10-и летние ОФЗ-ПД были размещены с минимальной "премией" в 1 б.п.

Комментарий к аукционам, прошедши 7 февраля 2024г.

На аукционах 7 февраля инвесторам были предложены выпуск ОФЗ-ПД серии 26244 в объеме доступных к размещению остатков в указанном выпуске и ОФЗ-ПД 26207 в объеме 10 млрд руб. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26207 является 2 февраля 2012г., погашение запланировано на 3 февраля 2027 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 8,15% годовых. Объявленный объем основного и двух дополнительных выпусков составляет 350 млрд руб., а нового дополнительного выпуска 100 млрд руб. по номинальной стоимости, который был доступен к размещению с 31 января 2024г. Предложенной к размещению объем – 10 млрд руб. по номинальной стоимости.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26244 является 25 октября 2023г., погашение запланировано на 15 марта 2034 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 11,25% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток –485,360 млрд руб. На предыдущем аукционе, который состоялся 24 января 2024г., при спросе 101 млрд руб. (18% от доступных к размещению остатков) было размещено облигаций на 62,7 млрд руб. (62% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 12,13% годовых, которая предполагала "премию" в размере 2 б.п. к уровню вторичного рынка.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26207 спрос составил около 15.076 млрд руб., что почти на 51% превысило объем предложенных к размещению облигаций. Удовлетворив 20 заявок на МБ, где было размещено 93,8% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации на 8,045 млрд руб. (80,5% от объема предложения). Цена отсечения была установлена на уровне 91,3000% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 91,4791%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне12,02% и 11,94% годовых соответственно. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 11,95% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 11,98% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "дисконтом" по средневзвешенной доходности в размере 4 б.п. к уровню вторичного рынка накануне (-1 б.п. к закрытию накануне).

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26244 спрос составил около 91,627 млрд руб. или 18,9% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 157 заявок на МБ, где было размещено 97,1% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 70,721 млрд руб. (14,6% от доступных остатков и 77,2% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 96,2765% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,3358%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 12,24% и 12,23% годовых соответственно. На вторичном рынке торги накануне закрылись с доходностью 12,20% годовых, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 12,22% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности в размере 1 б.п. к уровню вторичного рынка накануне (с премией 2 б.п. к закрытию).

На вторичном рынке на прошлой неделе цены гособлигаций продолжали преимущественно снижаться по всей "кривой" ОФЗ на фоне отсутствия значимых позитивных новостей. В результате по итогам недели (31 января – 6 февраля) повышение доходности в среднем по рынку составило 10 б.п. (против повышения на 11 б.п. на предыдущей недели). При этом по кратко- и среднесрочным выпускам (от 0,5 года) повышение доходности составило в пределах 4-23 б.п. (в среднем +12 б.п.), доходность по долгосрочным выпускам изменилась в пределах 5-14 б.п. (в среднем +9 б.п.). Вторичные торги проходили на фоне снижения торговой активности: объем сделок составил 55,230 млрд руб. (против 76,517 млрд руб. на прошлой неделе).

Спрос инвесторов на краткосрочный (3 года) выпуск ОФЗ-ПД был крайне низкий и всего на 51% превысил объем предложения, при этом объем размещения составил 80,5% от объема предложения. Минфин отсек более 46% заявок инвесторов, установив доходность отсечения и средневзвешенную на уровне 12,02 и 11,94% годовых, что предполагало "премию" по отсечению в размере 4 б.п. и "дисконт" в размере 4 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровня ставок на вторичном рынке. Из 20 удовлетворенных на МБ заявок на долю 5 крупных (с ценами в диапазоне 91,30-91,36% от номинала) с объемом 1,05-1,0 млрд руб. пришлось около 66,9% от объема размещения на МБ. При этом на одну заявку по цене отсечения (которая была самой крупной) пришлось 13,9% от объема размещения. Не 5 заявок по средневзвешенной цене (объемом от 1 тыс. до 65,572 млн руб. по номинальной стоимости) пришлось всего 0,9% от объема размещения на МБ.

Спрос инвесторов на 10-и летний выпуск ОФЗ-ПД 26244 уступил показателю предыдущего аукциона двухнедельной давности (почти -10%), но объем размещения оказался почти на 13% выше аналогичного объема предыдущего аукциона двухнедельной давности. При этом доходность отсечения и средневзвешенная доходность были установлены на уровне 12,24% и 12,23% годовых, что предполагало "премию" к вторичному рынку на уровне 2 и 1 б.п. против 12,12% и 12,11% годовых и "премии" в 3 и 2 б.п. на предыдущем аукционе. Из 157 удовлетворенных заявок на долю 17 с объемом 1,0-15,0 млрд руб. пришлось около 90,7% от объема размещения на МБ. При этом одна из крупных заявок по цене отсечения была объемом 10 млрд. руб. по номинальной стоимости (около 14,6% от объема размещения), а на 60 сделок (объемом от 1 тыс. до 5,1 млрд руб. по номинальной стоимости) по средневзвешенной цене пришлось около 26,7% от общего объема.

По итогам состоявшихся в январе - феврале т.г. четырех аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил порядка 329,212 млрд руб., обеспечив на 41,2% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2024г., который был установлен на уровне 800 млрд руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в первом квартале 2024г., составлял порядка 72,7 млрд руб. После прошедших с начала квартала аукционов необходимый объем размещения в течение оставшихся семи аукционных дней снизился на 7,5% до 67,3 млрд руб.