Конъюнктура глобальных рынков

Еще одна позитивная неделя для рынков

Прошлая неделя на мировых площадках стала крайне позитивной для котировок рискованных активов. В начале нового квартала инвесторы обносили оптимистичный взгляд на рынки и их перспективы, что позволило начать покупки с новой силой.

Сильные статданные по рынку труда США за июнь указали инвесторам на продолжающееся восстановление экономики США и сохранение уверенных перспектив роста потребительской активности в текущем году. Более того, прошедшее заседание ЕЦБ указало на готовность регулятора и далее всесторонне смягчать монетарные условия в еврозоне, что также является одним из основных драйверов роста. В то же время, слишком хорошие статданные толкают рынки на мнение о том, что ФРС США может ускорить темпы сворачивания QE, а также раньше задуматься о повышении базовой процентной ставки. Таким образом, на текущей неделе мы можем увидеть коррекционное движение в рамках фиксации прибылей после роста в предыдущие несколько дней.

Денежно-кредитный рынок

Рублёвые ставки снижаются

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в пятницу заметно улучшилась, благодаря незначительным движениям ликвидности. Уровень краткосрочных процентных ставок вновь заметно снизился. На рынке МБК 3-дневные кредиты обходились в среднем под 7.35% годовых, 7-дневные – под 8.10% годовых (-15 бп), а междилерское репо с облигациями на 3 дня – под 7.90% годовых (-20 бп).

В ближайшие дни мы не ожидаем существенных сдвигов на локальном рынке. Потенциал снижения краткосрочных рублевых ставок исчерпан. Вместе с тем до начала налогового периода июля еще есть 1 неделя, что должно позволить рынку сохранить относительно благоприятную конъюнктуру в течение этого времени.

Рубль подешевел в конце прошлой недели

Торги на валютном рынке в конце прошлой недели завершились ослаблением позиций рубля. Выходной день в США привел к относительно небольшим оборотам торгов, что позволило участникам рынка, зафиксировав позиции на тонком рынке, увеличить стоимость бивалютной корзины. По итогам дня ее курс вырос на 12 коп. до отметки 39.97 руб., а за неделю рубль потерял 2% в номинальном выражении. Продолжающееся ослабление евро на форекс приводит к аналогичной динамике и на локальном рынке: курс доллара вырос в пятницу на 14 коп. до 34.42 руб., курс евро – на 11 коп., до значения 46.76 руб.

Желание игроков подстраховаться перед выходными стало основной торговой идеей пятницы. Это свидетельствует о том, что инвесторы по-прежнему уделяют основное внимание потенциальным геополитическим рискам. В условиях невысокой торговой активности и снижения внутренних корпоративных потоков на продажу валюты рубль становится более чувствительным к динамике иностранного спекулятивного капитала.

На текущей неделе рубль может продолжить дешеветь. Среди поддерживающих факторов стоит выделить возможное сохранение оптимизма на мировых площадках, а также приближение налогового периода июля, особенно обнадеживающего в условиях дорогого доллара. Риски же остаются прежними: фоновая геополитическая напряженность и конвертация дивидендных выплат. Таким образом, рубль может дешеветь в первой половине недели, а затем отыгрывать понесенные потери к пятнице.

Российский долговой рынок

Еврооблигации консолидируются на фоне выходного дня в США

Российские еврооблигации были малоактивны на фоне выходного дня в США и отсутствия ценовых ориентиров со стороны рынка UST. Котировки дальних суверенных выпусков консолидировались возле достигнутых уровней, а снижение доходностей вдоль кривой не превышало 1-2 бп. В корпоративном секторе наблюдался инерционный рост котировок, не превышавший в среднем +5 бп. Лучше рынка выглядел выпуск Системы AFCSRU-19 (-8 бп YTM).

Биды в дальних ОФЗ снизились на фоне по-прежнему низкой активности

Рублевые облигации в пятницу оставались без существенной активности. Спрос на рублевый долг выглядел слабо на фоне наметившейся переоценки рубля на валютном рынке, а также довольно слабого новостного потока, поступающего с внешних рынков. Доходности дальних ОФЗ по итогам дня прибавили порядка 3 бп и сдвинулись ближе к отметке 8.55% в районе 8-летней дюрации. В корпоративном секторе основные обороты проходили в пределах годовой дюрации банковского сектора без существенных ценовых изменений.