рост за июнь в пределах 42-74 б.п.) и при сохранении "премией" к ОФЗ на прежних уровнях на фоне сужения спредов корпоративных облигаций на вторичном рынке. Кроме того, отказ от размещения коротких и среднесрочных ОФЗ также отчасти способствует росту спроса инвесторов на корпоративные облигации высокого кредитного качества.

По нашим оценкам, в июне на долю кредитных организаций и финансовых компаний (включая лизинговые) пришлось около 48% от общего объема биржевого размещения. Сегодня рынку свой выпуск предложит РОСБАНК.

РОСБАНК,002Р-09 РОСБАНК достаточно широко представлен на долговом рынке, однако его выпуски, как правило, низколиквидны. Объявленный эмитентом индикатив по доходности нового выпуска "G-curve 2 г.+ 110-120б.п.", на наш взгляд, выглядит завышено для банка первого эшелона. Принимая во внимание недавнее размещение ВТБ, прошедшее с премией в размере 83б.п. (дюрация 2,7г.), в случае с новым выпуском РОСБАНКа считаем достаточной премию порядка 95-105б.п., что в пересчете на дюрацию транслируется в доходность 7,73-7,83% годовых (купон – 7,59-7,68% годовых).