Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: »нвесторы требуют дополнительной "премии" на первичке


[10.04.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ 

–ынок рублевых облигаций: инвесторы требуют дополнительной "премии" на первичке

Ќа прошедшей неделе на рынке рублевых облигаций наблюдалс€ боковой тренд после того, как было обратно отыграно около 70% роста ставок. —табилизаци€ на долговом рынке происходила на фоне роста цен на нефть и укреплени€ рубл€ в ожидании запланированной на сегодн€ онлайн - конференции стран ќѕ≈ +. Ќа фоне такого позитива ћинфин –‘ решил "протестировать" рынок, предложив к размещению 8 апрел€ три выпуска ќ‘«. Ќе остались в стороне и корпоративные заемщики.

√лавной новостью текущей недели, котора€ определ€ла динамику нефт€ных фьючерсов, стало сообщение о запланированной онлайн-конференции стран ќѕ≈ + с участием представителей —Ўј и  анады. ѕервоначально было объ€влено о еЄ проведении 6 апрел€, но затем была перенесена на 9 апрел€. Ќапомним, что еще 30 марта президент —Ўј ƒональд “рамп за€вил, что —Ўј, –‘ и —аудовска€ јрави€ вместе займутс€ проблемой обвала нефт€ных цен. ¬ результате фьючерсы на нефть с начала апрел€ уверенно росли на твердых ожидани€х трейдеров, что участники конференции достигнут договоренности о снижении добычи нефти как минимум на 10 млн баррелей в сутки (в т.ч. –‘ по сообщени€м в —ћ» готова снизить на 1,5-2 млн баррелей в сутки).  роме того, 10 апрел€ состоитс€ встреча министров энергетики стран G-20, результаты которой также могут поддержать нефт€ные цены, которые по марке Brent сегодн€ превысили $34 за баррель.

Ќа этом позитивном фоне с сырьевых рынков, а также при поддержке Ѕанка –оссии национальна€ валюта уверенно укрепл€лась в течение всей прошедшей недели. ¬ результате курс рубл€ к доллару снизилс€ более чем на 3% и был установлен Ѕанком –оссии на 10 апрел€ на уровне 74,6050 руб. за доллар. –ост цен на нефть и укрепление рубл€ позволило Ѕанку –оссии даже несколько снизить объем продаж валюты, которые были существенно увеличены с 19 марта по новым "правилам" с целью компенсировать валютному рынку непоступление валютной выручки в случае снижени€ нефт€ных котировок "Urals" ниже уровн€ $25 за баррель. “ак в начале текущей неделе объем продаж валюты был снижен до 13,2-1,4 млрд руб. в день, в то врем€ как ежедневно с 30 марта по 3 апрел€ продажи валюты составл€ли в пределах 15,4-15,95 млрд руб.

ѕосле активных продаж ќ‘« в марте т.г. настроени€ нерезидентов в апреле несколько улучшились, если судить по их результатам ежедневных операций и остаткам на их счетах, данные о которых публикует Ќ–ƒ. ѕо нашим расчетам на основе данных Ќ–ƒ, с начала апрел€ (за 6 рабочих) дней объем вложений в ќ‘« нерезидентов вырос на 2,99 млрд руб. и составил по итогам 8 апрел€ 2 835,7 млрд руб.

ѕосле небольшого повышени€, произошедшего 2 апрел€, в течение всей прошедшей недели доходность незначительно снижалась, переход€ в боковой тренд. ¬ результате по итогам рассматриваемого периода средн€€ доходность ќ‘« снизилась на 13 б.п., при этом максимальное снижение до 24-28 б.п. было зафиксировано по "коротким" бумагам (со сроком обращени€ до 3 лет). ≈сли сравнить текущие уровни доходности с локальными максимумами, которые были зафиксированы 18 марта, то их снижение составило по рынку в среднем на 145 б.п., а по отдельным средне- и долгосрочным выпускам – на 150-160 б.п. ѕри этом доходность 10-и летнего и самого долгосрочного (с погашением в марте 2039 году) выпусков снизилась до 6,74% и 6,92% годовых с максимальных уровней 8,5% и 8,7% годовых соответственно. ѕри этом на текущей неделе вс€ "крива€" ќ‘« опустилась ниже уровн€ в 7% годовых.

≈сли посмотреть на биржевые обороты по госбумагам, то на прошедшей неделе среднедневной объем сделок на ћЅ составил 17,5 млрд руб., что на 34,5% ниже показател€ предыдущей недели и на 65% ниже среднедневного оборота в марте. Ќа рынке субфедеральных облигаций биржевой оборот снизилс€ на 23,4% до 0,046 млрд руб., а объем сделок с корпоративными облигаци€ми вырос на 74% до 6,98 млрд. руб.

ѕервичный рынок

ѕосле более полуторамес€чной "паузы" ћинфин –‘ решил протестировать рынок, предложив инвесторам на аукционах 8 апрел€ три выпуска ќ‘«.   размещению были предложены: новый выпуск ќ‘«-ѕ  29213 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в выпуске; выпуск ќ‘«-ѕƒ 25084 в объеме 20 млрд. рублей по номинальной стоимости; выпуск ќ‘«-»Ќ 52002 в объеме 10 млрд. 769,800 млн. рублей по номинальной стоимости (10 млн. штук). ќбъем удовлетворени€ за€вок на каждом аукционе будет определ€тьс€ ћинфином –‘ исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

∆елание ћинфина –‘ после более полуторамес€чной "паузы" протестировать рынок, предложив инвесторам на аукционах 8 апрел€ ќ‘« трех разных типов, выгл€дит вполне оправдано, принима€ во внимание определенное снижение напр€женности на мировых рынках, повышение цен на нефть в ожидании заседани€ ќѕ≈ +, укрепление рубл€ и (самое главное) ситуацию на рынке ќ‘«. –езультаты прошедших аукционов выгл€д€т неоднозначно. Ќизкие цены в за€вках на долгосрочный выпуск ќ‘«-ѕ , которые стали причиной отмены аукциона, были ожидаемы, учитыва€ непростую ситуаци€ на всех мировых рынках и высокую неопределенность относительно цен на нефть в преддверие заседани€ ќѕ≈ +.  роме того, купон по данному выпуску зависит от ставки RUONIA, а ставки денежного рынка на фоне избытка ликвидности и стабильности ключевой ставки отстают от динамики доходности на рынке облигаций. ќтносительно высокий спрос на среднесрочный выпуск ќ‘«-ѕƒ был в большей мере (на 2/3) отсечен эмитентом. ѕри этом предложенный объем был реализован на 82% при средневзвешенной доходности в размере 6,45% годовых, котора€ превысила на 8 б.п. средневзвешенную доходность накануне, но была все же на 5 б.п. ниже закрыти€. —прос на ќ‘«-»Ќ не превысил даже объем предложени€, который был реализован на 52% по средневзвешенной цене почти на 0,68 п. п. ниже уровн€ вторичного рынка.

¬ таких услови€х о полноценном возрождении первичного рынка пока говорить не приходитс€: происход€т разовые сделки с небольшими объемами размещени€, —бербанк размещает инвестиционные выпуски облигаций.

Ќовосибирска€ область 7 апрел€ выходила на рынок с доразмещением выпуска 34020 объемом не более 4,249 млрд руб. по цене не ниже 98,88% от номинала (доходность не выше 7% годовых). ¬ результате аукциона не было размещено ни одной бумаги. ѕоэтому регион проведет повторно доразмещение 14 апрел€ 2020 года с ориентиром по цене 96,80 – 95,85% от номинала (YTM 7,64 – 7,94% годовых). ѕосле фактически мес€чного затишь€ первым крупным предложением в корпоративном сегменте станет размещение ћ’  ≈врохимом двух 5-ти летних выпусков облигаций по 10 млрд руб. каждый. Book-building запланирован на 10 (Ѕќ-001–-07) и 13 апрел€ (Ѕќ-001–-08), технические размещени€ – на 16 и 21 апрел€ соответственно. Ёмитент ориентирует рынок на ставку первого купона 8,25% годовых.

Ќа международном рынке в среду, 8 апрел€ прошло размещение 5-ти летних евробондов √азпрома на 1 млрд евро с доходностью 2,95% против первоначального ориентира около 3,375% годовых. —прос на бумаги, по данным организаторов, составил 3 млрд евро.

јнтикризисные меры в –оссии и в мире

¬ дополнение к ранее прин€тым мерам Ѕанк –оссии прин€л решение реализовать комплекс мер, направленных на поддержку кредитных организаций с целью сохранени€ их потенциала по кредитованию экономики, а также некредитных финансовых организаций дл€ обеспечени€ их бесперебойной работы и защиты интересов потребителей, говоритс€ в пресс-релизе регул€тора от 3 апрел€ 2020г.

ƒополнительные меры были прин€ты по следующим направлени€м:

  1. по поддержке ипотечного кредитовани€
  2. по сохранению потенциала кредитовани€ субъектов ћ—ѕ
  3. по предоставлению ликвидности кредитным организаци€м
  4. по сохранению доступности услуг страховани€
  5. по поддержке профессиональных участников рынка ценных бумаг и торгово-клиринговой инфраструктуры

¬ услови€х пандемии коронавируса и перевода все большего числа сотрудников организаций — профессиональных участников рынка ценных бумаг и торгово-клиринговой инфраструктуры на удаленную работу усложн€етс€ процесс выполнени€ регул€торных и надзорных требований Ѕанка –оссии. ¬ св€зи с этим Ѕанк –оссии вводит временные регул€торные и надзорные послаблени€ дл€ профессиональных участников рынка ценных бумаг и торгово-клиринговой инфраструктуры.

  1. по поддержке участников рынка коллективных инвестиций

Ќа прошедшей неделе центральные банки мира уже не так активно пересматривали процентные ставки дл€ противодействи€ негативным экономическим последстви€м от распространени€ коронавируса. “ем не менее, многие страны продолжают расшир€ть антикризисные пакеты дл€ поддержани€ своих экономик: в —Ўј объем поддержки составл€ет пор€дка 10,5% ¬¬ѕ, в √ермании - 32,3%, ¬еликобритании  - 15,0%, ‘ранции - 13,8%, —ингапура - 11,0%, япони€ -20%. ѕока еще продолжаютс€ согласовани€ помощи ≈— в размере 0,5 трлн евро, а также малому бизнесу —Ўј на $250 млрд.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов