Внешний рынок долга

В преддверии саммита ЕС Германия усиливает риторику против единых евробондов

Сегодня стартует столь ожидаемый инвесторам саммит лидеров стран ЕС. Накануне этой встречи, канцлер Германии Ангела Меркель усилила критику идеи выпуска единых бондов зоны евро, мотивируя свою позицию отсутствием четких механизмов наднационального контроля над бюджетами стран региона. Основной противник Меркель в этом отношении – французский президент Олланд, который поддерживает идею выпуска единых бондов, считая это практически единственным действенным механизмом для снижения стоимости долга для периферии.

Учитывая эти разногласия, на грядущем саммите вряд ли будет достигнуто какое-либо согласие по вопросу единых евробондов, однако помочь инвесторам не разочароваться в способности европейских лидеров противостоять кризису сможет объявление комплексных план действий. Например, это может быть сочетание срочных мер, как то увеличение гибкости европейских стабфондов с мерами, на реализацию которых потребуется время: предложения правительства ЕС по созданию панъевропейского казначейства или банковского союза.

Заказы на товары длительного пользования в США подтвердили угасание роста экономики

Данные по заказам на товары длительного срока использования в США за май, опубликованные вчера, при детальном рассмотрении оказались не слишком оптимистичными. Показатель, который свидетельствует как об инвестиционной, так и потребительской активности, в мае вырос на 1.1% в месячном выражении после снижения на 0.2% в апреле. Несмотря на то, что цифра оказалась сильнее прогнозов (0.5%), она свидетельствует скорее о продолжении замедления темпов экономического роста США, нежели о начале восстановления. Без учета двух волатильных компонентов – транспортных средств и вооружения – показатель снизился на 0.1%. Таким образом, неплохие на первый взгляд цифры, скорее являются отражением слабости предыдущих двух месяцев, нежели свидетельством очередной попытки американской экономики к восстановлению.

Денежно-кредитный рынок

Завершение налогового периода грозит ростом ставок МБК

Конъюнктура локального денежно-кредитного рынка вчера оставалась неизменной на фоне отсутствия значимых событий. На рынке МКБ стоимость кредитов овернайт снизилась в среднем на 25 бп до 6.25% годовых, 1-дневное междилерское репо на ММВБ обходилось в среднем под 6.20% годовых. Аукционы прямого репо с ЦБ РФ позволили банкам привлечь 429 млрд руб. по сравнению с 443 млрд руб. накануне. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 54.9 млрд руб., составив 720.8 млрд руб.

Сегодня пройдет финальный налоговый платеж июня – налог на прибыль, который отвлечет порядка 180 млрд руб. из банковской системы. Завершение периода налоговых платежей и начало нового месяца позволит рынку вздохнуть с облегчением, однако высокий объем задолженности по операциям репо перед Центробанком не вернет его к прежним комфортным условиям.

Рубль консолидируется, шансы на ослабление остаются

Валютные торги среды завершились нейтрально для рубля. По отношению к бивалютной корзине он потерял 6 коп., закрывшись на отметке 36.64 руб. Рост котировок нефти и налоговый период вчера не воодушевили инвесторов для покупки рубля. На наш взгляд, учитывая ухудшения глобальной экономической статистики и возможного безрезультатного исхода саммита ЕС, аппетит к риску на внешних площадках вновь может снизиться, что приведет к очередному витку ослабления рубля.

Российский долговой рынок

Евробонды сохраняют умеренно-позитивный настрой

Котировки в российском сегменте сохранили в среду восходящий вектор движения на фоне надежд на сегодняшний европейский саммит и растущих цен на сырьевых рынках. Котировки на суверенной кривой прибавили в среднем немногим более 20 бп, чуть лучше рынка смотрелась «тридцатка», прибавившая 25бп (119.25%), а в лидерах рынка находился дальний выпуск Россия’42, показавший результат более 75 бп и торговавшийся к концу дня в районе отметки 106%. Корпоративный сектор выглядел более осторожно: цены по большинству бумаг сохранились вблизи уровней вторника, рост затронул относительно небольшое количество бумаг, в основном из числа госкомпаний, но и по ним не превышал отметки 25 бп, а в секторе частных компаний из общего ряда выделялись дальние выпуски Северстали (+50 бп).

Настроения на локальном рынке потеплели, но не отразились на аукционе Минфина

Состояние локального рынка в среду можно охарактеризовать осторожным ростом, который стал реакцией на растущие надежды на сегодняшний саммит европейских лидеров, а также наметившуюся устойчивость на рынках сырья. На рынке госбумаг заметно подросла активность, а дальний участок кривой прибавил в ценах в пределах 10 бп. Основное внимание инвесторов было обращено в сторону аукциона Минфина, где в сравнении с предыдущей неделей сохранился повышенный объем в 35 млрд, но сокращена дюрация: вместо семилетней бумаги на этот раз инвесторам был предложен 5-летний выпуск 25080. Несмотря на это, а также на несколько улучшившиеся рыночные настроения, результаты аукциона оказались заметно слабее, чем на прошлой неделе: спрос на уровне 65% объема, размещение – менее 40%, доходность - по верхней границе диапазона (8.28%), т.е. с премией к кривой на уровне 10 бп. Тем не менее, уже к концу дня цены в выпуске подросли почти на 20 бп от цены аукциона. Корпоративный сектор также испытал рост активности, но цены в основном колебались без единого тренда.