Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: ƒолгосрочные ќ‘« не пользуютс€ спросом у инвесторов


[25.10.2018]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

ƒолгосрочные ќ‘« не пользуютс€ спросом у инвесторов

 омментарий к аукционам по ќ‘«, состо€вшимс€ 24 окт€бр€ 2018г.

ѕосле  двух успешных аукционов ћинфин –‘ решил увеличить объем и количество предлагаемых выпусков ќ‘«.   размещению на аукционах 24 окт€бр€ были предложены: долгосрочный выпуск ќ‘«-ѕƒ серии 26225 и среднесрочный выпуска ќ‘«-ѕƒ серии 26223 в объеме по 10 млрд руб. по номинальной стоимости каждый. ƒата погашени€ ќ‘« выпуска 26225 - 10 ма€ 2034 года, ставка полугодовых купонов на весь срок обращени€ займа составл€ет 7,25% годовых. ƒатой погашени€ ќ‘«-ѕƒ выпуска 26223 установлено 28 феврал€ 2024 года, ставка полугодового купона на весь срок обращени€ займа составл€ет 6,50% годовых.

ѕредыдущий аукцион по размещению ќ‘«-ѕƒ 26225 состо€лс€ 1 августа т.г. ѕри высоком спросе, который превысил объем предложени€ в 2,3 раза, весь предложенный объем в размере 15 млрд. руб. был реализован в полном объеме при средневзвешенной доходности 7,91% годовых без "премии" к вторичному рынку. Ќа последнем аукционе по размещению ќ‘«-ѕƒ 26223, который состо€лс€ 17 окт€бр€ и вызвал высокий интерес у инвесторов (спрос в 3,1 раза превысил предложение), было размещено 100% от предложенного объема в размере 10 млрд руб. при  средневзвешенной доходности 8,41% годовых, что также не предполагало "премию" по доходности к вторичному рынку.

Ќа первом аукционе по размещению ќ‘«-ѕƒ 26225 спрос составил около 9,529 млрд руб. или 95,3% от объем предложени€. ”довлетворив в ходе аукциона 18 за€вок, ћинфин –‘ разместил облигации на сумму около 4,186 млрд. руб., предоставив при этом инвесторам "дисконт" по цене в размере пор€дка 0,48-0,60 п. п. относительно цен вторичного рынка. ÷ена отсечени€ была установлена на уровне 89,210%, средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 89,3294% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,69% и 8,68% годовых. ¬торичные торги накануне закрывались по цене 89,600% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 89,805% от номинала, что соответствовало доходности – 8,64% и 8,62% годовых соответственно. “аким образом, аукционна€ "преми€" по доходности составила пор€дка 5-7 б.п.

—прос на втором аукционе по размещению ќ‘«-ѕƒ 26223 составил около 25,569 млрд руб., превысив более чем в 2,55 раза объем предложени€. ”довлетворив в ходе аукциона 36 за€вок, ћинфин –‘ разместил выпуск практически в полном объеме (без 4 облигаций) с дисконтом по цене к вторичному рынку на уровне 0,12-0,18 п.п. ÷ена отсечени€ была установлена на уровне 92,300%, средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 92,3529% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,48% и 8,47% годовых. ¬торичные торги накануне закрывались по цене 92,400% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 92,475% от номинала, что соответствовало доходности – 8,46% и 8,44% годовых соответственно. “аким образом, "преми€" по доходности к вторичному рынку составила пор€дка 1-3 б.п.

–езультаты сегодн€шних аукционов по ќ‘« оказались противоречивыми, нагл€дно продемонстрировав разное отношение инвесторов  к риску среднесрочных и долгосрочных вложений в государственные облигаций в текущих непростых услови€х. Ќа аукционе по размещению долгосрочного выпуска ќ‘« впервые с первой половины августа: спрос со стороны инвесторов не превысил объем предложени€ (составив 95,23%), эмитенту удалось разместить всего около 41,9% от предлагаемого объема с дисконтом по цене к вторичному рынку в размере 0,5-0,6 п.п. —прос на втором аукционе по размещению среднесрочного выпуска более чем в 2,5 раза превысил объем предложени€, которое было удовлетворено в полном объеме с минимальной "премией" по доходности в размере пор€дка 1-3 б.п.

¬месте с тем, последн€€ недел€ на вторичном рынке ќ‘« прошла под знаком бокового тренда, при котором, правда, доходность мен€лась в пределах 10 б.п. ќдним из факторов, определ€ющих конъюнктуру рынка гособлигаций, можно назвать относительно стабильный курс рубл€, который слабо мен€лс€ даже несмотр€ на стремительное снижение цен на нефть.  роме того, не исключаем, что многие инвесторы вз€ли "паузу" в ожидании результатов предсто€щего в эту п€тницу, 26 окт€бр€ заседани€ Ѕанка –оссии и его комментари€ по денежно-кредитной политике. —огласно различным консенсус – прогнозам участников и экспертов рынка, большинство из них не ожидает изменени€ ключевой ставки на предсто€щем заседании. ћы также не видим веских причин дл€ таких действий регул€тора, учитыва€, что после предыдущего заседани€ Ѕанка –оссии ситуаци€ на валютном и долговом рынках успокоилась на фоне отсутстви€ изменений внешних факторов давлени€. ќдновременно ожидаем сохранени€ жесткой риторики в за€влении регул€тора, принима€ во внимание, что основные возможные риски могут реализоватьс€ в ближайшие мес€цы. Ќельз€ не отметить, что в течение последних п€ти недель инфл€ци€ растет стабильно по 0,1%, и при сохранении таких темпов к концу года инфл€ци€ может вплотную приблизитьс€ к уровню 4% в годовом выражении, а в случае краткосрочных "ускорений" может даже превысить таргетируемый уровень.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов