Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ѕроизводственный и финансовый отчет –”—јЋа за 1ѕ13 - без позитивных изменений


[19.08.2013]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

–”—јЋ: производственный и финансовый отчет за 1ѕ13 без позитивных изменений

—егодн€ –усал опубликовал производственные и финансовые результаты за 1ѕ13. ѕредставленные компанией данные отражают продолжение нисход€щего тренда цен на рынке алюмини€, а также сокращение производства на неэффективных и дорогих мощност€х.

¬ыручка –усала сократилась на 8.8% г/г на фоне снижени€ физических объемов производства (-4.5% г/г), а также падени€ цен на первичный алюминий (-7.8% г/г на LME). —тоит отметить, что компани€ обнародовала решение о дополнительном сокращении выпуска, в результате которого объемы производства, по расчетам менеджмента, сниз€тс€ на 9% в 2013г. ѕоказатели рентабельности компании также потер€ли пор€дка 1 пп. относительно значений 1 13. ѕримечательно, что во 2 13 денежна€ себестоимость тонны алюмини€ –усала была выше средних биржевых цен (cash-cost $1911 против средней цены LME $1835). ¬ этих услови€х положительна€ рентабельность компании была достигнута за счет увеличени€ денежной премии к биржевой цене (2 13: $271/тонна, +41% г/г), а также смещением продуктового микса в сторону более прибыльных позиций. „истый убыток –усала за полугодие составил $439 млн. и был наполовину обусловлен разовым списанием стоимости 2.5% акций ЌорЌикел€, проведенного в рамках нового акционерного соглашени€ со структурами Millhouse Capital.

»нвестиционна€ активность компании находилась на умеренном уровне: капвложени€ –усала за полгода составили $223 млн. (CAPEX / EBITDA 0.5х) и преимущественно были направлены на строительство Ѕогучанского алюминиевого завода. ¬о 2 13 компани€ осуществила досрочное погашение части долга, направив на эти цели $620 млн., полученные от продажи части покате акций ЌорЌикел€. ¬ итоге размер чистого долга –усала опустилс€ ниже отметки $10 млрд. Ќесмотр€ на это ситуаци€ с долгом компании осталась стабильно т€желой, а относительные показатели долговой нагрузки сохранились на запредельных уровн€х в св€зи с продолжающимс€ сокращением денежных потоков. “ак, отношение „. ƒолг / EBITDA составило почти 13х, а процентные платежи были эквивалентны EBITDA компании.

¬ыпуски –”—јЋа остаютс€ в числе самых торгуемых бумаг среди эмитентов металлургического сектора. ¬ последние недели спреды бумаг расширились до более чем 1000 бп, а их доходность по текущим бидам превышает отметку 16.5% при дюрации 6 и 18 мес. — точки зрени€ доходности, альтернативой выпускам –”—јЋа €вл€ютс€ бумаги ћечела (-/B3/-), доходность которых выше на 2-3 фигуры при более длинной дюрации и существенно более низкой ликвидности. ќсновное преимущество выпусков ћечела заключаетс€ в их присутствии в списках ломбарда/репо ÷Ѕ.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: