"Агрессивность" заявок инвесторов на аукционах постоянно увеличивается

Комментарий к аукционам, прошедши 13 марта 2024г.

На аукционах 13 марта инвесторам были предложены выпуск ОФЗ-ПД серии 26219 в объеме 10 млрд руб. по номинальной стоимости и ОФЗ-ПД серии 26243 в объеме доступных к размещению остатков в указанном выпуске. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26219 является 29 июня 2016г., погашение запланировано на 16 сентября 2026 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,75% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 450 млрд руб., а доступный к размещению остаток составляет около 92,94 млрд руб. Предложенный к размещению объем – 10 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 14 февраля 2024г., при спросе 19,6 млрд руб. (196% от предложенных к размещению остатков) было размещено облигаций на 7,06 млрд руб. (70,6% от объема предложения) при средневзвешенной доходности 12,15% годовых, которая предполагала "премию" в размере 5 б.п. к уровню вторичного рынка.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26243 является 21 июня 2023г., погашение запланировано на 19 мая 2038 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,80% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток – 220,579 млрд руб. На предыдущем аукционе, который состоялся 28 февраля 2024г., при спросе 75,5 млрд руб. (27% от объема доступных остатков) было размещено облигаций на 43,7 млрд руб. (58% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 12,73% годовых, которая предполагала "премию" в размере 3 б.п. к уровню вторичного рынка.

Аукцион по продаже ОФЗ-ПД серии 26219 на сумму 10 млрд рублей по номиналу был признан Министерством финансов России несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26243 спрос составил около 86,075 млрд руб., что составило 39,0% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 77 заявок на МБ, где было размещено 100,0% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации на 48 млрд 969,121млн руб. (56,9% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 80,8495% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 80,8577%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 13,15% годовых. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 13,12% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 13,10% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности в размере 5 б.п. к уровню вторичного рынка накануне.

На вторичном рынке на прошлой неделе цены гособлигаций продолжили снижение, но более медленными темпами на фоне отсутствия каких-либо значимых факторов влияния. В прошлую среду вышли данные Росстата по инфляции, которая немного замедлилась за прошедшую неделю до 0,09% против 0,13% на предыдущей, но при этом в годовом исчислении инфляция вновь ускорилась до 7,59%. Кроме того, аукционы по размещению ОФЗ прошли с "премиями", которые выросли до 6 и 5 б.п. против 5 и 3 б.п. неделей ранее. В результате по итогам недели (6-12 марта) повышение доходности в среднем по рынку составило 15 б.п. (против повышения на 21 б.п. на предыдущей недели). При этом по краткосрочным выпускам (до 2 лет) снижение доходности составило в пределах 7-11 б.п. (в среднем -9 б.п.), доходность по остальным кратко- и среднесрочным выпускам выросла в пределах 7-32 б.п. (в среднем +19 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков выросла в пределах 6-19 б.п. (в среднем +13 б.п.). Вторичные торги проходили на фоне снижения торговой активности: объем сделок за четыре торговых дня составил 87,531 млрд руб. (против 99,155 млрд руб. на прошлой "полноценной" неделе). При этом около 27,3% от общего объема составили сделки в РПС, а 20,3% от общего объема - на сделки с ОФЗ-ПК. Около 69% от общего объема сделок за неделю пришлись на пять выпусков ОФЗ-ПД: 26243 и 26244 (с долей 15,6% и 22,5% от общего объема), размещение которых происходит в настоящее время, а также 26234 и 26229 с погашением в 2025 году и самый долгосрочный выпуск 26238 (с долей 9,9%, 12,6% и 8,9% от общего объема соответственно).

Спрос инвесторов на четырнадцатилетний выпуск ОФЗ-ПД и объем его размещения были на 14,0% и 12,0% соответственно выше результатов предыдущего аукциона, который состоялся 28 февраля 2024г. Минфин отсек около 43% заявок, что на 1% больше, чем две недели назад. При этом средневзвешенная доходность, сложившаяся на уровне 13,15% годовых, предполагала "премию" к вторичному рынку на уровне 5 б.п. На предыдущем аукционе доходность сложилась на уровне 12,73% годовых (на 42 б.п. ниже) и с "премией" в 3 б.п. Из 77 удовлетворенных заявок на долю 9 крупнейших с объемом 1,0-15,0 млрд руб. пришлось около 85,0% от объема размещения. При этом на одну сделку (самую крупную заявку) по цене отсечения объемом 5 млрд. руб. по номинальной стоимости пришлось около 30,6% от объема размещения, а на 22 сделки (объемом от 1 тыс. до 5,99 млрд руб. по номинальной стоимости) по средневзвешенной цене пришлось около 27,4% от общего объема.

По итогам состоявшихся в январе - марте т.г. девяти аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 644,981 млрд руб., обеспечив на 80,6% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2024г., который был установлен на уровне 800 млрд руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в первом квартале 2024г., составлял порядка 72,7 млрд руб. Перед сегодняшними аукционами необходимый объем размещения снизился на 6,5% до 68,0 млрд руб. Но после прошедших с начала квартала аукционов необходимый объем размещения в течение оставшихся двух аукционных дней вырос на 6,6% до 77,5 млрд руб.