Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: »нвесторы вновь полюбили "длину"


[10.10.2019]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

»нвесторы вновь полюбили "длину"

 омментарий к аукционам по ќ‘«, состо€вшимс€ 09 окт€бр€ 2019г.

Ќа аукционе 10 окт€бр€ инвесторам были предложены облигации двух серий: долгосрочного (п€тнадцатилетний) выпуска ќ‘«-ѕƒ 26225 и краткосрочного (трехлетнего) выпуска ќ‘«-ѕ  24020 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в указанных выпусках. ќбъем удовлетворени€ за€вок на каждом аукционе определ€етс€ ћинфином, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

–азмещение ќ‘«-ѕƒ выпуска 26225 началось 21 феврал€ 2018г., погашение состоитс€ 10 ма€ 2034 года, ставка полугодового купона на весь срок обращени€ бумаг установлена в размере 7,25% годовых. ќбъ€вленный объем выпуска составл€ет 350 млрд руб., в обращении находились облигации на общую сумму около 308,1 млрд руб. ѕредыдущее размещение прошло три недели назад при слабом спросе, который всего на 43% превысил объем предложени€ (20 млрд руб. по номинальной стоимости). ћинфин удовлетворил около 64% за€вок, разместив около 91% от предложенного объема с "премией" по доходности в размере 2 б.п. к вторичному рынку.

Ќачалом обращени€ ќ‘«-ѕ  24020 €вл€етс€ 21 августа 2019г., датой погашени€ - 27 июл€ 2022 года.  упонный доход рассчитываетс€ исход€ из среднего значени€ ставок RUONIA за текущий, а не истекший, как дл€ прежних выпусков ќ‘«-ѕ , купонный период с небольшим "техническим" временным лагом в семь календарных дней, обусловленным особенност€ми процесса выплат купонных доходов, расчета и опубликовани€ ставки RUONIA. —тавка купонного дохода может быть рассчитана только по окончании купонного периода, при этом на каждый день (и на п€ть дней вперед) рассчитываетс€ сумма Ќ ƒ. ќбъ€вленный объем выпуска 100 млрд руб. по номинальной стоимости. ѕосле двух размещений, которые состо€лись 28 августа и 25 сент€бр€, в обращении наход€тс€ облигации на сумму около 25,05 млрд руб. —прос на аукционах был крайне высоким и составил около 113,39 и 165,9 млрд руб. соответственно. —редневзвешенна€ цена на последнем аукционе сложилась на уровне 100,3277% от номинала (цена отсечени€ – 100,31% от номинала), в то врем€ как на вторичных торгах сделки проходили накануне по средневзвешенной цене 100,33% от номинала.

Ќа первом аукционе по размещению ќ‘«-ѕƒ 26225 спрос составил около 79,765 млрд руб., превысив почти в два раза объем остатков, доступных дл€ размещени€. ”довлетворив в ходе аукциона 29 за€вок (или около 52,5% от объема спроса), ћинфин –‘ разместил весь объем облигаций, доступных к размещению облигации, в размере 41 904,788 млн руб. с "дисконтом" по цене в размере 0,14-0,15 п.п. к уровню вторичного рынка. ÷ена отсечени€ была установлена на уровне 102,3515%, средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 102,3656% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,11% годовых. ¬торичные торги накануне закрывались по цене 102,200% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 102,2151% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 7,13% годовых. “аким образом, аукцион прошел с "дисконтом" по доходности к среднему уровню вторичного рынка в размере 2 б.п.

Ќа втором аукционе по размещению ќ‘«-ѕ  24020 спрос составил около 49,299 млрд руб. ”довлетворив в ходе аукциона 11 за€вок или 21,3% от объема спроса, ћинфин –‘ разместил облигации на общую сумму около 100,506 млрд руб. ÷ена отсечени€ была установлена на уровне 100,270%, средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 100,2707% от номинала. Ќа вторичных торгах накануне сделки проходили в среднем и на закрытие по одной цене 100,350% от номинала. “аким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной цене в размере 0,079 п.п. (0,080 по цене отсечени€).

¬ысокий спрос на прошедшем вчера аукционе по размещению долгосрочного выпуска ќ‘«-ѕƒ был ожидаемым "после двухдневного ценового ралли" в п€тницу и понедельник, в результате которого доходность государственных облигаций снизилась в пределах 10-20 б.п. (при суммарном биржевом обороте более 95 млрд руб.). ¬о вторник рост цен приостановилс€, переход€ в боковой тренд. —воеобразный старт этому "ралли" дали слова первого зампреда Ѕанка –оссии  сении ёдаевой о том, что ÷ентральный банк –оссии будет учитывать все факторы при прин€тии решени€ о ставке на ближайшем заседании совета директоров, включа€ опережающее снижение инфл€ции по сравнению с прогнозом. ¬ысокий и "ло€льный" спрос инвесторов, который почти вдвое превышал доступный к размещению остаток, позволил ћинфину завершить размещение выпуска ќ‘«-ѕƒ в полном объеме (350 млрд руб. по номинальной стоимости), разместив облигации на сумму около 41,905 млрд руб. при минимальной "премии" по доходности в размере 2 б.п. –езультат второго был более неожиданным с точки зрени€ относительно небольшого спроса (около 49,3 млрд руб. или в 2,5-3 раза меньше, чем на предыдущих аукционах).  » абсолютно ожидаемым с точки зрени€ решени€ эмитента, который отсек большую часть за€вок (около 79%), размеща€ облигации с минимальной "премией" по цене (пор€дка 0,08 п. п.). ¬озможно, одной из причин снижени€ спроса стало объ€вление об агрессивных планах Ѕанка –оссии по размещению в ближайшие три мес€ца  ќЅ– на общую сумму 2,1 трлн руб., ставка по которым прив€зана к ключевой ставке ÷Ѕ –‘ и более привлекательна, чем ставка RUONIA (см. графики ниже).

ѕо итогам двух первых недель окт€бр€ ћинфин –‘ выполнил на 17,5% план привлечени€ на рынке ќ‘« в IV квартале т.г., который был установлен на уровне 420 млрд руб., разместив облигации на сумму   73,472 млрд руб. ѕри этом годовой план, который с учетом размещений в первых трех кварталах и плана на текущий оцениваетс€ нами на уровне 2,084 трлн руб., на данный момент выполнен на 83,4%.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов