Rambler's Top100
 

Банк ЗЕНИТ: Выступление Бернанке в Сенате: несомненная эффективность QE, высокие риски секвестра


[27.02.2013]  Банк ЗЕНИТ    pdf  Полная версия

Внешний рынок долга

Италия: первые попытки создания коалиции провалились, доходности бондов растут.

Ключевое событие для Европы – парламентские выборы в Италии – продолжает оказывать давление на рынки. Объявление итогов выборов, согласно которым перспектива создания коалиционного правительства невелика, уже привело к ослаблению единой валюты по отношению к доллару на 2.5 цента до $1.3050. Вчера первые заявления лидирующих партий не взывали у рынков оптимизма. Фактически одержавший победу на выборах, лидер демократической партии Пьер Луиджи Берсани вчера заявил о намерении сформировать кабинет. В то же время, отсутствие большинства у партии Берсани в верхней палате, создает риски того, что этот процесс может как минимум затянуться. Представители партии Берлускони в свою очередь заявили, что не видят перспектив создания коалиции с левоцентристами.

Реакция долгового рынка Италии, а вместе с ним и остальных периферийных экономик, оказалась симметричной: полугодовые векселя Италии вчера удалось разместить под 1.24% годовых, тогда как на предыдущем аукционе в конце января доходность была на 50 бп ниже. Рост доходностей 10-летних облигаций на вторичном рынке выросла до 3-месячного максимума – 4.80%.

Выступление Бернанке в Сенате: несомненная эффективность QE, высокие риски секвестра

В США ситуация во вторник кардинально отличалась от европейской. Спрос на риск был вызван рядом положительных экономических данных, а также корпоративными новостями. Рынок недвижимости продолжает подавать уверенные сигналы восстановления. Продажи на первичном рынке недвижимости и цены на жилье растут быстрее ожиданий, равно как и доверие потребителей к экономике. Именно эти успехи вчера выделил глава ФРС США в качестве заслуг сверхмягкой монетарной политики. Выступая перед банковским комитетом Сената, Бен Бернанке решительно выступал в защиту политики количественного смягчения, которая, по его мнению, является одним из немногих доступных механизмов для стимулирования экономики. Глава ФРС дал понять, что ситуация находится под контролем и экономические условия располагают сохранять программы выкупа активов до тех пор, пока либо безработица не опустится к целевому значению в 6.5%, либо инфляция превысит отметку в 2.5%.

Гораздо более значительным риском для экономики Бернанке назвал автоматическое сокращение расходов бюджета с 1-го марта. Он призвал чиновников договориться о смягчении секвестра, иначе это грозит подорвать наметившийся в текущем квартале очередной виток роста экономики. Судя по поведению властей, которые явно застопорились в обсуждении вопроса fiscal cliff, ничто не располагает к тому, что демократы и республиканцы смогут договориться о смягчении или очередном переносе сроков секвестра. Именно эта тема будет для рынков наиболее важной в ближайшие дни.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК держатся вблизи локальных максимумов

Условия российского денежно-кредитного рынка остаются напряженными, конъюнктура продолжает всецело зависит о предложения ликвидности со стороны ЦБ РФ. Уровень краткосрочных процентных ставок вчера оставался на неизменном уровне: овернайт на рынке МБК вчера обходился в среднем под 6.35% годовых, междилерское репо с облигациями на 1 день – под 6.25% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банки привлекли весь запрашиваемый объем в 1.19 трлн руб. на 7 дней и 179 млрд руб. – на 1 день (спросе 257 млрд руб). Сегодня утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ сократилась на 42.9 млрд руб. до 913.7 млрд руб.

На текущей неделе налоговый период продолжит оказывать давление на условия рынка. В четверг завершается уплата налога на прибыль, которая потребует порядка 140 млрд руб. из банковской системы. При текущей конъюнктуре рынка, это может стать поводом для дальнейшего роста процентных ставок. Впрочем, если ЦБ РФ оставит комфортные лимиты на предоставление банкам ликвидности, уровень краткосрочных процентных ставок должен остаться в пределах 6.50-6.75%.

Рубль отыграл снижение нефтяных котировок

Валютные торги вторника завершились ростом курса бивалютной на 10 коп. до отметки 34.86 руб. Основное давление на российскую валюту продолжают оказывать снижающиеся котировки нефти. Вчера цена барреля brent опустилась почти на 2 долл. до 112.60 долл. Сохранение напряженности на внешних рынках сегодня может привести к очередной апатии рубля к любым раздражителям. До тех пор, пока котировки нефти не опустятся до 110 долл. за барр., мы ожидаем сохранения рубля чуть ниже уровня 35 руб. за корзину.

Российский долговой рынок

Евробонды консолидируются

Российские суверенные выпуски во вторник консолидировались на фоне повышенной волатильности UST. Средние изменения цен вдоль кривой находились около нулевой отметки, «тридцатка» потеряла в ценах более 25 бп, дальний RUSSIA42, напротив, прибавил 12 бп. Корпоративный сектор продолжил фронтальное движение вниз по ценам, потеряв по итогам дня в среднем по рынку порядка 15 бп. По-прежнему слабо выглядели дальние выпуски Газпрома GAZPRU34 и GAZPRU37, потерявшие в ценах еще 50-80 бп.

Локальный рынок: отскок оказался краткосрочным

Рост начала недели на локальном рынке оказался краткосрочным. Во вторник ОФЗ нивелировали успехи понедельника, а цены дальних выпусков двигались вниз, потеряв по итогам 30-40 бп на фоне по-прежнему невысоких оборотов. Корпоративный сектор завершил день нейтральной динамикой. На дальнем участке кривой активность была заметна в выпусках Роснефть 05 и Газпром нефть 12, цены которых показали минимальные изменения, ближе по дюрации негативную динамику показал выпуск Мегафон 05, потерявший в ценах порядка 25 бп.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов