5 июля завершился сбор заявок на выпуск ГК Автодор объемом 30,5 млрд руб., по итогам которого ставка купона была установлена на уровне 10,65%. Техническое размещение прошло 7 июля. Сегодня, 8 июля сбор заявок проводит Белуга Групп (см. ниже). 12 июля планируют провести сбор заявок на выпуск ГК Самолет, 13 июля – на два выпуска ДОМ.РФ, 19 июля – на выпуск Биннофарм Групп. Кроме того, в июле планируется "book-building" на новые выпуски облигаций: ЕАБР, МВ Финанс, МТС-Банк.

ПАО "Белуга Групп" присутствует на рынке с 26 апреля 2006 г., когда был размещен дебютный трехлетний выпуск на 1 млрд руб. За все время было размещено 11 выпусков на общую сумму 35,5 млрд руб., восемь из которых в объеме 20,5 млрд руб. были своевременно погашены. Последнее первичное размещение 5-летнего выпуска Эмитента на 5 млрд руб. прошло 11 декабря 2020 г. На текущий момент в обращении находится три выпуска на 14,892 млрд руб. по номинальной стоимости с погашением в 2024-2025 гг.

Наиболее длинный выпуск Эмитента (дюрация 2,75 г.) на вторичном рынке торгуется с доходностью в пределах 11,2-11,4% годовых и спрэдом к G-кривой ОФЗ порядка 240-260 б.п. По предлагаемому к размещению выпуску Эмитента предусмотрена амортизация в размере 25% в даты выплат 8-го и 9-го купонов и 50% при погашении. По выпуску установлен диапазон спреда доходности к G-кривой ОФЗ на сроке 5 лет не выше 300 б.п. б.п., что соответствует доходности 11,78% годовых и транслируется в ставку купона 11,78% при дюрации выпуска 3,7 г.

Принимая во внимание удовлетворительное кредитное качество Эмитента, результаты последних первичных размещений и сужение спрэдов корпоративных облигаций на вторичном рынке, справедливый спрэд к G-кривой ОФЗ доходности нового выпуска при размещении оценивается нами на уровне порядка 260-270 б.п., что транслируется в доходность11,40-11,50% годовых и предполагает ставку купона в диапазоне 11,09-11,19% годовых.