Вчера Минфин разместил выпуск ОФЗ-ПД серии 26244 объемом 40,6 млрд руб. Цена отсечения составила 98,55%, эффективная доходность - 11,82%. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 11,79% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 11,85% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "дисконтом" по доходности в размере 3 б.п. к уровню вторичного рынка накануне. На рынке корпоративных облигаций на прошлой неделе состоялись размещения / сборы заявок по выпускам: Аэрофьюэлз (купон 16,00%), Новосибирская область (купон 12,75% годовых при первоначальном ориентире 12,90%), Росгеология (купон равен ключевой ставке ЦБР + 2,50%). Сегодня book-building проводит ООО "ИКС 5 ФИНАНС" (см. ниже). В ближайшее время планируют провести сбор заявок: МСП-Банк, СФО МОС МСП, Россети Центр, Борец Капитал, ЭР-Телеком, ГК Сегежа.

Х5 Retail Group

Эмитент присутствует на рынке с 2007 г. С момента выхода на рынок Компания своевременно погасила 21 выпуск, а в настоящее время на рынке торгуется пять выпусков объемом 74 млрд руб.

В 2024 г. предстоят оферты по двум выпускам на 20 млрд руб.

Предыдущий заем сроком на три года и объемом 20 млрд руб. был размещен 02/11/2023г. (30/10/23 - дата сбора книги заявок) с плавающим купоном, равным ключевой ставке ЦБР +110 б.п., что соответствовало первому купону 16,10% годовых.

Предлагаемый к размещению выпуск изначально маркетировался с купоном не выше 13,10% и доходностью 13,76% годовых, что предполагает спред к G-кривой ОФЗ на сроке 2,5 года 224 б.п. (на закрытие торгов накануне).

Принимая во внимание параметры последних размещений облигаций эмитентов первого эшелона, а также кредитное качество эмитента, справедливый спред к G-кривой ОФЗ оценивается нами в диапазоне не выше 190-200 б.п., что на текущий момент транслируется в доходность к погашению не выше 13,4-13,5% годовых, что соответствует ставке купона порядка 12,8-12,9% годовых.