На первичном рынке высокая активность эмитентов сохраняется. Сегодня сбор заявок инвесторов проводит Газпром Капитал и НГК Славнефть, завтра – ГТЛК. В ближайшее время на рынок с новыми выпусками облигаций выйдут Белгородская область, Росагролизинг, Евроторг, КАМАЗ и Кировский завод.

ГТЛК, 001Р-17 По итогам вчерашних торгов индикативная ставка купона составляет 7,41% (YTP 7,61%), что при дюрации 4,9г. транслируется в спрэд к G-кривой 265 б.п. Новый выпуск также содержит премию к собственной вторичной "кривой": выпуски ГТЛК с дюрацией 2,9- 3,75 года торгуются с доходностью в диапазоне 7,0-7,4% годовых и спрэдами к ОФЗ 220-260 б.п. Участие в размещении интересно при спрэде не менее 260б.п., что на данный момент предполагает купон 7,35% (YTP 7,56% годовых).

ГАЗПРОМ КАПИТАЛ, БО-001Р-03/ БО-001Р-04 В качестве ориентира по новому выпуску мы рассматриваем недавно размещенные выпуски - СИБУРа (ВВВ-/Ваа3/ВВВ-/-/ruААА) (дюрация – 3,04г.), которые нашли спрос инвесторов при премии к суверенной кривой в 90б.п., а также вторичную кривую эмитента, где доходность по выпускам с дюрацией 3,6- 4,3г. соответствует спрэдам к ОФЗ порядка 82-95б.п. Индикативы ставок новых выпусков Газпром Капитала содержат премию к суверенной кривой 94-106 б.п. Рекомендуем участие в размещении новых выпусков на всем маркетируемом диапазоне купона. Рекомендуем выставлять заявки с купоном не ниже 5,7% годовых (YTM 5,78%) для 5-ти летнего и 5,9% (YTM 5,99%) для 7-ти летнего выпуска.

СЛАВНЕФТЬ, ПБО-04 На вторичном рынке Славнефть представлена двумя выпусками облигаций, размещенными в 2019г. (дюрация 2,3 и 2,5г). В последний раз на рынок публичного долга компания выходила в ноябре 2019г., разместив 3-х летние облигации на 10 млрд руб. Индикативная доходность нового выпуска НГК Славнефть составляет 6,29 – 6,40% годовых к оферте через 5 лет (дюрация – 4,3г.), что соответствует спрэду к G-кривой ОФЗ в диапазоне 141-152 б.п