Аукционы по ОФЗ по-прежнему проходят с большой премией

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 25 июля 2018г.

На аукционах 25 июля Минфин РФ снизил общий объем предложения до 35 млрд руб., предложив к размещению выпуск ОФЗ-ПД 26223 в объеме 20 млрд руб. по номиналу и выпуск ОФЗ-ИН 52002 в объеме 15 189,15 млн руб. по номинальной стоимости (15 млн штук). Датой погашения ОФЗ-ПД выпуска 26223 установлено 28 февраля 2024 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 6,50% годовых. Датой погашения ОФЗ-ИН выпуска 52002 является 2 февраля 2028 года, ставка купонов на весь срок обращения займа составляет 2,5% годовых, номинал, который ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом, на день аукциона составляет 1 012,61 рублей.

Спрос на первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26223 составил 64,384 млрд руб., превысив более чем в 3,2 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 41 заявку, Минфин РФ разместил весь выпуск в полном объеме, для чего пришлось предоставить инвесторам дисконт к цене вторичного рынка, который по средневзвешенной цене составила 0,36 п.п. (и порядка 0,40 п.п. по цене отсечения). Цена отсечения была установлена на уровне 95,2501%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 95,2888% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,70% и 7,69% годовых. Вторичные торги 24 июля закрывались по цене 95,650% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 95,645% от номинала, что соответствовало доходности – 7,60% годовых. Таким образом, премия по доходности на аукционе составила 9-10 б.п.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52002  спрос составил 18,869 млрд руб., превысив объем предложения на 24%. Удовлетворив в ходе аукциона 80 заявок, эмитент разместил выпуск практически в полном объеме (без одной облигации) на сумму 15,189 млрд руб. по номиналу с дисконтом к вторичному рынку порядка 0,70 п.п. по цене отсечения и 0,49 п.п. по средневзвешенной цене. Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 95,750% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 95,9361% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 3,04% и 3,02% годовых соответственно. Вторичные торги закрывались по цене 96,400% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,451% от номинала, что соответствовало доходности – 2,96% и 2,95% годовых соответственно. Таким образом, премия по доходности на аукционе составила  7-8 б.п.

Для реализации своего предложения в полном объеме эмитенту в очередной раз пришлось предоставить дисконт по цене в размере порядка 0,4 п.п. по ОФЗ-ПД и порядка 0,5-0,7 п.п. по ОФЗ-ИН, что транслируется в премию по доходности на уровне 10 б.п. и 7 б.п. соответственно. Прошедшие вчера аукционы (также как и в течение последних четырех недель) свидетельствуют о сохранении высокого и агрессивного спроса на ОФЗ со стороны инвесторов, среди которых существенное присутствие нерезидентов маловероятно. По данным Банка России в июне т.г. отток средств нерезидентов с рынка ОФЗ составил 141 млрд руб. (369 млрд руб. за три месяца), а их доля снизилась до 28,2% (против 30,5% месяцем ранее и максимального уровня в 34,5% на 1 апреля т.г.). Это максимальный объем средств, выведенных нерезидентами в течение одного месяца за всю историю рынка гособлигаций. В номинальном выражении объем вложений в ОФЗ снизился до 1 982 млрд руб., что соответствует  уровню августа 2017г. Высокий интерес российских инвесторов может быть связан с большим превышением текущих ставок по ОФЗ и инфляцией, которая по данным Росстат за период с 17 по 23 июля т.г. была нулевой, с начала месяца 0,4% и 2,5% год к году.