Вчера на аукционах по размещению трех выпусков ОФЗ был установлен рекорд как по объему спроса (более 1,195 трлн руб.), так и объему размещения (более 823 млрд руб.). При этом выпуск ОФЗ-ПК был размещен в полном объеме доступных остатков (750 млрд руб.). На рынке корпоративных облигаций с начала ноября состоялся сбор заявок и размещение пяти выпусков рублевых облигаций (Новые технологии, ФСК-Россети (два выпуска), Интерлизинг, О’КЕЙ Финанс, Селектел), также сбор заявок на два выпуска, номинированных в юанях, (Сегежа Групп и ЕАБР). Сегодня состоится техническое размещение 3-х летних облигаций Газпром капитал, книга заявок на которые была собрана в конце прошлой нежели, а также завертится сбор заявок на 2-х летние облигации Сбербанка. Сегодня сбор заявок на рублевый биржевой выпуск начинает ГК "Автодор" и сформирует книгу заявок на дебютный выпуск в юанях АО "ЮГК" (см. ниже). До конца месяца ожидается сбор заявок на рублевые выпуски: СГ-Транс, Синара-ТМ, АгроКубань-Ресурс, ИЭК Холдинг, ГЛОРАКС, ФПК Гарант-Инвест, также заявлял о желании выйти на рынок Р-Фарм.

ГК "Автодор"

ГК "Автодор" с момента выхода на рынок облигаций в декабре 2011г. погасила 8 рыночных выпусков на 85,2 млрд руб. В настоящее время в обращении находится 55 выпусков на 222,7 млрд руб., из которых 49 выпусков выкуплены за счет средств ФНБ (на 141 млрд руб.), 6 рыночных выпусков на 81,6 млрд руб. 87% текущего долга имеют долгосрочный характер. Предельный срок погашения облигаций, выкупленных за счет средств ФНБ, составляет 23,3 года, биржевых облигаций – 3 года. Средневзвешенное значение ставки купона по всем выпускам составляет 8,3%, по портфелю облигаций ФНБ – 8%, по биржевым выпускам – 8,8%.

Начиная с 2016г. МБ зарегистрировала пять Программ биржевых облигаций ГК "Автодор" на общую сумму более 306 млрд руб. 08/08/2022г. была утверждена программу облигаций серии 005Р объемом 99,86 млрд руб., в рамках которой предусмотрено размещение облигаций на срок до 10 лет.

05 июля завершился сбор заявок на предыдущий рыночный выпуск ГК Автодор (БО-003Р-02) объемом 30,5 млрд руб., по итогам которого ставка купона была установлена на уровне 10,65% при спрэде к Gкривой ОФЗ 175 б.п. по доходности сроком размещения 5 лет.

По предлагаемому выпуску ориентир по купону установлен на уровне G-кривая ОФХ+200 б.п. на сроке 2 года. На момент открытия книги заявок соответствует индикативной доходности 9,99% и транслируется в ставку купона 9,75% при дюрации выпуска 1,86г.

АО "ЮГК"

Данный выпуск Эмитента является дебютным на рынке облигаций.

30 сентября 2022 г. Московская Биржа зарегистрировала бессрочную программу биржевых облигаций ГК "Южуралзолото" серии 001P объемом 60 млрд руб. или эквивалент в иностранной валюте. Максимальный срок погашения биржевых облигаций, размещаемых в рамках программы составляет 15,5 лет.

С августа т.г. на внутреннем рынке было размещено 9 выпусков облигаций, номинированных в юанях, 6 эмитентами на общую сумму 34 млрд юаней. Облигации эмитентов с рейтингом "А+" размещались на 2-3 года со спредом в диапазоне 163-195 б.п. к гособлигациям Китая (средний спред – 181 б.п.). Облигации эмитентов с рейтингом на уровне "ААА" размещались на срок 2-3 года и 5 лет со средним спредом 115 б.п. и 179 б.п. соответственно.

В конце ноября состоялся сбор заявок по рублевому выпуску золотодобытчика ПАО "Селигдар" (-/ ruA+/А+.ru/AA-|ru|), по результатам которого купон был снижен на 48 б.п., а объем привлечения увеличен более чем в три раза до 10 млрд руб., что указывает на наличие интереса инвесторов к выпускам золотодобывающих компаний.

По предлагаемому выпуску предусмотрено дополнительное обеспечение в виде публичной безотзывной оферты от ООО "Соврудник". При этом ориентир по купону был определен не выше 4,3%, что соответствует доходности 4,35%. и спреду к гособлигациям Китая на сроке 2 года по доходности на уровне 199 б.п. при дюрации 1,93 г.

По нашим оценкам, принимая во внимание вышесказанное, средний размер бизнеса, кредитное качество и уровень кредитного рейтинга Эмитента, а также дебютный характер займа справедливый спрэд к гособлигациям Китая составляет порядка 160-170 б.п., что транслируется в доходность порядка 4,00-4,05% годовых и купон порядка 3,95-4,00% годовых.