Вчера, 31 мая прошел сбор заявок инвесторов на новый выпуск АО "Почта России", по итогам которого ставка купона была установлена на уровне 11,40% годовых, что было на 40 б.п. ниже первоначально объявленного ориентира. Сегодня продолжается сбор заявок на выпуск АО "ПО УОМЗ". Сегодня и завтра сбор заявок проводится на новый выпуск ООО "РЕСО-Лизинг" с плавающим купоном, который будет привязан к ключевой ставке Банка России (ориентир "премии" +350 б.п.). Кроме того, 2 июня будет проведен сбор заявок на выпуск биржевых ипотечных облигаций с поручительством АО "ДОМ.РФ".

ООО "РЕСО-Лизинг" присутствует на рынке с февраля 2013 г., когда был размещен дебютный выпуск объемом 2,5 млрд руб. За все время было размещено 35 выпусков на общую сумму 84,5 млрд руб. В 2021 г. было размещено 7 выпусков совокупным объемом 25,36 млрд руб. В феврале т.г. прошло дебютное размещение выпуска Эмитента с плавающим купоном. Купонный доход рассчитывается как сумма доходов за каждый день купонного периода, исходя из значения ключевой ставки Банка России + 1,95% годовых.

На текущий момент в обращении находится 16 выпусков на 63,025 млрд руб. по номинальной стоимости. По девяти выпускам, погашение которых приходится на 2023-2031 гг., предусмотрены оферты на досрочный выкуп в 2022-2025 гг. Доходность по торгующимся в последнее время на вторичном рынке выпускам с дюрацией 1,5-2,8 года варьируются в диапазоне 13,6-14,1% годовых при спреде к G-кривой на уровне порядка 380-420 б.п. Сделок с выпуском с плавающим купоном на бирже не было.

По предлагаемому к размещению выпуску купонный доход будет рассчитываться как сумма доходов за каждый день купонного периода, исходя из значения ключевой ставки Банка России + спред, ориентир ко которому установлен на уровне 3,50% годовых (350 б.п.).

С учетом текущего уровня расширенных спредов корпоративных облигаций к G-кривой ОФЗ как на вторичном рынке (в т.ч. эмитента), так и на первичном, а также разницы между значением G-кривой на аналогичный срок и ключевой ставки мы оцениваем справедливый уровень спреда к ключевой ставке Банка России нового выпуска "РЕСО-Лизинг" в диапазоне 300-325 б.п.