Макроэкономика

Промпроизводство в РФ в мае: обработка поддержала рост

Росстат вчера опубликовал данные о состоянии российской промышленности, которые подтвердили наши прогнозы некоторого оживления активности в секторе в мае. Индекс промпроизводства поднялся на 3.7% в годовом выражении против 1.3% в апреле, а месячном выражении со снятыми сезонным и календарным факторами Росстат оценивает рост в 1.0%. Внушительные по последним меркам темпы годового роста производственного сектора обеспечены не только общим оживлением, но и календарным фактором – в мае 2012 г. по сравнению с маем прошлого года было на 1 рабочий день больше.

В добывающих отраслях в мае наблюдалось снижение объемов производства на 0.3%, что связано с сезонным снижением добычи газа, тогда как остальные сырьевые товары не продемонстрировали существенного изменения. Обрабатывающий сегмент стал опорой роста промпроизводства, увеличившись на 7.0% г/г после апрельского роста на 3.6%. Основную поддержку здесь оказывает растущий спрос со стороны населения на инвестиционное оборудование: производство легковых автомобилей выросло на 37% к маю 2011 г., основных стройматериалов – в среднем на 7-18%. Свидетельств роста спроса на инвестиционные товары со стороны бизнеса пока не наблюдается: продукция тяжелого машиностроения, металлообработки и трубной отрасли не демонстрируют впечатляющих результатов. Исключение составляет лишь производство грузовых и специализированных транспортных средств, которые пока компенсируют провал в вышеназванных отраслях.

Майская активизация в промышленности выглядит ободряющей, однако уверенности в сохранении этого тренда в ближайшие месяцы нет. Спрос на автомобили и стройматериалы, скорее всего, окажется сезонным, поскольку ожидаемый рост инфляционного давления в июле-сентябре съест часть доходов населения, на которых, в свою очередь, во многом базируется текущий подъем производственного сектора. Остается лишь надежда на активизацию инвестиционного спроса со стороны бизнеса, однако в свете снижения мирового спроса и цен на основные сырьевые товары, эта опора для роста выглядит хрупкой.

Внешний рынок долга

Итоги выборов в Греции обрадовали ненадолго, G20 критикует европейских чиновников

Позитивный старт недели после объявления итогов парламентских выборов в Греции выдохся вчера довольно быстрой и по итогам дня сошёл на нет. Победа греческой проевропейской партии Новая демократия, снизила политические риски страны, поскольку шансы на успешное создание коалиционного правительства многократно возросли. Тем не менее, лидер партии Самарас вчера объявил, что будет добиваться от «тройки» международных кредиторов смягчения требований программы бюджетной экономии (на что уже был получен ответ канцлера Германии о невозможности этой перспективы). Наиболее вероятно, что Новая демократия создаст коалицию с социалистической партией ПАСОК, чего будет достаточно для преобладания голосов в парламенте. В то же время, инвесторы надеются, что Самарасу удастся вовлечь в коалиционное правительство еще какую-либо партию. Формирование коалиционного правительства Греции должно состояться к концу текущей недели.

Между тем, стартовавший вчера саммит стран «большой двадцатки» в Мексике не принес ничего нового на рынке. Неевропейская часть G20 обрушилась с резкой критикой чиновников еврозоны, от которых требуют четких и ясных действий в противодействии кризису, на что ими был получен ответ от главы Еврокомиссии, что проблемы европейских стран это не только проблемы еврозоны, но и всего мира. Таким образом, агрессивный тон саммита в отношении Европы грозит тем, что сегодня в итоговом коммюнике мы не увидим каких-либо поддерживающих рынки заявлений.

Денежно-кредитный рынок

Начало новой недели позволило рынку вздохнуть с облегчением

Условия локального денежно-кредитного рынка в начале новой недели несколько улучшились благодаря отсутствию ограничений на сделки репо с ЦБ РФ. Аукционы прямого репо с Центробанком позволили банкам привлечь 487 млрд руб. на 1 день и 16 млрд руб. на 3 месяца. Как итог, на рынке МБК стоимость кредитов овернайт опустилась в среднем на 50 бп до 6.25-6.50% годовых, междилерское репо на ММВБ обходилось в среднем под 6.3% годовых (-30 бп). Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ сократилась на 43.2 млрд руб., составив 896.9 млрд руб.

Начало налогового периода и текущая задолженность банков перед ЦБ по сделкам репо на сумму свыше 1.4 трлн руб. создает опасения того, что дефицит рублевой ликвидности принял хронический характер. Учитывая это, с развитием периода налоговых платежей и ограничительной политики Центробанка, краткосрочные процентные ставки, вероятно, останутся на повышенных уровнях до конца июня.

Рубль немного укрепился на внешних новостях

Торги на валютном рынке вчера прошли позитивно для рубля, который по отношению к бивалютной корзине укрепился на 15 коп. до отметки 36.20 руб. Позитивное начало дня на внешних площадках позволило рублю продолжить восстановительное движение. Текущие котировки нефти вряд ли позволят рублю укрепиться в ближайшие дни. В то же время, если внешний фон останется не слишком агрессивным, то рубль, вероятно, начнет консолидацию в диапазоне 36.00-36.50 руб. за корзину.

Российский долговой рынок

Евробонды: греческий оптимизм отступает

Российский сегмент начал неделю ростом, отыгрывая вслед за глобальными рынками результаты греческих выборов, но к концу дня растерял большую часть оптимизма. Котировки вдоль суверенной кривой начали день с роста в районе 25 бп, но к концу дня растеряли этот задел и завершали день на пятничных уровнях. Корпоративному сектору удалось более заметно подрасти: здесь котировки прибавили более 25 бп относительно пятничных отметок. Хуже рынка торговались дальние выпуски Лукойла и ТНК-ВР, потерявшие вслед за нефтью в районе 25 бп. Чуть лучше рынка выглядели отдельные выпуски РЖД, ВЭБа, прибавившие в ценах до 50 бп.

Локальный рынок стоит на месте

Локальный рынок завершил понедельник без существенных изменений, в целом игнорируя позитивные сигналы внешних площадок, которые, впрочем, к концу дня практически утратили силу. В результате рынок ОФЗ был малоактивен и в течение дня торговался в районе пятничных отметок. Корпоративный сектор также выглядел ровно, за исключением выпуска Русал 7 (YTP 13.63%/D 1.58г. +669 бп к ОФЗ), который по итогам дня на фоне неплохих оборотов потерял в районе 50 бп.