Конъюнктура глобальных рынков

Позитивная статистика переключила внимание инвесторов на экономику

Уверенность глобальных рынков в том, что ФРС на ближайшем заседании приступит к постепенному сокращению объемов программ выкупа, подтверждается хорошей экономической статистикой в США. Вчера были опубликованы данные по розничным продажам за июль (предварительные значения), согласно которым они выросли всего на 0.2% м/м против 0.6% м/м в июне. Снижение темпов роста продаж было обусловлено сокращением прироста продаж автомобилей на 1%. После внушительного роста в июне и мае (2.9% и 1.8% соотв.) это не может являться тревожным свидетельством, поскольку является коррекционным движением. Продажи базовых товаров (без учета автомобилей, топлива и стройматериалов) преподнесли сюрприз, прибавив за месяц 0.5% (3.4% в годовом выражении). Данные указывают на сохранение умеренного роста потребительской активности, несмотря на меры по сокращению расходов бюджета и увеличению налоговой нагрузки. Это является первым подтверждением того, что рост экономики США в текущем полугодии может оказаться выше, чем в январе-июне.

Помимо благоприятной экономической статистики, определенные разочарования для рынков пришли от ФРС. Глава ФРБ Атланты Дэннис Локхарт вчера заявил, что решение о «корректировке» программ количественного смягчения может произойти на любом из ближайших заседаний ФРС. Локхарт отметил, что с первым изменением параметров количественно стимулирования будет запущен «длительный процесс», поскольку ФРС пока не может спрогнозировать даже в среднесрочной перспективе, как будет меняться политика регулятора в отношении объемов программ выкупа. Глава ФРБ Атланты в текущем году не являет голосующим членом комитета по открытым рынкам ФРС США и исторически поддерживал решения большинства на прежних голосованиях по QE.

Денежно-кредитный рынок

Приближение налогового периода отражается на ставках МБК

Условия российского денежно-кредитного рынка начинают постепенное ухудшение в ответ на приближающийся период налоговых платежей, который стартует в четверг. На рынке МБК ставки по кредитам овернайт вчера держались на отметке 6.00% годовых (+5 бп), а междилерское репо на ММВБ сроком на 1 день обходилось в среднем под 6.05% годовых (+5 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 110 млрд руб. на 1 день при спросе 229 млрд руб. и 1.76 трлн руб. на 7 дней (1.64 трлн руб. неделей ранее. На текущей неделе стартует налоговый период, в четверг пройдет уплата страховых взносов в фонды (около 260 млрд руб.), что может привести к началу фазы ухудшения рыночных условий.

Рубль торгуется у пограничной зоны

Торги на валютном рынке вчера вновь прошли негативно для рубля. Сдвижение валютного коридора ЦБ РФ повысило курс бивалютной корзины до новой планки, после которой интервенции Центробанка удваиваются, - 37.95 руб. Внутренние факторы для российской валюты складываются негативно. Позитивная обстановка на глобальных площадках не транслируется на динамику валют развивающихся экономик, для которых сворачивание стимулирующих мер может оказаться наиболее болезненным. В то же время, мы пока не находим новых доводов для рубля, чтобы продолжить ослабление в ближайшие дни. Приближение налогового периода окажет на рубль скорее психологическое воздействие, поскольку поддержка от экспортеров может оказаться столь же незначительной, как и в июле.

Российский долговой рынок

Евробонды двигаются вниз по ценам

Российский сегмент евробондов завершил вторник фронтальным снижением котировок, копируя динамику рынка UST. Ценовые потери в рамках суверенного сегмента на дальнем участке кривой достигали фигуры, корпоративный сектор также дешевел, потеряв по итогам дня в среднем по рынку до 20 бп. Среди аутсайдеров дня находились дальние выпуски Газпрома, потерявшие в ценах 60-100 бп, выпуски частных компаний в целом выглядели более устойчиво, здесь хуже рынка торговались дальние выпуски Вымпелкома, котировки которых снизились на 40-50 бп.

Рублевые облигации подешевели

Котировки на рынке рублевого долга во вторник двигались преимущественно вниз. Беспокойства инвесторам по-видимому могли добавить складывающийся не в пользу рубля характер валютных торгов, а также довольно неожиданная позиция ЦБ высказанная в ежемесячном докладе в отношении процентной политики. В итоге доходности дальних ОФЗ поднялись на 5-7 бп, хотя торговая активность здесь по-прежнему была невысока. Минфин опубликовал ценовые ориентиры запланированных на сегодня аукционов в 5- и 7-летних ОФЗ, которые оказались без премии к рынку. На наш взгляд, шансы на размещения всего заявленного объема выглядят высоко – главным факторам здесь является выбор умеренной дюрации. Корпоративный сектор выглядел неоднородно: котировки двигались без единого тренда в широком диапазоне ценовых изменений. Повышенная активность была заметна в новом выпуске ММК 19, завершивший день с ценовыми потерями.