На первичном рынке корпоративного долга предложение новых выпусков нарастает. Сегодня пройдет book-building выпуска Магнита, на завтра запланированы две книги – по облигациям МТС и Трансмашходинга (ТМХ) (наши рекомендации по участию в размещении ТМХ изложены в Календаре первичного рынка от 17.12.2019г.). В стадии премаркетинга также находятся облигационные займы ГК Автодор, города Томск, СОПФ ФПФ и СФО РуСол 1 класса "А" и "Б" ("зеленые" облигации).

МАГНИТ, БО-003Р-05 На рынке Магнит представлен 4 короткими выпусками облигаций с дюрацией 0,97-2,22г. Более длинный выпуск с дюрацией 2,2г. предлагает в последнее время "премию" к G-кривой доходности ОФЗ преимущественно в диапазоне 92-98 б.п.. При принятии решения об участии в новом размещении рекомендуем ориентироваться на этот диапазон спрэда. Новый выпуск предлагает спрэд к G-кривой доходности ОФЗ в размере 88-98 б.п. Считаем целесообразным участвовать от середины маркетируемого диапазона ставок (от 6,65% годовых).

МТС, 001Р-13 Предлагаемый новым выпуском спрэд к кривой ОФЗ в размере 99 б.п. предполагает небольшую премию к собственной вторичной кривой, хотя, как правило, первичные размещения МТС проходят более "агрессивно". В течение 2019г. компания разместила 6 выпусков облигаций со спрэдом к G-кривой в диапазоне 78-95 б.п. Схожие по дюрации выпуски МТС (дюрация 2,53 и 2,62г.) на данный момент торгуется со спрэдом 80-89 б.п. над суверенной кривой. Участие в новом размещении МТС может быть интересно при спрэде к ОФЗ не ниже 90 б.п. (купон не ниже 6,57% годовых).