Инвесторы покупают "длинные" ОФЗ-ПД с минимальной "премией"

Комментарий к аукциону, прошедшему 08 ноября 2023г.

На аукционе 8 ноября инвесторам был предложен выпуск ОФЗ-ПД серии 26243 в объеме доступных к размещению остатков в выпуске. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26243 является 21 июня 2023г., погашение запланировано на 19 мая 2038 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,80% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток – 681,361 млрд руб. На предыдущем аукционе, который состоялся 18 октября 2023г., при спросе 5,0 млрд руб. (0,7% от доступных остатков) было размещено облигаций на 2,074 млрд руб. (41,5% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 12,30% годовых, которая предполагала премию в размере 41 б.п. к уровню вторичного рынка.

На аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26243 спрос составил около 101,312 млрд руб. или 14,9% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив 91 заявку на МБ, где было размещено 64,6% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 42,318 млрд руб. (6,2% от доступных остатков и 41,8% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 86,0359% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 86,0957%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 12,18% и 12,17% годовых соответственно. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 12,10% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 12,15% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности в размере 2 б.п. к уровню вторичного рынка накануне.

На вторичном рынке на прошедшей неделе цены гособлигаций достаточно резко выросли (правда, с небольшой коррекцией вниз накануне) после успешно проведенных размещений долгосрочных ОФЗ-ПД, снижения недельных темпов инфляции и укрепления рубля. В результате по итогам недели снижение доходности в среднем по рынку на 54 б.п. (против снижения на 25 б.п. неделей ранее). При этом по краткосрочным выпускам (со сроком обращения 1-4,5 года) повышение доходности составило в пределах 60-73 б.п. (в среднем 65 б.п.), по долгосрочным выпускам - в пределах 50-61 б.п. (в среднем 54 б.п.). Вторичные торги проходили на фоне сохраняющийся высокой точечной торговой активности: объем сделок превысил 172 млрд руб. за счет крупных сделок в РПС, на долю которых в целом пришлось около 77% от общего объема, в т.ч. по выпуску ОФЗ-ПК 29024 (около 74% от общего объема). На фоне улучшения конъюнктуры вторичного рынка Минфин РФ предложил к размещению десятилетний выпуска ОФЗ-ПД, который в последнее время не пользовался спросом. Выбор эмитента оказался достаточно удачным: при высоком спросе, который практически был равен суммарному объему заявок на пяти предыдущих аукционах, размещенный объем облигаций составил 62% от суммарного объема на пяти предыдущих аукционах. Минфин отсек около 58% от объема заявок, снизив "премию" инвесторам по доходности до 2 б.п.

По итогам состоявшихся в октябре - ноябре т.г. шести аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 287,482 млрд руб., обеспечив на 57,5% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале 2023г., который был установлен на уровне 500 млрд руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в четвертом квартале 2023г., составлял порядка 38,5 млрд руб. После прошедших с начала квартала аукционах необходимый объем размещения в течение оставшихся семи аукционных дней снизился на 21,1% до 30,36 млрд руб.